本周全球井噴對于滌淪化纖等其他棉花替代品則是明顯受益。

　　兩大供給來源吃緊棉價節(jié)節(jié)高

　　中國棉花協(xié)會報(bào)告顯示，由于最近三年中國棉花種植面積逐年下降，預(yù)計(jì)今年全國棉花總產(chǎn)量僅670萬噸。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)10月報(bào)告估計(jì)，中國今年棉花供給缺口高達(dá)約400萬噸，創(chuàng)歷史新高。受此影響，今年9月的籽棉平均收購價格為9.46元/公斤，較去年9月均價上漲3.51元/公斤，同比漲幅達(dá)58.99%。10月，市場籽棉收購價再漲至12.6元/公斤左右，折合皮棉的成本已經(jīng)超過了27000元/噸。

　　目前，現(xiàn)貨棉花和棉紗價格均保持了上漲趨勢。11月2日，山東某大型紡織集團(tuán)再次上調(diào)皮棉采購價格，3級價格為28500元/噸，較10月底上漲1000元/噸;現(xiàn)貨市場高企的價格繼續(xù)支撐期棉價格高位運(yùn)行。

　　當(dāng)國內(nèi)自產(chǎn)不能滿足需要時，棉花供應(yīng)需要更多的進(jìn)口來彌補(bǔ)，可是供我國進(jìn)口的資源卻偏偏非常有限。

　　新湖期貨表示，美、印可提供給中國的棉花進(jìn)口量約140萬噸。按前兩個年度我國棉花進(jìn)口國別統(tǒng)計(jì)，從美國和印度進(jìn)口的棉花占我國棉花進(jìn)口的65%~70%。由此預(yù)估，本年度可供我國進(jìn)口的棉花資源約200萬~215萬噸，這與我國今年國內(nèi)的供給缺口相差甚遠(yuǎn)。

　　替代品滌淪水漲船高

　　據(jù)了解，國內(nèi)三大類棉紡原料棉花、滌綸、粘膠的使用比例約為50：35：10，其他原料占比為5%左右，這三大類原料之間相互競爭、相互替代。滌綸短纖因與棉花可以混紡,成為棉花漲價最直接的受益者。

　　棉花價格高企，不但大幅增加滌綸短纖的使用量，也勢必會推動其價格的上漲。今年上半年，滌綸短纖的價格一直處于波動區(qū)間，年初至九月份，價格保持在1萬元/噸左右。受下游需求增長及出口復(fù)蘇的影響，三季度以來滌綸短纖行業(yè)景氣度向上。目前，滌綸短纖價格已漲至1.3萬元/噸。從棉花與滌綸短纖的噸價差來看，目前已擴(kuò)大至萬元，而從歷史來看，正常價差應(yīng)在3000~4000元/噸。如此巨大的價差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離正常狀態(tài)，意味著滌綸短纖替代棉花的量會逐漸加大。

　　滌淪原材料供應(yīng)寬松利潤上升

　　滌綸短纖能夠維持持續(xù)上升的另外一個動力是聚酯的整個產(chǎn)業(yè)鏈處于景氣周期。滌綸短纖上游原料px、pta、乙二醇未來2~3年內(nèi)隨著國內(nèi)外產(chǎn)能的快速投放，國內(nèi)供給逐漸寬松，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤向下游轉(zhuǎn)移是大趨勢。當(dāng)前原油價格在短期內(nèi)暴漲的可能性不大，因此滌綸短纖的主要原材料PTA價格也不存在很大的上漲動能。

　　下游聚酯行業(yè)持續(xù)近十年的低盈利壓制了新增資金的投入，滌綸短纖近年來鮮聞新擴(kuò)建，而由于上半年虧損以及節(jié)能減排的要求，部分工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或限產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)偏少。目前滌綸短纖行業(yè)開工率已達(dá)到80%的行業(yè)最佳開工率水平，再提升空間不大。

　　綜上分析，一方面，滌綸短纖替代產(chǎn)品棉的價格在下一次棉花收獲來臨前，都將保持堅(jiān)挺，從而能對滌綸短纖構(gòu)成強(qiáng)有的支撐，另一方面，滌綸短纖上游原材料的供應(yīng)隨著未來3年新產(chǎn)能的逐漸投放，將保持總體穩(wěn)定的態(tài)勢，可以預(yù)期，今明兩年滌綸短纖將持續(xù)保持高景氣度!

　　建議關(guān)注：

　　華西村：國內(nèi)滌綸短纖的主要生產(chǎn)企業(yè),公司業(yè)績彈性在相關(guān)化纖上市公司最大。

　　霞客環(huán)保：滌綸短纖行業(yè)的黑馬,主導(dǎo)產(chǎn)品有色滌綸短纖價格價差優(yōu)勢明顯。

　　S儀化：聚酯滌綸短纖產(chǎn)業(yè)鏈最長、最完整的上市公司。也是盈利彈性最小、業(yè)績最穩(wěn)定的企業(yè)。

　　新民科技：主營差別化纖維滌綸長絲。由于差別化纖維滌綸長絲在紡織業(yè)中替代棉花的優(yōu)勢明顯,在棉花價格持續(xù)上漲后,下游行業(yè)對差別化纖維滌綸長絲的需求特別旺盛。