就當(dāng)前而言，2017年政府工作報告已經(jīng)出爐，干貨滿滿。通讀這一份報告，投資機會的基本脈絡(luò)也就清晰了。下面，來一一分析。每年春天的時候，由于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本要等到4月中旬才能公布，基本面對股票市場的影響比較弱，這時候，投資者傾向于關(guān)注宏觀政策來判斷全年的投資機會。

　　在金融體制改革部分，政府工作報告中提出：“深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場?！逼渲刑岬降姆e極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板和新三板，預(yù)示著今年小票可能存在機會。

　　首先，大小盤風(fēng)格存在年度輪換。一般大盤股相對表現(xiàn)較好的年份，小盤股會在次年表現(xiàn)較好(參見圖1)。比如2009年、2012年和2014年大盤股表現(xiàn)相對搶眼，到了次年大盤股都明顯跑輸小盤股。例外的情況只有2011年和2012年，大盤股連續(xù)2年跑贏小盤股，這是因為2011年和2012年股票市場持續(xù)下跌，2011年投資者殺估值，小盤股因為估值更貴所以調(diào)整幅度更大;2012年底大盤藍籌贏來強勢反彈，這是因為QFII作為市場僅有的增量資金更偏好穩(wěn)健的藍籌股。

　　其次，今年大盤股可能缺乏業(yè)績支撐。2016年初股災(zāi)3.0以后，A股隨著經(jīng)濟向好和盈利回升走出業(yè)績驅(qū)動的慢牛行情，但2017年大盤的周期股受到盈利支撐的作用減弱。

　　一是供給側(cè)改革的目的是保持行業(yè)盈利處在穩(wěn)定水平，目前鋼鐵、水泥等周期品價格處在高位，這些行業(yè)的盈利能力繼續(xù)出現(xiàn)環(huán)比改善的難度較大，而投資者更關(guān)注盈利的環(huán)比變化而非盈利的絕對水平，因此，二級市場投資者和政策決策者的關(guān)注點并不一致，只要行業(yè)盈利平穩(wěn)就符合政策目標，但這不會帶來股價的繼續(xù)上漲。

　　二是政府工作報告中指出今年鐵路固定資產(chǎn)投資8000億，而去年投資額是8015億，環(huán)比基本沒有增長;今年公路水運固定資產(chǎn)投資1.8萬億，而去年公路建設(shè)投資額是1.78萬億，可見這部分投資基本也沒有環(huán)比增長。其實去年4季度以來基建投資增速是走低的，從去年3季度的15%下滑至4季度的11%，今年基建投資能否超出市場預(yù)期存在一定的不確定性，如果基建投資不給力，加上地產(chǎn)投資增速也會下滑，周期品的需求就會存在壓力。

　　除了市場風(fēng)格，投資者還關(guān)注主題性投資機會，在市場沒有特別強勁的走勢時，熱點主題一般會取得不錯的投資收益?？偨Y(jié)今年政府工作報告中涉及的主題性投資機會，主要包括：

　　一帶一路。政府工作報告指出：“扎實推進一帶一路建設(shè)。堅持共商共建共享，加快陸上經(jīng)濟走廊和海上合作支點建設(shè)，構(gòu)建沿線大通關(guān)合作機制。高質(zhì)量辦好一帶一路國際合作高峰論壇，同奏合作共贏新樂章?！?/p>

　　國企改革和軍工。政府工作報告中提到：“今年要基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐。抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競爭性業(yè)務(wù)?！?/p>

　　戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。政府工作報告中指出“全面實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強產(chǎn)業(yè)集群。”

　　環(huán)保主題。政府工作報告中提到“今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分別下降3%，重點地區(qū)細顆粒物(PM2.5)濃度明顯下降?！币粠б宦?、國企改革、軍工等主題已經(jīng)經(jīng)歷了明顯的上漲，從投資的性價比角度，投資者可以關(guān)注漲幅靠后的主題。但如果2季度一帶一路、國企改革、軍工等主題指數(shù)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，那么投資者可以積極參與，然后等待十九大召開前這些主題兌現(xiàn)收益。

　　首先，決策層強調(diào)企業(yè)去杠桿，而要推進股權(quán)融資就勢必保持股票市場走勢平穩(wěn)。政府工作報告指出，“要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。促進企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進資產(chǎn)證券化，支持市場化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強化企業(yè)特別是國有企業(yè)財務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負債降到合理水平?！笨梢?，加大企業(yè)股權(quán)融資、降低債務(wù)水平是今年政府工作的一大重點，去年增發(fā)融資規(guī)模1.8萬億、IPO融資規(guī)模1500億，今年增發(fā)和IPO的結(jié)構(gòu)可能變化，但預(yù)計融資規(guī)?？偭恳廊惠^大，因此二級市場平穩(wěn)也會是決策層希望看到的。

　　其次，互聯(lián)網(wǎng)金融受到監(jiān)管，標準化的股票和基金可能受益。政府工作報告中提到，“對不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險要高度警惕”。其實，互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品在2016年底已經(jīng)開始受到監(jiān)管層關(guān)注，一旦這類理財產(chǎn)品受到監(jiān)管，居民的資金有可能涌向傳統(tǒng)的股票和基金等理財工具上去。

　　需要特別指出的是，不論是今年的經(jīng)濟走勢還是監(jiān)管基調(diào)，都可以從政府工作報告全文的字里行間中發(fā)現(xiàn)端倪，對股票市場走勢有重要影響的文字也暗含其中。通過上面的分析，您是不是對今年如何投資股市有了一定的框架了呢?那就抓緊投資吧!

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