1月26日，天山紡織，發(fā)布了《發(fā)行股份購買資金暨關聯(lián)交易的報告書》，這意味著公司此前被監(jiān)管層否決的重組事宜“復活”。

　　早在兩年前，天山紡織就拋出了定增收購大股東資產的重組方案，但因大股東高管在重組前泄露內幕信息被追究刑責，隨后證監(jiān)會以“標的資產面臨不確定性風險”為由駁回重組申請;隨后，擬注入的礦業(yè)公司又發(fā)生重大安全事故，這為重組前景又蒙上了一層陰影。

　　記者注意到，天山紡織最新的重組方案仍然沿用2010年確定的發(fā)行價，但在股價大幅上漲后，定增價5.66元僅相當于公司目前股價的5.5折。由于本次交易為關聯(lián)交易，有研究員認為，過低的發(fā)行價將成為定增方案獲批的障礙。

　　重組事宜一波三折

　　近日，天山紡織宣布對2011年推出的定增方案進行修訂，擬向新疆凱迪礦業(yè)投資股份有限公司 (以下簡稱凱迪礦業(yè))、青海雪馳科技技術有限公司(以下簡稱青海雪馳)發(fā)行1.04億股股份，用以購買二者合計持有的西拓礦業(yè)75%的股權。

　　值得注意的是，由于凱迪礦業(yè)是天山紡織控股股東凱迪投資的控股子公司，故此次交易構成關聯(lián)交易。

　　“歷經千辛萬苦，天山紡織都做到這個份上了，如果還是無法重組成功，只能說是老天跟公司過不去了?！惫砂芍心惩顿Y者戲謔道。

　　2008年，受金融危機的影響，主營毛紡業(yè)務的天山紡織營收出現(xiàn)大幅下滑，此時便傳出了公司將被注入金礦的傳聞。一年之后，公司宣布接國資公司通知，股東正籌劃重組事宜，上市公司也隨即從2009年7月底開始停牌。但當時凱迪投資的總經理姚榮江卻利用職務之便，在公司停牌前兩日將重組信息透露給第三方，隨后第三方在停牌前大肆買入公司股票，證監(jiān)會于2010年2月對姚榮江涉嫌內幕交易進行立案調查，隨后對涉案的高管追究刑事責任。

　　同年3月，定增方凱迪礦業(yè)、青海雪馳同意將持有的西拓礦業(yè)75%股權注入上市公司，且重組方案獲得地方主管部門的同意，但證監(jiān)會在2011年初駁回了重組申請，理由是 “標的資產正常生產經營面臨較大不確定性風險”。

　　天山紡織并沒有放棄。在接到證監(jiān)會不核準決定次日，公司便宣布繼續(xù)推進重組。2011年7月，公司將重組方案有效期延長一年。

　　時間來到2012年，重組依然毫無進展。天山紡織于當年7月再度將重組方案有效期延長一年，賭 “重組”的投資者實已疲憊不堪。{page_break}

　　新方案仍存“隱疾”

　　盡管新的重組方案已經出爐，但天山紡織的重組仍存在明顯的障礙。

　　2012年8月，西拓礦業(yè)子公司下屬礦區(qū)的施工單位在安裝過程中發(fā)生了一起觸電事故，導致一人死亡。值得注意的是，該礦區(qū)此時開機生產才一個多月，而前一年證監(jiān)會恰好以此礦區(qū)的生產經營有風險為由拒絕了公司的重組申請，這一事故也為天山紡織跌宕起伏的重組增添了更多的不確定性。

　　2013年1月，天山紡織重提增發(fā)事宜，但此時標的資產的評估報告已經過了有效期，為此天山紡織特意聘請了另外一家評估機構，與前兩次評估值相比，此次評估值分別降低了1.07億元、0.4億元。

　　“這樣曲折的重組不多見，由于是"涉礦"項目，管理層對上市公司的要求更為苛刻?！币晃患徔棙I(yè)研究員對記者表示，“內幕交易、安全事故，天山紡織重組之路不斷有問題被曝出，證監(jiān)會不可能沒有考慮?！?/p>

　　除安全事故外，定增價過低也可能成為重組的障礙。

　　2010年6月，當時天山紡織計劃以每股5.66元的價格發(fā)行1.23億股收購西拓礦業(yè)75%股權。但一年之后，公司股票一經復牌便遭爆炒，頭一周更是連收5個漲停板，一度摸高至17.68元，即使在前兩年的熊市中有所回調，目前公司股價也基本穩(wěn)定在10元上方。

　　“重組拖了三年，按目前的定增價計算，如果能順利通過，定增方擁有的股票市值便已接近目標資產評估價的兩倍，相比之下，定增價格過低或將阻礙審批?！鄙鲜鲅芯繂T介紹道。