雖然美國(guó)棉花生產(chǎn)商預(yù)計(jì)，今年他們的種植面積大幅減少，但老棉花供應(yīng)量依然龐大，可能打壓5月期棉，因?yàn)橹袊?guó)需求放慢。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告中，美國(guó)2012/13年期末庫(kù)存為450萬(wàn)包，庫(kù)存/用量比為28.3%。低于1月報(bào)告給出的480萬(wàn)包庫(kù)存，中國(guó)強(qiáng)勁的采購(gòu)促使美國(guó)出口預(yù)期上調(diào)300,000包。不過(guò)，期末庫(kù)存高于去年的335萬(wàn)包，高于2010/11年的260萬(wàn)包。世界期末庫(kù)存在2012/13年達(dá)到歷史新高。今年幾乎所有的庫(kù)存增長(zhǎng)都在中國(guó)。

　　中國(guó)2012/13年期末庫(kù)存水平預(yù)計(jì)將達(dá)到4260萬(wàn)包，高于去年的3020萬(wàn)包。請(qǐng)記住，中國(guó)每年的棉花消費(fèi)量大約3550萬(wàn)包。中國(guó)庫(kù)存/用量比預(yù)計(jì)為120%，相比之下，美國(guó)是28.3%。上周的美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇初步預(yù)測(cè)中國(guó)2013/14年進(jìn)口需求只有800萬(wàn)包，低于2012/13年的1400萬(wàn)包，和2011/12年的2453萬(wàn)包。

　　美國(guó)2013/14年度的出口總量預(yù)計(jì)為1130萬(wàn)包。相比之下，今年為1250萬(wàn)包，去年出口1170萬(wàn)包，兩年前出口1440萬(wàn)包。2013/14年度世界期末庫(kù)存預(yù)期漲至歷史新高8840萬(wàn)包，庫(kù)存/用量比創(chuàng)81%新高，相比之下，今年為67%，去年為67%，2010/11年為43%。

　　美元現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到五個(gè)月最高水平，這可能使得美國(guó)出口商更難對(duì)世界市場(chǎng)出口棉花。上周歐洲PMI數(shù)據(jù)很差，加之其他工業(yè)商品疲軟，這將預(yù)示中國(guó)紡織品出口也可能放緩。上周中國(guó)股市下跌5%，而美國(guó)消費(fèi)者面臨更高的汽油價(jià)格，稅負(fù)加重，以及就業(yè)不穩(wěn)定等問(wèn)題。豪不夸張地預(yù)期，這三個(gè)主要地區(qū)的紡織品需求都將放緩，尤其是歐洲南部。

　　最近美國(guó)棉花的需求強(qiáng)勁，抵消了不斷上漲的交易所庫(kù)存和全球龐大的棉花供應(yīng)量，幫助5月合約的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在81.50-84.50美分區(qū)間。上周5月棉花漲至2012年5月10日以來(lái)的最高點(diǎn)，但是本輪漲幅僅僅填平部分延伸到85.55美分的缺口。由于未能完全填平這一缺口，因此，技術(shù)圖形可能會(huì)朝著利空方向發(fā)展。

　　棉花市場(chǎng)超買(mǎi)，似乎失去了上漲勢(shì)頭。自1月24日以來(lái)，市場(chǎng)三次創(chuàng)新高，相對(duì)強(qiáng)度讀數(shù)低于1月24日的88.7。此外，在2月12日，投機(jī)性?xún)舳囝^部位合計(jì)達(dá)到98,190個(gè)合約，如果跌破支撐位，那么，市場(chǎng)將很容易遭遇更多的多頭平倉(cāng)。

　　2月20日，ICE交易所庫(kù)存攀升至307,381包，高于前一個(gè)交易日的299,484包，前一周的173,564包，,以及前三周的127,160包。這些增加的庫(kù)存進(jìn)入3月合約交割期，部分交易商視其為利空。事實(shí)上，第一通知日有1,040個(gè)交割合約。大量的交割量，美元強(qiáng)勁，以及經(jīng)濟(jì)不確定性，可能引發(fā)棉花市場(chǎng)向下修正。