全球制造業(yè)繼續(xù)萎縮，Markit發(fā)布的8月份全球制造業(yè)PMI在持續(xù)三個(gè)月下降后跌至48.4，為2009年6月份以來的最低點(diǎn)。除了總指數(shù)以外，各分項(xiàng)指數(shù)也普遍趨弱：新訂單指數(shù)收縮加速，產(chǎn)出指數(shù)降幅之快亦為兩年多以來的極值，出口連續(xù)四個(gè)月收縮，就業(yè)也連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)收縮。其中，紡織行業(yè)的生產(chǎn)情況依然不太理想。從工業(yè)訂單的情況來看，紡織業(yè)產(chǎn)成品庫存降低，跌幅超過新增訂單量，與此同時(shí)，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)采購季的到來，原材料庫存有所上漲，預(yù)計(jì)紡織行業(yè)將進(jìn)入新一輪庫存轉(zhuǎn)移周期。再加上原材料價(jià)格的企穩(wěn)，生產(chǎn)加工和利潤情況將有所好轉(zhuǎn)。

　　政策方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體的取向不同，但調(diào)控目標(biāo)都是為了維穩(wěn)。美聯(lián)儲對QE3的態(tài)度隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動而變化。筆者認(rèn)為，QE3推出的可能性較大，而且推出QE3，美聯(lián)儲可以在每次會議上根據(jù)經(jīng)濟(jì)的情況對規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，延長零利率政策。歐元區(qū)正在向降低財(cái)政危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的道路上邁進(jìn)，或?qū)⑼瞥鲐泿糯碳ふ咭詭椭?jīng)濟(jì)增長。中國官方對于2008年—2009年刺激政策的后果較為擔(dān)憂?？紤]到換屆的影響以及更長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的計(jì)劃，政府已經(jīng)開始忍受短期低增長，預(yù)調(diào)微調(diào)就是政府的選擇。

　　棉花(19595,40.00,0.20%)市場仍處在去庫存化階段。雖然各個(gè)機(jī)構(gòu)因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)的口徑和方式不同，導(dǎo)致數(shù)據(jù)估算不統(tǒng)一，但不可置否的是，2012/2013年度整體形勢仍然延續(xù)過去一年的供需狀態(tài)，全球總消費(fèi)量下滑、期末庫存增加、庫存消費(fèi)比上升。棉花主產(chǎn)銷國的情況顯示，中國和美國消費(fèi)減少、庫存增加、庫存消費(fèi)比上升，而印度的表現(xiàn)具有差異性，該國消費(fèi)增加、庫存減少、庫存消費(fèi)比有所降落，這在一定程度上帶動印度棉價(jià)的上漲，使其更趨近國際棉價(jià)?？偟膩碚f，全球棉花去庫存化的背景下，棉價(jià)不具備大漲的條件。

　　國內(nèi)棉花行業(yè)從輪儲、進(jìn)口配額調(diào)控，新花標(biāo)準(zhǔn)推行到整頓市場的公告等一系列措施，無不表明政府穩(wěn)定棉價(jià)、調(diào)整結(jié)構(gòu)的決心。在這樣的背景下，雖然棉花去庫存化仍在進(jìn)行，棉價(jià)下跌的空間也十分有限，18500元/噸的拋儲競拍價(jià)格可能就是本年度的相對低位。而消費(fèi)疲軟，庫存高位，棉價(jià)上漲的空間也可以預(yù)見，除非QE3真的推行，帶來新一輪的通貨膨脹。

　　除此之外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，棉花種植成本增加、收益下滑、紡織業(yè)加工利潤偏低、化工產(chǎn)品擠兌等因素，使得整個(gè)棉紡織行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的嚴(yán)峻局面。而全球產(chǎn)銷局勢方面，印度無疑還將成為下一個(gè)時(shí)間窗口的突出明星，進(jìn)出口等布局也將出現(xiàn)顯著變化，在國內(nèi)較高收儲價(jià)和進(jìn)口管控的雙向作用下，內(nèi)外大價(jià)差將成為常態(tài)。

　　綜合來看，棉紡織企業(yè)除了可以積極參與中儲棉的輪儲操作，還可進(jìn)行期貨保值，規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，另外也要在技術(shù)和管理上進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，形成品牌優(yōu)勢。期貨投機(jī)方面，2012年拋儲競拍價(jià)格為18500元/噸，一旦棉價(jià)低于該價(jià)格，建議買入，盈利可期。不定量收儲價(jià)為20400元/噸，新花價(jià)格可能就在該價(jià)位。若消費(fèi)出現(xiàn)明顯起色，或行業(yè)凸現(xiàn)重大利好政策，棉價(jià)將有趨勢性上漲行情。同時(shí)，由于美棉比鄭棉更具價(jià)格彈性，其上漲幅度也將更大，屆時(shí)，可優(yōu)先買入美棉。