--10月短暫修正相對估值不影響板塊未來防御性

　　二級市場的"服裝"概念還能繼續(xù)發(fā)揮"避寒"功能嗎?從十一長假歸來后的"開門綠"到冬日來臨前的一整月，這個問題著實令投資者疑惑。

　　10月10日，十一長假后的首個交易日，面對出游人數(shù)與銷售額兩項利好數(shù)據(jù)，紡織服裝、零售等消費板塊卻是跌幅居前，相關(guān)個股的估值重心跟隨下移;10月11日，在匯金宣布增持四大行股票的刺激下，A股僅半日游，隨后就振蕩走低，紡織服裝板塊更是創(chuàng)出14個月來的新低。

　　不過業(yè)內(nèi)人士分析認為，經(jīng)過調(diào)整其他行業(yè)估值下降較快，紡織服裝板塊存在修正相對估值的風險，但考慮到優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績確定性高，未來板塊依然具有較高防御性。

　　"補跌效應(yīng)"發(fā)威 板塊近期五連陰

　　大智慧交易數(shù)據(jù)顯示，進入10月份，紡織服裝板塊已經(jīng)連續(xù)兩日放量下跌，名副其實"開門綠"。

　　10月10日，紡織服裝板塊指數(shù)下跌12.88點至2909.51點，跌幅0.44%;當日上證指數(shù)下跌14.43點至2344.79點，跌幅0.61%。10月11日，A股市場出現(xiàn)了令人匪夷所思的走勢，在早盤由于匯金增持銀行股而大幅高開，但僅僅是半日游，隨后就振蕩走低，當天大盤微漲3.73點至2348.52點，漲幅0.16%;而紡織服裝板塊指數(shù)繼續(xù)下跌13.31點至2896.20點，跌幅0.46%，當天該指數(shù)還創(chuàng)出了2865.45點，近14個月的新低。

　　據(jù)觀察，紡織服裝板塊指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五連陰，早在9月28日、29日、30日，該指數(shù)分別下跌1.47%、3.24%、0.17%。有分析人士認為，紡織服裝板塊近期的下跌是前期板塊相對強勢補跌的結(jié)果。

　　"鑒于歐洲主權(quán)債務(wù)危機和美國經(jīng)濟疲軟等問題解決尚需時日，A股后市短期內(nèi)難以反轉(zhuǎn)。匯金宣布增持四大行股票，并未有效刺激市場，是一個很好的證明。"該分析人士繼續(xù)表示，"行業(yè)累計股價漲幅過高，短期業(yè)績不足以支撐估值，結(jié)合大盤走勢，板塊有估值下移的風險。7月中旬紡織服裝板塊頻頻接近年內(nèi)高點，近期的五連陰，在技術(shù)方面是一種補跌。"

　　27只紡織股逆市走高 印染與棉紡搶眼

　　紡織服裝板塊雖然10月開門見"綠，但并非全軍覆沒，有27只股票絕處逢生、逆市走高，接近板塊總數(shù)1/3。印染與棉紡兩類股票在10月份的前兩個交易日表現(xiàn)最為搶眼。

　　ST中冠A近兩個交易日累計上漲8.32%，成為印染業(yè)第一強勢股。據(jù)觀察，該股自8月10日開始上漲，截至10月11日，在39個交易日里累計上漲32.32%。值得注意的是，公司為傳統(tǒng)的印染加工企業(yè)，但自身已面臨主營業(yè)務(wù)空心化的局面。南京工廠由于合資對方原因和行業(yè)前景發(fā)生變化，合資項目的增資工作仍未完成，公司印染業(yè)務(wù)短期內(nèi)未有好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)營面臨困境。公司預計1月至9月的累計凈利潤將為虧損，金額約為-1500至-1200萬元。

　　此外，近兩日逆市上漲的印染企業(yè)還有四家，分別是眾和股份、美欣達、航民股份、華紡股份等，分別上漲1.36%、1.13%、1.08%、0.21%。

　　在棉紡行業(yè)，有6家公司逆市上漲，其中華芳紡織近兩個交易日累計上漲9.41%，成為棉紡業(yè)第一強勢股。該股進入10月份得到主力資金的搶籌，分別獲得7655.53萬元、1398.74萬元資金的凈流入。ST邁亞、華茂股份同樣得到資金的持續(xù)進駐，累計漲幅分別為2.84%、1.93%。

　　表現(xiàn)突出的棉紡股，還有鳳竹紡織、新野紡織等，近兩日分別逆市上漲5.87%、0.25%。

　　防御性顯效 "避寒股"多為服裝類

　　紡織服裝板塊，特別是服裝板塊仍然是弱市投資的首選板塊之一。眾多券商一致表示，延續(xù)近期的投資邏輯，推薦深耕國內(nèi)市場、品牌議價能力較高、提價對銷售影響不大的品牌服裝企業(yè)。

　　海通證券紡織服裝行業(yè)高級分析師盧媛媛認為，紡織服裝行業(yè)下半年漲價因素仍然存在，秋冬裝的利潤率和漲價幅度更甚于春夏裝，預計下半年行業(yè)整體增速有望持續(xù)上半年的良好態(tài)勢。2011年年底到年報披露的時間窗口，將會是紡織服裝行業(yè)表現(xiàn)的最佳時機。公司層面，則建議關(guān)注仍具估值優(yōu)勢和未來增長性確定的上市公司。

　　作為國內(nèi)休閑服裝行業(yè)龍頭，七匹狼發(fā)布公告稱，公司在2011年訂貨會訂單有所增加，故預計前三季度凈利潤同比增長30%至50%。公司是福建休閑服裝的模式創(chuàng)始者和服裝經(jīng)營人才的"黃埔軍校"、未來發(fā)展一方面依靠省代在3線城市的擴張，另一方面逐漸提高產(chǎn)品品質(zhì)、設(shè)計和品牌形象，兼顧外延擴張和內(nèi)生增長。該股10月以來微漲0.03%，10月10日、11日分別吸引57.75萬元、36.15萬元資金的凈流入。

　　報喜鳥品牌毛利率提升的同時，規(guī)模擴張效果明顯，公司預計2011年前三季度凈利潤比上年同期增長40%-60%。報喜鳥10月9日表示，盡管門店租金上漲明顯，報喜鳥將維持并且提升產(chǎn)品的利潤率，未來5年將以平均每年15%的速度新開門店，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。據(jù)報喜鳥公司介紹，在租金費用上漲明顯的態(tài)勢下，報喜鳥將堅持中高檔品牌路線，在研發(fā)方面持續(xù)投入，應(yīng)對消費者的需求變化，強化報喜鳥作為高檔男裝的地位，不斷維持和提升產(chǎn)品毛利率，增強盈利能力。該股10月以來微跌0.83%，10月10日、11日分別吸引39.24萬元、120.18萬元資金的凈流入。

　　作為中國戶外用品第一品牌，探路者預計2011年1月-9月凈利潤同比增長幅度為50%至100%。該股10月以來逆市上漲1.48%，站穩(wěn)年線，但卻有百萬元資金的凈流出。

　　據(jù)筆者掌握的信息，2010年中國戶外用品零售總額達到71.3億元，較2009年增長47.01%，從2000年到2010年中國戶外用品市場零售總額以年均47.33%的速度增長。中國戶外用品市場未來增長空間巨大，探路者必將成為第一受益者。