“休閑服裝行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，至少80%以上是庫(kù)存，現(xiàn)在大部分在賣(mài)庫(kù)存。”唐獅電商負(fù)責(zé)人戴成其日前在第四屆中國(guó)服裝電子商務(wù)峰會(huì)上公開(kāi)宣稱(chēng)。

　　服裝上市公司去年三季度財(cái)報(bào)與之遙相呼應(yīng)：美邦股份存貨為29.8億元，占凈資產(chǎn)的83%;森馬服飾存貨14.2億元，占凈資產(chǎn)的19%;七匹狼存貨為7億，占凈資產(chǎn)的37%;凱撒股份存貨為2.8億，占凈資產(chǎn)的29%。

　　《金證券》獲悉，即便在銷(xiāo)售旺季的2011年歲尾，庫(kù)存“堰塞湖”仍未見(jiàn)明顯消減。天氣因素、金融危機(jī)后遺癥、對(duì)手林立，被各公司視為庫(kù)存居高不下的癥結(jié)。但一業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑一針見(jiàn)血，“當(dāng)摘掉標(biāo)簽牌子，看不出誰(shuí)是誰(shuí)時(shí)，中國(guó)服裝企業(yè)將受制于漫長(zhǎng)庫(kù)存的消化期。”

　　虛高衣價(jià)的繁榮

　　2011年，A股服裝企業(yè)仍保持高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　三季度財(cái)報(bào)顯示，戶(hù)外運(yùn)動(dòng)和時(shí)尚休閑類(lèi)品牌公司營(yíng)業(yè)收入同比增速分別達(dá)52.01%和40.75%。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著四季度服裝行業(yè)銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，行業(yè)的高庫(kù)存將有所緩解。

　　不過(guò)《金證券》獲悉，去年12月底銀河證券舉辦的機(jī)構(gòu)內(nèi)部交流會(huì)上，服裝企業(yè)高管報(bào)出的庫(kù)存數(shù)字仍然難以讓人輕松。美邦負(fù)責(zé)人坦承，“現(xiàn)在的存貨28-29億，如果年底幾天銷(xiāo)售情況不錯(cuò)，估計(jì)能降到25億。”森馬方面則稱(chēng)，“包括新品，代理商手上所有存貨差不多10多個(gè)億。”

　　這一情況相比三季度末并未改善多少，表明在最旺的四季度，服裝企業(yè)的高庫(kù)存并沒(méi)被迅速消化。森馬、七匹狼高管均將此歸咎于天氣，“冬天一直沒(méi)有轉(zhuǎn)冷，春節(jié)又提前了。”

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一組數(shù)據(jù)，點(diǎn)破了服裝企業(yè)“凈利與存貨齊飛”的原因。2011年1-10月，服裝類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)24.5%，比2010年同期回落1.31個(gè)百分點(diǎn);零售量同比增長(zhǎng)4.17%，比去年同期回落8.16個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，服裝銷(xiāo)售單價(jià)同比上漲19.52%。

　　不難看出，服裝企業(yè)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)很大程度上是“以?xún)r(jià)補(bǔ)量”，靠的是漲價(jià)而非高銷(xiāo)量。

　　透支市場(chǎng)被迫“搬磚”

　　服裝界有一種說(shuō)法，如果一件貨30天沒(méi)有銷(xiāo)掉，那多半會(huì)成為死貨，這被稱(chēng)為“磚頭”。

　　2011年服裝企業(yè)手中的“磚頭”緣何激增?交流中，美邦高層透露，“2010年秋冬正逢2011年春夏訂貨會(huì)，訂貨會(huì)情況很好，就備了很多的貨，主要是對(duì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)越來(lái)越好存在判斷失誤。”

　　森馬方面則稱(chēng)，“中國(guó)休閑裝的成長(zhǎng)空間，使國(guó)外資本和國(guó)內(nèi)品牌紛紛進(jìn)入。市場(chǎng)雖然總量沒(méi)降，但經(jīng)營(yíng)者增加了，分流了部分客戶(hù)。”

　　七匹狼相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，“七匹狼從400家店開(kāi)到4000家店，用了六年，而體育用品從2000家店開(kāi)到7000家店，只用了兩年。太短的時(shí)間，聚集這么多終端和店鋪的資源，需要時(shí)間去消化。”

　　如何“搬磚”成為服裝企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。美邦相關(guān)人士對(duì)機(jī)構(gòu)投資者透露，“今年上半年會(huì)加大存貨消化，不是單純打折，要注意與新品之間的融合。到2012年年中，存貨規(guī)模估計(jì)會(huì)低于20億元。”

　　深陷怪圈盈利堪憂(yōu)

　　不過(guò)，這邊廂忙著去庫(kù)存，那邊廂服裝企業(yè)新一季訂貨會(huì)卻依舊開(kāi)得熱熱鬧鬧，漲價(jià)聲再起。

　　七匹狼高管并不諱言，“今年3、4月的2012年秋冬產(chǎn)品訂貨會(huì)增長(zhǎng)目標(biāo)為30%。公司產(chǎn)品單價(jià)在1000多元，而國(guó)內(nèi)維克多和卡奴迪路價(jià)位在4000元，所以可提升的空間還很大。”森馬高層也透露，“去年提價(jià)差不多10%，今年價(jià)格還會(huì)提高8%-10%。”

　　對(duì)此，東海證券研究員張先萍不禁潑冷水，“消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)服裝品牌的內(nèi)涵價(jià)值尚不認(rèn)可，還不愿意為之支付過(guò)高的品牌溢價(jià)。衣著價(jià)格指數(shù)和CPI成正比，2012年CPI同比下滑，服裝品牌并沒(méi)有充分理由大幅提價(jià)。我們擔(dān)心企業(yè)方面的樂(lè)觀可能遭到消費(fèi)市場(chǎng)的冷遇，鋪貨過(guò)多將會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存消化方面比較吃力。”

　　華泰聯(lián)合研究員程遠(yuǎn)也不樂(lè)觀，“2012年初夏訂貨會(huì)普遍價(jià)高，未來(lái)半年加盟商的存貨還將進(jìn)一步增加，較高的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)將會(huì)放大終端消費(fèi)下滑帶來(lái)的影響。”

　　對(duì)于這些判斷，服裝企業(yè)心知肚明。《金證券》了解到，在與機(jī)構(gòu)的交流中，美邦方面承認(rèn)，“今年上半年消化存貨的力度會(huì)比較大，盈利上會(huì)做出讓步和犧牲。未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芏疾辉贂?huì)很高，收入、利潤(rùn)增速會(huì)回落到20%-30%的水平。”森馬則稱(chēng)，“今年上半年大量募集資金要裝修、買(mǎi)店，利潤(rùn)增速會(huì)低于收入增速，下半年情況有可能比上半年好一些。”