繼今年7月美國(guó)奢侈品百貨Saks 被加拿大百貨集團(tuán)哈德遜灣(Hudson’s Bay)以29億美元現(xiàn)金(含債)收購(gòu)后，美國(guó)另一家著名奢侈品百貨Neiman Marcus集團(tuán)(內(nèi)曼·馬庫(kù)斯) 也終于找到了愿意整體接盤(pán)的投資機(jī)構(gòu)：阿瑞斯管理有限責(zé)任公司(Ares Management)和加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)(CPPIB)。

　　據(jù)英國(guó)最新消息，此項(xiàng)收購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)將超過(guò)60億美元?？偛课挥诘轮葸_(dá)拉斯的Neiman Marcus 集團(tuán)在美國(guó)擁有41 家門(mén)店，外加紐約的2間命名為波道夫·古德曼(BergdorfGoodman)的奢侈品百貨。2005年，TPG和Warburg Pincus以51億美元將Neiman Marcus集團(tuán)私有化退市。Neiman Marcus集團(tuán)這一連鎖奢侈品店得到了一筆對(duì)于其未來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)展至關(guān)重要的資本，如今，又獲得大筆資金的Neiman Marcus集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示將在未來(lái)5年內(nèi)投入更多于零售環(huán)節(jié)。

　　交易時(shí)機(jī)耐人尋味

　　盡管Neiman Marcus集團(tuán)今年6月24日已向美國(guó)證交會(huì)提交了首次公開(kāi)募股(IPO)申請(qǐng)，但Neiman Marcus集團(tuán)原兩大私募基金股東TPG和Warburg Pincus一直未放棄尋求合適的投資機(jī)構(gòu)整體收購(gòu)的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹挥羞@樣它們才能更快捷、徹底地從這項(xiàng)已經(jīng)持有長(zhǎng)達(dá)8年之久的大型零售資產(chǎn)中退出?，F(xiàn)在它們終于如愿退出。接手者之一的加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)傳統(tǒng)上投資于私募基金，但近年來(lái)正轉(zhuǎn)向直接參與由其他投資機(jī)構(gòu)領(lǐng)投的項(xiàng)目中。

　　目前，全球性不確定因素對(duì)私募股權(quán)市場(chǎng)影響惡劣，一批正等著上市的零售公司或許會(huì)面臨IPO閉閘的尷尬期。包括Neiman Marcus、Vince等在內(nèi)的一批零售集團(tuán)已經(jīng)申請(qǐng)上市。尤其是Neiman Marcus正面臨IPO的關(guān)鍵時(shí)期。

　　顯然，阿瑞斯管理有限責(zé)任公司和加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)向這個(gè)交易中投入了一筆數(shù)量可觀的資本。但這筆新交易中的有多少數(shù)額會(huì)拿來(lái)支付外債仍然不清楚，畢竟NeimanMarcus集團(tuán)負(fù)有39億美元的外債。交易完成后，阿瑞斯管理有限責(zé)任公司和加拿大退休金計(jì)劃投資委員會(huì)控制Neiman Marcus公司大部分股份，但具體的控股數(shù)據(jù)還未披露。2005年，私募集團(tuán)TPG和Warburg集團(tuán)向Neiman Marcus注資51億美元，現(xiàn)在它們急于讓投資者套利。作為Neiman Marcus的擁有者，TPG和Warburg Pincus，一直追求“兩條腿走路”—在謀求IPO上市的同時(shí)希望零售業(yè)務(wù)繼續(xù)突破。就在此時(shí)，敘利亞化學(xué)危機(jī)的升級(jí)導(dǎo)致了股票市場(chǎng)的持續(xù)下挫。但多數(shù)受訪者堅(jiān)持認(rèn)為，比起此次出售，IPO仍是NeimanMarcus的最佳選擇。

　　60億美元要價(jià)實(shí)在太高?

　　Neiman Marcus的索價(jià)是60億美元。這個(gè)消息一出，Saks集團(tuán)聯(lián)合KKR &Co.合作向Neiman Marcus出價(jià)。隨后，Neiman Marcus駁回了這項(xiàng)并購(gòu)。“原本有一些中東地區(qū)的億萬(wàn)身家投資者，虎視眈眈地盯著Neiman Marcus。

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　　但在零售業(yè)第二季度的財(cái)報(bào)出爐后，他們躊躇了。”一位前零售業(yè)執(zhí)行官說(shuō)：“Neiman是一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的品牌，但60億美元的要價(jià)實(shí)在太高了。”一位不愿意透露姓名的銀行家也說(shuō)：“Neiman是一個(gè)獨(dú)特的資產(chǎn)，但不值這個(gè)估價(jià)。它或許需要降低它的預(yù)期。我見(jiàn)過(guò)太多這樣的交易，對(duì)買(mǎi)家來(lái)說(shuō)最重要的是品牌價(jià)值和增值空間。Neiman的品牌價(jià)值是強(qiáng)有力的后盾，但可以支付這個(gè)價(jià)格的購(gòu)買(mǎi)者太少了。”

　　消息表明，為了找到下家，TPG和WarburgPincus“把每一塊巖石都翻了個(gè)底朝天”?，F(xiàn)在的情況和15 年前截然不同，當(dāng)時(shí)，博柏利(Burberry)和古姿(Gucci)還沒(méi)有把專(zhuān)賣(mài)店開(kāi)到世界各地。另有專(zhuān)家稱(chēng)：相較電商和奧特萊斯來(lái)說(shuō)，Neiman這樣的正價(jià)銷(xiāo)售實(shí)體零售百貨增長(zhǎng)空間是有限的。近年來(lái)，Neiman Marcus的新增店鋪主要設(shè)在美國(guó)二級(jí)城市。增值空間或許才是阻礙Neiman Marcus實(shí)現(xiàn)預(yù)期估價(jià)的主要因素。這個(gè)原因迫使Neiman的擁有者嘗試各種交易途徑。

　　Neiman Marcus百貨品牌在零售業(yè)久負(fù)盛名，銀行業(yè)將它作為一個(gè)特殊對(duì)象來(lái)對(duì)待。但在如今的股票市場(chǎng)修正期，Neiman的訴求可能會(huì)觸礁：零售增長(zhǎng)緩慢，支出不可削減，資本利得稅提高，這些因素都沖擊著私募股權(quán)交易。

　　“走IPO的路子是對(duì)的。零售集團(tuán)的擁有者需要現(xiàn)金流，”一名投資者說(shuō)，“我不知道私募股本進(jìn)入后，會(huì)不會(huì)給到零售集團(tuán)預(yù)期的回報(bào)，但我認(rèn)為大眾股民可以提供現(xiàn)金流。”Financo的主席吉爾伯特·哈里森(Gilbert Harrison)也認(rèn)為：“我相信Neiman Marcus更適合公開(kāi)發(fā)行股票。”

　　阿瑞斯管理有限責(zé)任公司還投資了其他許多領(lǐng)域的生意，如投資健康連鎖店(GNC)。

　　阿瑞斯管理公司總是投資好項(xiàng)目，但其支付的價(jià)錢(qián)卻與別人少很多，這也是讓人難以理解的一點(diǎn)。這一年還有其他的公司對(duì)收購(gòu)NeimanMarcus表示出濃厚的興趣，其中不乏比阿瑞斯公司更占先機(jī)者，但最后都在價(jià)錢(qián)上無(wú)法達(dá)成一致而以失敗告終。一個(gè)銀行家表示很難預(yù)見(jiàn)這個(gè)交易的結(jié)果，并認(rèn)為Neiman Marcus是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的良好資產(chǎn)。

　　奢侈品零售依舊受投資者青睞

　　Neiman Marcus的新東家將賭注壓在了整體逐漸提升的奢侈品趨勢(shì)上。對(duì)于在零售以及消費(fèi)空間方面投資非常有經(jīng)驗(yàn)的Kaplan對(duì)Neiman Marcus集團(tuán)今后的發(fā)展提出了一些具體的意見(jiàn)。他提到，新東家在實(shí)體商鋪、科技以及其他首選的投資會(huì)持續(xù)提升Neiman Marcus集團(tuán)和Bergdorf Goodman的品牌在奢侈品金字塔頂端的地位，并表示，雖然沒(méi)有具體的計(jì)劃，但憑著其名氣可以在世界范圍內(nèi)獲得新的機(jī)遇。

　　Kaplan表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這條路不會(huì)好走，但是如果著眼5到10年的時(shí)間，奢侈品市場(chǎng)將呈現(xiàn)的是欣欣向榮的一番景象，而Neiman Marcus集團(tuán)也會(huì)得到發(fā)展的機(jī)會(huì)并在市場(chǎng)中擁有一席之地。在Neiman Marcus集團(tuán)IPO的監(jiān)管文件中，其用數(shù)據(jù)顯示了未來(lái)的奢侈品市場(chǎng)前景良好。

　　盡管豪華百貨商店在美國(guó)本地市場(chǎng)似乎已經(jīng)接近飽和，但是投資者認(rèn)為仍然可以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。如今買(mǎi)家可以在并不昂貴的融資環(huán)境下得到一個(gè)不錯(cuò)的交易，并也能從通貨膨脹中得到一些收益。