上證綜指再創(chuàng)近期新低，接近今年以來最低點，創(chuàng)業(yè)板擊穿2015年大調(diào)整時的最低點;并且，上證綜指已經(jīng)連續(xù)17個交易日低開。雖然經(jīng)濟基本面和政策面并不支持股市繼續(xù)走低，但不穩(wěn)定情緒有所蔓延，出現(xiàn)了一些杯弓蛇影式的反應(yīng)，應(yīng)引起充分重視。全面客觀地看待當(dāng)前經(jīng)濟形勢，完整準(zhǔn)確地理解相關(guān)政策意圖，穩(wěn)定市場預(yù)期，做好包括股市監(jiān)管在內(nèi)的金融監(jiān)管工作，十分重要。

　　首先，監(jiān)管部門對一些金融領(lǐng)域加強整頓，客觀上促使部分資金降低風(fēng)險偏好，短期內(nèi)對股市運行形成有一定壓力。但對此過度擔(dān)憂，甚至認為股市會進入新一輪深度調(diào)整，筆者認為是難以成立的。目前進行的金融整頓主要目的是排查處置風(fēng)險點，夯實金融改革發(fā)展的基礎(chǔ)。就股市而言，自2016年2月份以來一直沒有停止風(fēng)險排查，并且取得了顯著成績。2015年下半年股市大調(diào)整后，市場下行風(fēng)險不是增加了，而是大大減少了。

　　股市監(jiān)管政策是立體的和多方位的，既有對資產(chǎn)重組、再融資等的約束性措施，也有對現(xiàn)金分紅、中小股東行權(quán)等的激勵性措施，既有遏制次新股、純粹概念炒作等短期措施，也有完善信息披露制度等長期措施。所有措施都是為了建立優(yōu)勝劣汰、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的良好市場生態(tài)，去除過度炒作、內(nèi)幕交易等弊端。這對于理性投資者是最大的保護，有利于形成以業(yè)績和成長性為核心的投資氛圍。

　　盡管存在熱點持續(xù)性差、資金面偏緊等市場性不利因素，但4月中旬以來的調(diào)整仍有過度之嫌。筆者相信，金融市場的發(fā)展和創(chuàng)新不會因整頓而停頓，穩(wěn)中求進的基調(diào)也不會改變;經(jīng)濟基本面和政策紅利將支持大盤止跌企穩(wěn)。第二，要將維護金融安全、防范化解金融風(fēng)險與推進金融改革發(fā)展聯(lián)系起來考慮，全面理解政策內(nèi)涵。要通過深化改革，實現(xiàn)“十三五規(guī)劃”的各項金融發(fā)展任務(wù)。

　　習(xí)近平總書記在4月25日主持中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時指出，維護金融安全，要堅持底線思維，堅持問題導(dǎo)向，在全面做好金融工作基礎(chǔ)上，著力深化金融改革，加強金融監(jiān)管，科學(xué)防范風(fēng)險，強化安全能力建設(shè)，不斷提高金融業(yè)競爭能力、抗風(fēng)險能力、可持續(xù)發(fā)展能力，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。他還特別提到“金融活，經(jīng)濟活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)”?？倳浀恼撌鼋y(tǒng)籌了深化改革、加強監(jiān)管、防范風(fēng)險、提高能力等金融工作的主要方面，我們要深入理解并落到實處。

　　學(xué)習(xí)習(xí)總書記關(guān)于金融工作的講話精神，還應(yīng)當(dāng)與“十三五規(guī)劃”關(guān)于金融體制改革的內(nèi)容結(jié)合起來?！笆逡?guī)劃”專章談了金融體制改革，總的提法是“完善金融機構(gòu)和市場體系，促進資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險”。這一章分別用三節(jié)論述了“豐富金融機構(gòu)體系”“健全金融市場體系”“改革金融監(jiān)管框架”，為金融市場發(fā)展明確了任務(wù)和路線圖。我們講維護金融安全，不是指單純的平平穩(wěn)穩(wěn)，不是沒有效率和創(chuàng)新活力的“太平”，而是要在守住風(fēng)險底線的前提下，深化體制改革，促進金融市場發(fā)展。

　　維護金融安全和穩(wěn)定，應(yīng)該是始于“責(zé)任”、終于“為民”。就是說，從事金融工作的各個主體要堅守社會責(zé)任，金融安全和穩(wěn)定的最終落腳點是為人民服務(wù)，提高人民福祉。要使金融體系、金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融活動真正地為實體經(jīng)濟發(fā)展、為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、為各主體創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、為企業(yè)提高競爭力、為居民實現(xiàn)財富安全有效管理服務(wù)，形成與實體經(jīng)濟相得益彰的平臺、機制、規(guī)則。

　　那么，金融機構(gòu)、金融監(jiān)管者、金融市場的參與者，都應(yīng)該本著負責(zé)任的基本態(tài)度，依法辦事——依法實現(xiàn)利益，依法協(xié)調(diào)矛盾。法律法規(guī)明確了的事項，就按法律法規(guī)的規(guī)范去做，不能夠挑戰(zhàn)法律法規(guī)的權(quán)威;同時，法律法規(guī)總有不完備之處，總有滯后于市場的腳步之處，那么，各方面還要遵循基本的道德準(zhǔn)則。金融市場要“德法兼修”，要堅持依法治市和以德治市相結(jié)合。我們要抓住當(dāng)前有利時機，做好金融安全穩(wěn)定工作，促進金融更好更優(yōu)的發(fā)展。要通過深化改革，實現(xiàn)“十三五規(guī)劃”的各項金融發(fā)展任務(wù)。第三，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場，是一項歷史性任務(wù)，要繼續(xù)做實做好。

　　4月25日，習(xí)近平總書記就維護金融安全提出6項任務(wù)，第四項是“為實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進入實體經(jīng)濟的渠道，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場，擴大直接融資，加強信貸政策指引，鼓勵金融機構(gòu)加大對先進制造業(yè)等領(lǐng)域的資金支持，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。其中的“積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場，擴大直接融資”，明確了資本市場下一階段的工作方向。

　　央行行長周小川今年3月20日在中國發(fā)展高層論壇上提到，關(guān)于金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的觀點有不同。他認為，從博弈論的角度來看，實際上可以分三類：即金融業(yè)和實體經(jīng)濟之間可以是雙贏局面，也可以是零和博弈，也可以是雙輸局面。對于中國來講應(yīng)該做到什么樣，至少可以有一個初步的結(jié)論，就是如果金融業(yè)不能夠更好地發(fā)展，提供更普遍的金融服務(wù)，同時提供更加符合市場需求的產(chǎn)品，那么實體經(jīng)濟就會受到限制。

　　筆者贊同周小川的分析，這是因為：其一，我國長期以來保持較高的儲蓄率，2016年我國總儲蓄率為46%左右，其中居民部門為35%以上。儲蓄率高，全社會債務(wù)融資就會偏高。我國企業(yè)債務(wù)率高于其他一些國家，即與此相關(guān)。其二，非金融企業(yè)債務(wù)率高企導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，需要加快解決。中央確定的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點任務(wù)之一就是“去杠桿”，指向十分明確。

　　而解決上述宏觀經(jīng)濟和金融體系的失衡問題，就需要壯大資本市場規(guī)模，擴大居民股本投資的比重。歷經(jīng)38年改革開放之后，民間積累的財富有所增長，居民資本意識顯著增強，這為多層次資本市場發(fā)展創(chuàng)造了條件。通過完善資本市場各項制度建設(shè)，加強監(jiān)管，改善服務(wù)，吸引更多民間資本以直接和間接方式(基金)參與股市，是既定的目標(biāo)，也是歷史性任務(wù)。

　　按照中央部署，資本市場發(fā)展要繼續(xù)落實好“五個堅持”，即堅持依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管的重要理念，堅持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的基本底線，堅持把保護投資者合法權(quán)益放在突出位置，堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，著力提升資本市場國際競爭力，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的根本宗旨，協(xié)調(diào)推進改革穩(wěn)定發(fā)展和監(jiān)管各項工作。

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