一周主要回顧:1、行業(yè)跟蹤:①8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%,較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn),顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在下行過程中,但結(jié)合主要分項(xiàng)指數(shù)變化來看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在下行中逐漸筑底。

　　2、公司跟蹤:①七匹狼2013春夏訂貨會(huì)跟蹤:上周我們對七匹狼加盟商進(jìn)行了走訪跟蹤,目前服裝售罄率在50-60%左右,較去年同期有所下降,但加盟商訂貨積極性普遍較高,產(chǎn)品基本沒有提價(jià),預(yù)計(jì)訂貨額增速在15-20%左右。②報(bào)喜鳥中報(bào):EPS為0.21元,同比增長39.1%,業(yè)績基本符合預(yù)期。主品牌報(bào)喜鳥繼續(xù)提價(jià)帶動(dòng)毛利率大幅上升,經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況顯著改善。公司銷售終端達(dá)到1076家,其中報(bào)喜鳥851家,圣捷羅222家。2013春夏訂貨會(huì)已確定的增速為15%,預(yù)計(jì)后期補(bǔ)單量較大將貢獻(xiàn)增長約10%左右,預(yù)計(jì)訂貨會(huì)總體增速在25%左右。維持2012-2014年EPS為0.8/1.2/1.6元,對應(yīng)PE為13/9/7倍,維持買入。③雅戈?duì)栔袌?bào):EPS為0.41元,同比增長5.4%,業(yè)績符合預(yù)期。品牌服裝:14家控股子公司25%股權(quán)已合并報(bào)表,實(shí)現(xiàn)凈利潤5.3億元,貢獻(xiàn)EPS0.24元;地產(chǎn)板塊:長島花園、未來城五期進(jìn)入交付期,實(shí)現(xiàn)凈利潤3.8億元,貢獻(xiàn)EPS0.17元%;金融投資:小幅虧損172萬元。維持2012-2014年EPS為0.9/1.1/1.4元,維持增持。④美邦服飾中報(bào):EPS為0.43元,同比增長14.8%,業(yè)績符合預(yù)期。庫存趨于合理水平,經(jīng)營性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正明顯改善。上半年新增門店346家,其中直營192家。維持公司2012-2014年EPS為1.5/1.8/2.2元,對應(yīng)PE為13/11/9倍,維持增持。⑤森馬服飾中報(bào):EPS為0.37元,同比下降43%,業(yè)績低于預(yù)期。上半年收入下滑明顯、期間費(fèi)用率上升導(dǎo)致凈利潤率大幅下降,庫存壓力繼續(xù)上行,經(jīng)營性現(xiàn)金流雖較年初有所改善,但絕對數(shù)額仍為負(fù)。維持2012-2014年EPS為1.6/1.9/2.1元,對應(yīng)PE為13/11/10倍,維持中性。⑥羅萊家紡人事調(diào)整:龔覺非先生辭去董秘職務(wù),暫由財(cái)務(wù)總監(jiān)田霖先生代行董秘職責(zé)。

　　上周紡織服裝板塊走勢表現(xiàn)弱于市場。上周紡織服裝指數(shù)跌4.78%,相對申萬A指數(shù)跌1.54%。其中,服裝家紡指數(shù)跌5.81%,相對申萬A指跌2.57%;紡織制造指數(shù)跌3.48%,相對申萬A指跌0.25%。

　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):①8月PMI為49.2%。生產(chǎn)指數(shù)略高于50%,其余指數(shù)或位于50%或在50%以下。②1-7月規(guī)模以上紡織企業(yè)內(nèi)銷同比下降20.3%。

　　1-7月規(guī)模以上紡織企業(yè)累計(jì)增速較上年同期下降18.8個(gè)百分點(diǎn)。③上周棉花、化纖價(jià)格以小幅震蕩為主:國內(nèi)328級現(xiàn)貨上周微漲0.5%收報(bào)18520元/噸,鄭棉主力合約微漲0.3%報(bào)19525元/噸。滌綸短纖漲0.7%報(bào)10700元/噸,粘膠短纖走平報(bào)15700元/噸,錦綸切片報(bào)20300元/噸。

　　我們的觀點(diǎn):服裝企業(yè)中報(bào)業(yè)績基本符合預(yù)期,預(yù)計(jì)男裝訂貨會(huì)增速略低于上半年。出口制造企業(yè)上半年凈利潤負(fù)增長,中報(bào)業(yè)績均低于預(yù)期,內(nèi)銷服裝企業(yè)業(yè)績基本符合預(yù)期,其中男裝龍頭增長較為穩(wěn)健。男裝2013春夏訂貨會(huì)方面,預(yù)計(jì)報(bào)喜鳥訂貨額增速在25%左右,七匹狼增速在15-20%之間,九牧王增速約10%,預(yù)計(jì)整體增速略低于上半年。持續(xù)推薦男裝龍頭七匹狼、九牧王、報(bào)喜鳥,以及潛力成長股上海家化和朗姿股份。

　　報(bào)喜鳥目前處于估值底部可逐步建倉,但預(yù)計(jì)估值修復(fù)仍需業(yè)績催化;羅萊家紡股價(jià)回調(diào)給予長期投資者更好的介入機(jī)會(huì),建議適當(dāng)關(guān)注。