隨著今年6月份的結(jié)束，我們很快步入7月份的時(shí)間點(diǎn)。然而，自今年7月1日起，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式施行，這也是今年以來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的一大標(biāo)志性事件，也有望給市場(chǎng)帶來(lái)更多的看點(diǎn)。

　　從相關(guān)的規(guī)則來(lái)看，自今年7月1日起，A股自然人投資者將會(huì)被分為“專業(yè)投資者和普通投資者”兩大類。其中，對(duì)于普通投資者而言，也將會(huì)在信息告知、風(fēng)險(xiǎn)警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)，這也是從一定程度上保護(hù)到投資者的切身利益。但，隨著投資者適當(dāng)性管理辦法的施行，就真的可以保護(hù)散戶了嗎?

　　不可否認(rèn)，投資者適當(dāng)性管理辦法的出爐，確實(shí)起到了較好的市場(chǎng)規(guī)范影響。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，這也是具有法律效力的法律法規(guī)，未來(lái)也將會(huì)從更細(xì)化、更具針對(duì)性等方面給市場(chǎng)帶來(lái)健康性的發(fā)展，對(duì)投資者的切身利益還是帶來(lái)或多或少的有益影響。

　　注重風(fēng)險(xiǎn)警示，適當(dāng)性管理，同時(shí)注重投資者分類及產(chǎn)品分級(jí)等內(nèi)容，這屬于投資者適當(dāng)性管理辦法重中之重的內(nèi)容。通過(guò)信息告知、風(fēng)險(xiǎn)揭示等舉措，實(shí)際上也可以起到保護(hù)投資者的目的，但這種實(shí)際效果如何，仍需看最終的執(zhí)行效果。但，在“你有張良計(jì)，我有過(guò)墻梯”的市場(chǎng)環(huán)境下，不排除部分機(jī)構(gòu)稍微走走程序，而在利益驅(qū)動(dòng)下，實(shí)際性的風(fēng)險(xiǎn)警示效果并不能存在過(guò)多的保障，而最終的保護(hù)結(jié)果還是要看投資者自己。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)股市基本上離不開(kāi)以散戶作為主導(dǎo)的局面。與之相比，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展速度緩慢，整體占比遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)的平均水平。從多年來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)股市往往處于“重融資輕回報(bào)”的狀態(tài)，而投資者的整體投資回報(bào)率也并不如人意。

　　過(guò)去多年，雖然國(guó)內(nèi)居民財(cái)富收入大幅度增長(zhǎng)，但在股票市場(chǎng)中，持股市值超過(guò)50萬(wàn)元，乃至超過(guò)100萬(wàn)元的投資者比例，還是為數(shù)不多。反之，持股市值低于50萬(wàn)元的，卻更為普遍?；蛟S，對(duì)于持股市值低于100萬(wàn)元乃至50萬(wàn)元的投資者，可以稱為普通散戶。

　　在實(shí)際情況下，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的散戶眾多，但往往因?yàn)槿狈?a target="_self" title=" ">資金優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)以及信息優(yōu)勢(shì)等，他們更可能處于市場(chǎng)中的劣勢(shì)地位。多年來(lái)，散戶在市場(chǎng)中虧錢的比例非常多，若偶爾遭遇到一輪非理性的殺跌行情，則散戶平均持股市值也將會(huì)大幅度縮水。至于部分任性操作的散戶投資者，在缺乏對(duì)市場(chǎng)理性判斷的前提下，卻容易誤入虧損股、問(wèn)題股以及退市股等股票，一旦股票遭到強(qiáng)制退市的格局，則非索賠范圍內(nèi)追漲殺跌的散戶，更可能遭受到沉重的市值縮水風(fēng)險(xiǎn)。最終，資產(chǎn)增值未成，卻把本金虧掉了。

　　確實(shí)，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，多年來(lái)市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)，波動(dòng)率較大，而散戶自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也并不夠高，整體投資警惕性也并不強(qiáng)。由此一來(lái)，投資反復(fù)虧損也是在所難免了，加上大資金大機(jī)構(gòu)的各種投資優(yōu)勢(shì)，散戶的地位也就更加難以保障，而股票市場(chǎng)的財(cái)富再度分配過(guò)程也顯得并不合理。

　　如今，投資者適當(dāng)性管理辦法，不僅強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)警示，信息告知，而且還會(huì)對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行明確性的分類與劃分，且涵蓋范圍相對(duì)較廣，提升適當(dāng)性管理的水平。這，從一定程度上還是可以起到保護(hù)散戶投資者的作用的。

　　但，需要注意的是，雖然投資者適當(dāng)性管理辦法規(guī)定相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)周全，但也并非不允許部分散戶的準(zhǔn)入，更可能需要經(jīng)過(guò)一些風(fēng)險(xiǎn)警示的流程，進(jìn)而達(dá)到更好揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效果，而散戶想要入市投資，也并非困難重重。但，歸根到底，散戶投資者的切身利益可否獲得實(shí)質(zhì)性的保障，其核心并不在于這一辦法規(guī)則的內(nèi)容多少，而是還要看散戶投資者自身的情況。若散戶投資者依舊熱衷于短期投機(jī)，頻繁買賣，則再多的規(guī)則也難以改變他們的投機(jī)行為，虧損大小也是很難控制的。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示、信息告知、適當(dāng)性匹配等，確實(shí)對(duì)投資者起到或多或少的保障作用，同時(shí)起到規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行的效果，這也是這一辦法規(guī)則的有益之處。不過(guò)，就目前而言，雖然辦法施行將至，但后續(xù)還是要看更細(xì)化、更具針對(duì)性的落實(shí)細(xì)則。

　　投資者保護(hù)，已經(jīng)不是一個(gè)新鮮的話題。但，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，持股周期較短、交易頻率較高以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)等特征，卻成為不少散戶投資者的真實(shí)寫(xiě)照。然而，這也并不能夠完全歸咎于他們，在市場(chǎng)交易規(guī)則、市場(chǎng)信息以及資金成本不對(duì)稱的大環(huán)境下，甚至存在部分機(jī)構(gòu)投資者投機(jī)性強(qiáng)于普通散戶的現(xiàn)象，由此起到了錯(cuò)誤引導(dǎo)的影響，對(duì)市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)行帶來(lái)了不良的影響。

　　由此可見(jiàn)，構(gòu)建起“三公”的交易環(huán)境還是非常重要的。至于民事賠償機(jī)制的完善化，投資者索賠效率的提升等方面，也是從一定程度上達(dá)到提升投資者切身利益保護(hù)的效果。但，保護(hù)散戶并非看一紙政策的落實(shí)，而是要看多方面的合力推動(dòng)，而散戶自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、交易行為、持股周期等，更是對(duì)自身利益的保護(hù)具有不可小覷的影響。

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