日前，甘肅宏良皮業(yè)股份有限公司高存貨成為熱議話題，宏良皮業(yè)在招股書中提示了存貨的風(fēng)險(xiǎn)，截至2013年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值為108,712.66萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為62.72%，占比較大，其中90%以上是原料皮和半成品。部分財(cái)務(wù)專家認(rèn)為高存貨會(huì)為企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)意圖隱瞞真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。未來(lái)如果公司存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值，則公司存貨存在減值風(fēng)險(xiǎn)，或由于存貨保管不當(dāng)發(fā)生毀損、滅失，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　中國(guó)皮革協(xié)會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)李玉中表示，近幾年，皮革原料價(jià)格一直處于上升趨勢(shì)，因此一些有實(shí)力的皮革企業(yè)存貨呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這是行業(yè)賦予它的特性。高存貨是優(yōu)勢(shì)企業(yè)掌握定價(jià)權(quán)和打造完整產(chǎn)業(yè)鏈的必然舉措，但高存貨是一把雙刃劍，作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，一方面基于行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和自身發(fā)展儲(chǔ)備原料皮，另一方面更應(yīng)盡力將風(fēng)險(xiǎn)降到最低來(lái)保證企業(yè)的良性發(fā)展。

　　原料皮儲(chǔ)備成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)必備

　　目前，市場(chǎng)上的革制品分為天然皮革(即真皮)和人造革(化學(xué)合成革)。天然皮革優(yōu)勢(shì)明顯大于合成革，并且隨著國(guó)民生活水平的提高，對(duì)真皮制品的需求有所提升，總體需求量在增加，而原料皮又供應(yīng)不上。

　　皮革的上游原料皮主要來(lái)自畜牧副產(chǎn)品。按原料來(lái)源可分為牛皮革、羊皮革、豬皮革及馬皮革等，目前我國(guó)制革企業(yè)采購(gòu)生皮及半成品(統(tǒng)稱為原料皮)主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)重要的原料皮集散地及國(guó)外進(jìn)口皮。從最近幾年原料皮的價(jià)格的波動(dòng)來(lái)看，原料皮價(jià)格一直保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。對(duì)此，李玉中認(rèn)為，一方面原料皮是動(dòng)物的附屬品，隨著肉類價(jià)格上漲，飼養(yǎng)幾人本成本上漲，原料皮價(jià)格跟著上漲。另一方面由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求擴(kuò)大，原料皮供不應(yīng)求。就鞋面革而言，牛皮鞋面革占比達(dá)65%。自2007年我國(guó)牛供給量一直處于下滑趨勢(shì)，至今尚未恢復(fù)。由于國(guó)內(nèi)黃牛養(yǎng)殖分散、生長(zhǎng)和出欄周期較長(zhǎng)，牛出欄量一直處于下降趨勢(shì)，從而帶動(dòng)原料皮價(jià)格總體呈上漲趨勢(shì)。如何采購(gòu)并儲(chǔ)存大量的原料皮，變成了一些企業(yè)的戰(zhàn)略問(wèn)題。

　　“由于國(guó)內(nèi)畜牧養(yǎng)殖和出欄區(qū)域較分散，皮質(zhì)參差不齊，為皮革企業(yè)采購(gòu)帶來(lái)一定的難度，此外，原料皮資源屬有限再生且供應(yīng)短缺，原料皮供給具有一定周期性。因此，原料皮資源的掌控能力，成為制革行業(yè)重要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”李玉中強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

　　公司在招股說(shuō)明書中進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，公司生產(chǎn)所需的原料牛皮主要來(lái)自國(guó)內(nèi)，我國(guó)畜牧養(yǎng)牛業(yè)具有以下特點(diǎn)：養(yǎng)殖區(qū)域分散、缺乏產(chǎn)業(yè)集中度，牛的生長(zhǎng)周期、出欄周期較長(zhǎng)，體現(xiàn)出養(yǎng)殖區(qū)域的差異性和不均衡性;牛的屠宰量存在著明顯的時(shí)令季節(jié)性。受國(guó)內(nèi)居民生活和消費(fèi)習(xí)慣的影響，一般在元旦、春節(jié)前后屠宰量較大;牛的存欄和出欄量近年來(lái)呈下降趨勢(shì)，2005年存欄量及出欄量分別為14,043.50萬(wàn)頭和5,287.63萬(wàn)頭，2009年則下降到10,726.50萬(wàn)頭和4,602.20萬(wàn)頭，存欄量、出欄量均大幅下降。基于以上因素，如果制革企業(yè)缺乏穩(wěn)定的采購(gòu)渠道、富有經(jīng)驗(yàn)的采購(gòu)團(tuán)隊(duì)和一定規(guī)模的原料皮儲(chǔ)備，則將面臨著原材料供應(yīng)不穩(wěn)定或短缺的情形。

　　興業(yè)科技和宏良股份公開數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)，兩大龍頭企業(yè)存貨都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，興業(yè)科技截止到2013年三季度末，存貨達(dá)9.4億元，宏良股份截止到2013年11月存貨達(dá)13億元。在兩家招股說(shuō)明書中均有類似描述：由于原料皮采購(gòu)周期和生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，同時(shí)受臨時(shí)性訂單不斷增加和生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大導(dǎo)致常規(guī)儲(chǔ)備增加的影響，公司需儲(chǔ)備較多存貨。

　　立足產(chǎn)地優(yōu)勢(shì)積極儲(chǔ)備

　　鑒于皮革行業(yè)的特殊性，皮革行業(yè)內(nèi)專家普遍分析認(rèn)為，哪家企業(yè)采購(gòu)能力強(qiáng)，存貨儲(chǔ)備充足，對(duì)原料皮具有較強(qiáng)的掌控能力，就意味著對(duì)下游的議價(jià)能力較強(qiáng)，從而能一定程度上控制成本，其毛利率就有一定的上升空間。

　　李玉中也介紹說(shuō)，原料皮存貨儲(chǔ)備雖是皮革企業(yè)經(jīng)營(yíng)的統(tǒng)一戰(zhàn)略，但其實(shí)皮革企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不同，采購(gòu)策略上也并不相同。

　　宏良股份位于我國(guó)西北主要養(yǎng)殖基地和原皮交易中心，所以主要以國(guó)內(nèi)采購(gòu)原料皮為主。甘肅是西北主要的茶馬市場(chǎng)，是內(nèi)地通往新疆、西藏、青海、寧夏的必經(jīng)之地，盛產(chǎn)秦川黃牛皮、牦牛皮、綿羊皮、灘羊皮、山羊皮等。目前為國(guó)內(nèi)女鞋皮革龍頭，以生產(chǎn)女鞋面革為主男鞋面革為輔。

　　宏良股份系農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，擁有國(guó)內(nèi)先進(jìn)的從原料皮到成品革的完整生產(chǎn)線和豐富的牛皮革鞣制加工技術(shù)。根據(jù)《中國(guó)皮革》雜志“牛鞋面革生產(chǎn)企業(yè)年度排行榜”，宏良股份自2010年至2013年牛皮女鞋鞋面革產(chǎn)銷量連續(xù)多年居行業(yè)首位。

　　此外，李玉中還表示，不管是進(jìn)口原料皮還是國(guó)內(nèi)采購(gòu)，生皮都不如半成品好儲(chǔ)備，因?yàn)樯ぞ哂幸欢ㄉ锘钚?，如果不?jīng)過(guò)防腐處理，是會(huì)腐爛的。因此，皮革企業(yè)半成品原料皮儲(chǔ)備量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于生皮原料皮。企業(yè)在加工過(guò)程中就把生皮加工成藍(lán)皮作為半成品來(lái)儲(chǔ)備，一來(lái)便于儲(chǔ)備，二來(lái)便于管理，并不影響下游生產(chǎn)。

　　提前布局打造完整產(chǎn)業(yè)鏈

　　李玉中認(rèn)為，此前中國(guó)皮革行業(yè)以前多為分散小作坊，并沒(méi)有形成太多集約型大企業(yè)。

　　四川大學(xué)生物質(zhì)與皮革工程系的一位專家也表示，從下游鞋廠客戶角度來(lái)講，更希望有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的皮革企業(yè)存儲(chǔ)足夠多的存貨，能夠?yàn)樾瑥S及時(shí)供貨。因?yàn)樾瑥S每次訂單量都很大，尤其女鞋。

　　“由于女鞋種類繁多，品種多樣，變化較快，不同季節(jié)有不同需求。因此，臨時(shí)加單非常普遍，需要馬上供貨。如果原料皮儲(chǔ)備不足，就無(wú)法滿足客戶需要。不僅如此，對(duì)原料皮品質(zhì)在粒面平整細(xì)膩及豐滿程度等方面要求更高。”上述專家認(rèn)為。

　　宏良股份在前幾年就意識(shí)到原料皮上漲，提前布局原料皮資源。據(jù)了解，目前宏良股份原料采購(gòu)方式主要有兩種：一是直接向農(nóng)民采購(gòu)毛皮，二是面向供應(yīng)商采購(gòu)藍(lán)皮。通過(guò)近幾年的發(fā)展，宏良股份的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，日益受到下游鞋廠的歡迎。宏良股份的鞋面革產(chǎn)品通過(guò)直銷或經(jīng)銷的方式已廣泛應(yīng)用于達(dá)芙妮、千百度、奧康、百麗、思加圖、接吻貓、森達(dá)、意爾康、康奈、紅蜻蜓、星期六、天美意等十幾個(gè)國(guó)內(nèi)著名鞋類品牌。

　　光大證券此前發(fā)布的報(bào)告稱，在原料持續(xù)漲價(jià)的背景下，宏良股份受益于提前儲(chǔ)備原料的模式帶來(lái)毛利率的上漲。公司就有較高的研發(fā)能力，對(duì)女鞋鞋面革的新產(chǎn)品擁有一定的定價(jià)權(quán)。

　　海通證券出具的研報(bào)也認(rèn)為，宏良股份目前擁有從原皮到成品革的完整產(chǎn)業(yè)鏈，前端構(gòu)建采購(gòu)渠道、控制產(chǎn)品質(zhì)量和降低成本，后端強(qiáng)化自主研發(fā)和主動(dòng)銷售，市場(chǎng)反應(yīng)能力較強(qiáng)。不僅如此，公司還擁有豐富的產(chǎn)品線，擁有三品類六系列的30多種產(chǎn)品，產(chǎn)品線相對(duì)比較完善，成長(zhǎng)趨勢(shì)較好。

　　據(jù)李玉中透露，宏良股份是皮革行業(yè)發(fā)展不錯(cuò)的企業(yè)，各方面的指標(biāo)都非常好，發(fā)展速度也較快，“公司原皮資源多為國(guó)產(chǎn)，隨著人均消費(fèi)水平提升，制革產(chǎn)業(yè)上游因養(yǎng)殖分散及牛出欄量下降，國(guó)產(chǎn)原皮資源將日漸稀缺，公司對(duì)國(guó)產(chǎn)原皮資源掌控能力將更強(qiáng)。”李玉中說(shuō)。

　　中國(guó)皮革業(yè)協(xié)會(huì)也預(yù)計(jì)，無(wú)論從行業(yè)特點(diǎn)還是我國(guó)十二五規(guī)劃，皮革行業(yè)整體都有不錯(cuò)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)不論皮革還是制成品，都將有10%的增長(zhǎng)幅度。

　　2011年發(fā)布的《皮革行業(yè)十二五規(guī)劃指導(dǎo)意見》中預(yù)計(jì)：2011-2015年我國(guó)制革業(yè)將保持年均10-11.85%的銷售增長(zhǎng)，以4%的年均審慎增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)至2015年輕革產(chǎn)量將達(dá)9.12億平米，其中牛皮鞋面革產(chǎn)量達(dá)2.07億平米。

　　實(shí)際上，中國(guó)制革業(yè)2013年仍然有10%以上的產(chǎn)銷量增速。2013年4月份，在業(yè)界具有風(fēng)向標(biāo)意義的意大利琳瑯沛麗皮革展上，意大利全國(guó)制革業(yè)聯(lián)合會(huì)執(zhí)行董事、琳瑯沛麗皮革展首席執(zhí)行官薩爾瓦托雷·梅爾科利亞諾在展會(huì)期間對(duì)媒體公開表示，中國(guó)市場(chǎng)仍在增長(zhǎng)之中。“中國(guó)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量以及設(shè)計(jì)都有提升的要求，所以我們?nèi)匀豢春弥袊?guó)業(yè)務(wù)。”薩爾瓦托雷·梅爾科利亞諾說(shuō)。