今年4月11日，上海市國資委召開系統(tǒng)企業(yè)負(fù)責(zé)人工作會議上，上海紡織集團(tuán)被指已經(jīng)遞交了最新一輪國資改革方案。消息稱，改革方案尚差最后一步細(xì)化，便可在今年五六月份對外公布。定調(diào)思路也已確定——推進(jìn)整體上市，提高資產(chǎn)證券化率，緊緊踩準(zhǔn)上海國資改革步調(diào)。

　　然而三個月后，方案并未如期而至，這家華東地區(qū)數(shù)一數(shù)二的紡織類龍頭企業(yè)依舊按兵不動。

　　上海紡織集團(tuán)的國資改革道路自2012年以來，歷經(jīng)多次市場期待和計劃延后。2012年，上海紡織的股權(quán)劃轉(zhuǎn)，被業(yè)內(nèi)人士視為上海國資紡織板塊拉開整合大幕。然而，此后兩年整合動向石沉大海，鮮有波動。

　　至2013年下半年，上海紡織內(nèi)部出現(xiàn)大規(guī)模人事變動，朱勇、吳建平、劉平、封亞培、沈耀慶、程穎等一系列國資系統(tǒng)內(nèi)部人士分別被任命至上海紡織集團(tuán)有限公司擔(dān)任黨委副書記、紀(jì)委書記及副總裁等要職。外界再度將此聯(lián)系為上海紡織業(yè)即將推出力度空前的國資改革，但上海紡織此后并無對外回應(yīng)。

　　整合上市推而未動

　　早在2008年指導(dǎo)政策《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》發(fā)布之時，上海就已明確要“用3-5年時間基本完成產(chǎn)業(yè)類企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，上海市屬經(jīng)營性國資資產(chǎn)證券化率須由18%提高到40%左右”。

　　在響應(yīng)號召的熱潮下，紡織控股集團(tuán)在上海九大國資集團(tuán)中最后一家公布重組方案。

　　事實上，作為國資改革的重點模式之一，上海紡織集團(tuán)對于整合上市的架構(gòu)調(diào)整準(zhǔn)備工作基本已全部到位，只差最后臨門一腳。

　　2012年1月，上海紡織集團(tuán)旗下兩大上市公司龍頭股份(600630.SH)、申達(dá)股份(600626.SH)同時發(fā)布公告：已將上海紡織控股(集團(tuán))公司持有的上海紡織(集團(tuán))有限公司76.33%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至市國資委直接持有。經(jīng)過股權(quán)調(diào)整，上海紡織控股(集團(tuán))公司持有上海紡織(集團(tuán))有限公司的股權(quán)降至2.26%。

　　與此同時，上海紡織(集團(tuán))有限公司持有龍頭股份的份額也改為30.08%，對另一家集團(tuán)全資子公司上海申達(dá)(集團(tuán))有限公司的持股比例，也調(diào)整為總股本的31.07%。

　　這一股權(quán)的重大交割對于上海紡織集團(tuán)而言并不輕松，一直以來該集團(tuán)在眾多滬上國企中，無論是改革路徑和時間點的選擇，都無不體現(xiàn)出保守特征。

　　而從2013年開始，上海新一輪大密度的國資改革熱潮來襲，上海國資委對于紡織集團(tuán)的改革要求也變得尤為明確。去年5月中旬，分管上海國資的副市長周波在上海紡織集團(tuán)調(diào)研時就曾提出：“當(dāng)前上海紡織集團(tuán)到了新的關(guān)鍵時刻，要利用好上市公司的資源;要依托集團(tuán)科工貿(mào)的優(yōu)勢，進(jìn)一步抓好外貿(mào)，同時要更重視內(nèi)貿(mào)市場的拓展;要高度重視新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式，力爭有所突破。”

　　不少業(yè)內(nèi)人士因而認(rèn)為，以上種種舉動都意味著上海市國資紡織板塊整合大幕已經(jīng)拉開，關(guān)于其股權(quán)激勵的傳言也一再攪動資本市場。

　　“股權(quán)激勵的可能性較大，當(dāng)前上海紡織集團(tuán)正處改革關(guān)鍵時期，有望通過股權(quán)激勵增加投資者信心和積極性。”中投顧問化工行業(yè)研究員李加楠向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　資產(chǎn)整合平臺二選一

　　根據(jù)上海市國資委規(guī)劃目標(biāo)，“十二五”期間上海國資系統(tǒng)90%的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)要實現(xiàn)整體上市或核心資產(chǎn)上市。而在上海紡織集團(tuán)的資產(chǎn)打包上市計劃中，外界一直在猜測誰將會作為整體上市的平臺。

　　盡管紡織集團(tuán)對外一直堅稱“尚無具體考慮”，但從業(yè)務(wù)范圍來看，申達(dá)、龍頭兩者控股股東同為上海紡織集團(tuán)，業(yè)務(wù)重合較多，實際控制人又同為上海國資委，二者擇其一的方向已日漸明確。而相較綜合實力，現(xiàn)階段似乎誰上誰下均有機(jī)會。

　　公開資料顯示，申達(dá)股份于1992年改制成立，大股東為上海紡織集團(tuán)的全資子公司上海申達(dá)集團(tuán)有限公司，主業(yè)從事紡織品進(jìn)出口貿(mào)易、汽車內(nèi)飾和新材料。而龍頭股份則一直是以都市時尚服裝家紡品牌、面料經(jīng)營和紡織品國際貿(mào)易作為核心業(yè)務(wù)，擁有三槍、民光等多個知名度較高的優(yōu)質(zhì)品牌。

　　在財務(wù)硬指標(biāo)中，龍頭股份2013年實現(xiàn)營業(yè)收入42億元，凈利潤約5.2億元，同比增長14%。同年申達(dá)股份營業(yè)收入近70億，凈利潤同比增長約17%為1.9億元。

　　自國資改革風(fēng)聲漸起，業(yè)內(nèi)主流判斷均認(rèn)為申達(dá)股份和龍頭股份業(yè)務(wù)高度重合，由于前者業(yè)績優(yōu)于后者，申達(dá)股份作為競爭性國企，或會最終選擇退出轉(zhuǎn)為上海國資紡織資產(chǎn)整合平臺，而龍頭股份則會轉(zhuǎn)為殼資源變賣。

　　今年3月，上海市國資委相關(guān)人士也曾對外透露，申達(dá)股份是上海紡織集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)上市公司，上海紡織在制定集團(tuán)改革方案時，勢必會用好這一“良好平臺”，以此發(fā)展混合所有制。

　　對于市場的種種猜測，上海紡織一直保持著克制的沉默。截至21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)稿前，公司暫未就市場傳言做出回應(yīng)。

　　此外，在目前49家上海市屬國資企業(yè)中，上海紡織集團(tuán)被列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，歸屬于競爭類行業(yè)。這也意味著要以市場為導(dǎo)向，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。而按此前上海國資委的思路，這類企業(yè)需逐步開放混合所有制經(jīng)營，鼓勵民資理性進(jìn)入。

　　李加楠認(rèn)為，上海紡織集團(tuán)在混合所有制經(jīng)營改革道路上的挑戰(zhàn)主要是，紡織行業(yè)目前正在走“下坡路”，即使引入戰(zhàn)略投資者，也難以對企業(yè)業(yè)績帶來實質(zhì)性突破。不過其優(yōu)勢在于，上海國資改革環(huán)境較為寬松，紡織業(yè)改革難度相對較小。