在“雙11”光棍節(jié)步入牛市的上證綜指似乎停止了前進(jìn)步伐，并將最近兩個(gè)月的漲幅盡數(shù)回吐。但是，在摩根士丹利、瑞信等機(jī)構(gòu)的眼中，A股疲軟只是暫時(shí)的。2017年，上證綜指可能會(huì)迎來(lái)“金雞”行情，創(chuàng)下七年來(lái)的第二大漲幅，并超越一江之隔的港股。

　　對(duì)21家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查和研報(bào)收集工作，其中12家給出了2017年上證綜指的年底點(diǎn)位預(yù)測(cè)，9家給出了恒指的預(yù)測(cè)，全部看漲。分析師的預(yù)測(cè)中值顯示，上證綜指2017年底前將上探3800點(diǎn)，較21日收盤(pán)有21%的上漲空間;香港恒生指數(shù)明年底的預(yù)測(cè)中值為25，000點(diǎn)，較昨日收盤(pán)高出15%。

　　包括高盛和瑞信等大行在內(nèi)，多數(shù)機(jī)構(gòu)將中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、企業(yè)盈利改善列為2017年看好陸港兩地股市的主要原因之一，而被打上“舊經(jīng)濟(jì)”標(biāo)簽的原材料及周期性板塊最受他們的青睞。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布的11月工業(yè)增加值和零售額增速雙雙超出預(yù)期，顯示年尾經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升。瑞信分析師陳李在采訪中表示，2016年的三季度報(bào)告顯示，A股企業(yè)的盈利在快速回升，“好于所有人預(yù)測(cè)”。

　　眾多機(jī)構(gòu)中，最樂(lè)觀的摩根士丹利看多滬指至4，400點(diǎn)，意味著市場(chǎng)將有高達(dá)40%的上漲空間。“企業(yè)每股收益增長(zhǎng)、資金從樓市進(jìn)入股市、國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境保持寬松、外匯管制加強(qiáng)正在推動(dòng)A股重新步入牛市，”該行在12日?qǐng)?bào)告中指出?！芭c上次牛市相比，這次的牛市會(huì)更持久、更溫和?！?/p>

　　除了盈利向好之外，供給側(cè)改革加速、A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)期，也是機(jī)構(gòu)看好A股的兩個(gè)主要因素。以機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的中值計(jì)算，上證綜指明年上漲21%將創(chuàng)下2010年來(lái)的第二大漲幅，僅次于2014年的53%。

　　在一片看多聲中，也有機(jī)構(gòu)對(duì)A股前景并不樂(lè)觀。美銀美林策略師崔巍在13日?qǐng)?bào)告中表示“會(huì)繼續(xù)整體上回避A股，尤其是高市盈率的小盤(pán)股?！彼J(rèn)為，A股最讓人擔(dān)憂的地方在于2015年年中以來(lái)杠桿率大幅上升，而且依然偏貴。彭博數(shù)據(jù)顯示，上“我們認(rèn)為A股上漲將完全來(lái)自于盈利增長(zhǎng)，明年A股全部上市公司的凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)20%，” 陳李表示。瑞信在12月19日的報(bào)告中指出：“過(guò)去幾個(gè)月中國(guó)工業(yè)活動(dòng)顯著改善...工業(yè)利潤(rùn)回升，將推動(dòng)‘舊經(jīng)濟(jì)’板塊盈利改善。相比港股，明年我們依然更看好A股。相比新經(jīng)濟(jì)，我們更青睞舊經(jīng)濟(jì)股票?！?/p>

　　證綜指2016年預(yù)測(cè)市盈率為15倍，高于恒生指數(shù)的12倍，也高于MSCI中國(guó)指數(shù)的13倍。美銀美林沒(méi)有給出具體的股指預(yù)測(cè)。

　　今年1月份，出生四天即告夭折的熔斷機(jī)制曾引發(fā)A股暴跌，滬指至今沒(méi)有收回年初的全部失地。上證綜指以今年下跌11.4%的表現(xiàn)在亞洲主要股市中排名倒數(shù)第二。11月11日，滬指自1月低點(diǎn)反彈超過(guò)20%，一度邁入技術(shù)性牛市，但在年末流動(dòng)性趨緊的環(huán)境下，中國(guó)保監(jiān)會(huì)嚴(yán)控險(xiǎn)資舉牌、IPO發(fā)行提速等因素抑制了A股的反彈勢(shì)頭。本月迄今滬指下跌3.5%，創(chuàng)1月份以后的最大月度跌幅。

　　花旗在上月報(bào)告中指出，明年A股將在崎嶇中上行，面臨美中貿(mào)易關(guān)系、房地產(chǎn)投資下滑以及歐洲選舉年等諸多不確定因素。瑞信的陳李則把通脹列為最主要風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)：“通脹上升可能會(huì)迫使貨幣政策收緊，信貸被迫收緊的話，整體流動(dòng)性就會(huì)緊縮，不利于股市?！比疸y在上月報(bào)告中預(yù)測(cè)，明年內(nèi)地資金占港股交易量的比例將從今年的12-13%提高到約20%，帶來(lái)約2，000億元人民幣的資金凈流入。瑞銀稱：“內(nèi)地投資者已經(jīng)成為香港市場(chǎng)的主要參與者?！?/p>

　　但是與仍然相對(duì)封閉的A股市場(chǎng)相比，國(guó)際形勢(shì)的不確定因素更易沖擊港股。匯豐中國(guó)股票策略主管孫瑜上個(gè)月接受采訪時(shí)表示，A股和國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性比港股小，特朗普當(dāng)選給國(guó)際局勢(shì)帶來(lái)不確定性，A股受到的影響較小。美聯(lián)儲(chǔ)上周預(yù)計(jì)明年或上調(diào)利率三次，多于市場(chǎng)猜測(cè)的兩次，全球股市應(yīng)聲下跌。當(dāng)日，恒指下跌1.8%，恒生房地產(chǎn)指數(shù)大跌2.6%，滬指跌了0.7%。

　　“美國(guó)、香港加息以及美元強(qiáng)勢(shì)將令市場(chǎng)對(duì)香港上市公司盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑，利率升高將使香港許多資產(chǎn)的估值受到巨大沖擊，”建銀國(guó)際在1日?qǐng)?bào)告中指出。曾經(jīng)因?yàn)閾?dān)憂人民幣貶值而洶涌南下的股市資金流也在最近出現(xiàn)了變化，剛剛開(kāi)通的深港通呈現(xiàn)了“北熱南冷”的趨勢(shì)。自12月5日開(kāi)通以來(lái)，深股通累計(jì)凈買(mǎi)入額為146億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)港股通54億元人民幣的凈買(mǎi)入額。滬港通機(jī)制下資金“北上”活躍度也在提升，11月份，滬股通錄得資金凈流入64.3億元人民幣，連續(xù)三個(gè)月增加。

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