交銀國際發(fā)表研究報(bào)告表示，鞋履產(chǎn)品的訂單數(shù)量均見雙位數(shù)字的增長。平均銷售價(jià)格方面，服裝和鞋履產(chǎn)品分別錄得雙位數(shù)字和單位數(shù)字的增長。特步和安踏(02020)在2011年首季訂貨會的增長最強(qiáng)勁，高于361度(01361)的20%和中國動(dòng)向(03818)的11.8%。

　　報(bào)告表示，盡管BCFC品牌于2011年首季的訂貨會上首次登場，反應(yīng)卻相當(dāng)正面。產(chǎn)品線提供富有足球概念的服裝、夾克和配飾產(chǎn)品。此外，特步亦推出專業(yè)球靴，以及具功能和BCFC元素兼?zhèn)涞挠?xùn)練鞋。

　　該行表示，在2011年首季的訂貨會上，服裝和鞋履產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別錄得雙位數(shù)字和單位數(shù)字的增長，增幅高于2010年第二季、第三季和第四季訂貨會。經(jīng)參考2010年上半年的業(yè)績，服裝和鞋履產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別增長13.9%及6.6%，而服裝和鞋履產(chǎn)品的毛利率亦分別上升2.5個(gè)百分點(diǎn)及1.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管給予分銷商的鞋履產(chǎn)品折扣減少2個(gè)百分點(diǎn)至40%，2010年上半年服裝產(chǎn)品的毛利率增長仍高于鞋履產(chǎn)品，顯示平均銷售價(jià)格變動(dòng)對毛利率變動(dòng)而言是一個(gè)更重要的因素。交銀國際維持特步品牌于2011財(cái)年毛利率增長0.3個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)測。受2011年第一季平均銷售價(jià)格將有雙位數(shù)字增幅所帶動(dòng)，預(yù)計(jì)2011財(cái)年服裝產(chǎn)品的毛利率增長應(yīng)高于鞋履產(chǎn)品。

　　該行表示，維持特步「買入」評級和7.54元的目標(biāo)價(jià)。8月的同店銷售增長接近10%，而銷售渠道庫存維持約4至4.5倍月度銷售額的健康水平。未來，特步將沿用其與別不同的市場推廣策略，專注發(fā)展娛樂、跑步及足球范疇。認(rèn)為公司現(xiàn)時(shí)的估值仍然偏低。