突如其來的去杠桿，掀起債市巨浪。債券市場從10月下旬開始結(jié)束長牛模式，掉頭向下，國債期貨盤中一度跌停。經(jīng)過這一波下跌，對于債市未來的表現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)認為并不悲觀。景順長城基金對記者表示，利率債方面，利空因素釋放后有較好的交易性機會。市場一片狼藉，投資于債券市場的債券型基金也被拖累下水，四季度凈值大幅跳水，1257只債券基金(A類、B類分開計算，下同)平均下挫1.795%，基本吞掉了今年前三季度的累計漲幅。截至12月20日，有707只債券基金的收益為負。

　　近半個月債券市場風波不斷 ，債券價格快速跳水，國債期貨甚至一度跌停。雖然主要責任在于涉嫌刑事犯罪的個人，但為了維護大局、履行社會責任，我司認可與與會各方的債券交易協(xié)議，愿意與與會各方共同承擔責任，同時我司將依法追究相關(guān)個人偽造公司印章的刑事責任。雖然國海證券的表態(tài)，使得債市風波暫時告一段落，國債期貨也在當日出現(xiàn)報復性反彈，不過不平靜的12月仍將債券市場攪得一片狼藉。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，年內(nèi)債券型基金產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)由升轉(zhuǎn)跌，目前1275只債券基金平均微跌0.07%。四季度成為吞噬收益的關(guān)鍵時段，債券型基金平均收益率為-1.795%。帶有杠桿的分級債基B則更是調(diào)整兇狠。有7只債券基金在四季度的跌幅超過10%，其中中?；堇鸅的跌幅最大，達到14.75%，今年前三季度該基金的收益還為8.71%，不過四季度的債券跳水不但抹平了前9個月的努力，還出現(xiàn)了7.33%的虧損。

　　對于該基金的重挫，展恒基金研究中心研究員李曉芳在接受記者采訪時表示，根據(jù)該基金披露的三季度持倉情況來看，三季度增加78.24%的債券倉位，披露的倉位大幅上升至152.62%。雖然從前十大券種配置來看，都是同業(yè)存單以及主體信用等級較高的票據(jù)等，但是在金融市場抑制資產(chǎn)泡沫的大環(huán)境下，如此逆勢而為大力加杠桿，基金凈值跌幅肯定比較慘烈。

　　除了中海惠利B之外，鵬華豐信分級債B、信誠新雙盈分級B和海富通雙福債B等三只產(chǎn)品的跌幅也都達到了14%以上。上海某大型私募基金在接受記者采訪時坦言，機構(gòu)代持的現(xiàn)象，其實在債券領(lǐng)域比較常見。此前由于債市一直處于牛市當中，大家眼里只有收益，沒有風險，誰在債市里加的杠桿倍數(shù)越大，誰的收益越高。為了博取更高的收益，大家都在拼命加杠桿，因此流動性一旦收縮，債市的多米諾骨牌出現(xiàn)崩塌，可能導致踩踏效應。目前國海證券的表態(tài)只是暫時解決了債市的問題，后續(xù)是否還有風險點爆出，不得而知。但經(jīng)此一役，想必大家對流動性問題的關(guān)注會提升到新高度。

　　“這個月的日子真的很難熬，晚上經(jīng)常失眠。一年辛辛苦苦賺來的錢，就這一個月的時間，不但全部吐了回去，還出現(xiàn)了虧損，心理壓力能不大嗎?委托機構(gòu)在這個節(jié)骨眼上又提出贖回，有些產(chǎn)品，機構(gòu)的比例很高，甚至超過一半，這種情況下贖回，后果可想而知。從上個星期開始，公司每天都針對債基的持倉情況和贖回情況開會，最多的時候一天開三次會，大家的壓力都很大。”深圳一家大中型基金公司的基金經(jīng)理跟記者表示。

　　債券年底的“戴維斯雙殺”，不僅使得基金凈值快速跳水，基金經(jīng)理的年終獎也有可能大幅縮水。華南一家大型基金公司市場部負責人表示，基金經(jīng)理的薪酬一般分為兩塊，基本工資和績效工資。多數(shù)情況下基本工資和績效工資的比例是1：2，有些公司甚至達到1：6，甚至更高。

　　目前債券基金的收益大幅跳水，特別是一些銀行委外基金由于沒有達到事先約定的收益要求，基金公司沒有業(yè)績提成，基本上是白干，在這種情況下績效工資自然也是大幅縮水?！凹词乖?1月，債券基金經(jīng)理還很興奮，都指望這波大牛市過個肥年，不過近一個月的下跌，興奮已經(jīng)變成了悲傷，眼看到手的獎金就飛了?！鄙鲜鍪袌霾控撠熑吮硎尽２贿^，經(jīng)過這一波下跌，對于債市未來的表現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)認為并不悲觀。

　　利率債方面，利空因素釋放后有較好的交易性機會。信用債方面，2016年在委外資金的推動下，以廣義基金為主力的配置力量是拉低信用債收益率及利差的主要因素;但在加強理財監(jiān)管的大趨勢下，2017年表外理財增速將受影響，廣義基金的配置壓力將大大緩解，處于歷史低位的信用利差有抬升壓力。預計在2017年債券收益率將較2016年抬升，操作上建議先以防御為主，

　　突如其來的去杠桿，掀起債市巨浪。債券市場從10月下旬開始結(jié)束長牛模式，掉頭向下，國債期貨盤中一度跌停。經(jīng)過這一波下跌，對于債市未來的表現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)認為并不悲觀。景順長城基金對記者表示，利率債方面，利空因素釋放后有較好的交易性機會。市場一片狼藉，投資于債券市場的債券型基金也被拖累下水，四季度凈值大幅跳水，1257只債券基金(A類、B類分開計算，下同)平均下挫1.795%，基本吞掉了今年前三季度的累計漲幅。截至12月20日，有707只債券基金的收益為負。

　　近半個月債券市場風波不斷 ，債券價格快速跳水，國債期貨甚至一度跌停。雖然主要責任在于涉嫌刑事犯罪的個人，但為了維護大局、履行社會責任，我司認可與與會各方的債券交易協(xié)議，愿意與與會各方共同承擔責任，同時我司將依法追究相關(guān)個人偽造公司印章的刑事責任。雖然國海證券的表態(tài)，使得債市風波暫時告一段落，國債期貨也在當日出現(xiàn)報復性反彈，不過不平靜的12月仍將債券市場攪得一片狼藉。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，年內(nèi)債券型基金產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)由升轉(zhuǎn)跌，目前1275只債券基金平均微跌0.07%。四季度成為吞噬收益的關(guān)鍵時段，債券型基金平均收益率為-1.795%。帶有杠桿的分級債基B則更是調(diào)整兇狠。有7只債券基金在四季度的跌幅超過10%，其中中?；堇鸅的跌幅最大，達到14.75%，今年前三季度該基金的收益還為8.71%，不過四季度的債券跳水不但抹平了前9個月的努力，還出現(xiàn)了7.33%的虧損。

　　對于該基金的重挫，展恒基金研究中心研究員李曉芳在接受記者采訪時表示，根據(jù)該基金披露的三季度持倉情況來看，三季度增加78.24%的債券倉位，披露的倉位大幅上升至152.62%。雖然從前十大券種配置來看，都是同業(yè)存單以及主體信用等級較高的票據(jù)等，但是在金融市場抑制資產(chǎn)泡沫的大環(huán)境下，如此逆勢而為大力加杠桿，基金凈值跌幅肯定比較慘烈。

　　除了中?；堇鸅之外，鵬華豐信分級債B、信誠新雙盈分級B和海富通雙福債B等三只產(chǎn)品的跌幅也都達到了14%以上。上海某大型私募基金在接受記者采訪時坦言，機構(gòu)代持的現(xiàn)象，其實在債券領(lǐng)域比較常見。此前由于債市一直處于牛市當中，大家眼里只有收益，沒有風險，誰在債市里加的杠桿倍數(shù)越大，誰的收益越高。為了博取更高的收益，大家都在拼命加杠桿，因此流動性一旦收縮，債市的多米諾骨牌出現(xiàn)崩塌，可能導致踩踏效應。目前國海證券的表態(tài)只是暫時解決了債市的問題，后續(xù)是否還有風險點爆出，不得而知。但經(jīng)此一役，想必大家對流動性問題的關(guān)注會提升到新高度。

　　“這個月的日子真的很難熬，晚上經(jīng)常失眠。一年辛辛苦苦賺來的錢，就這一個月的時間，不但全部吐了回去，還出現(xiàn)了虧損，心理壓力能不大嗎?委托機構(gòu)在這個節(jié)骨眼上又提出贖回，有些產(chǎn)品，機構(gòu)的比例很高，甚至超過一半，這種情況下贖回，后果可想而知。從上個星期開始，公司每天都針對債基的持倉情況和贖回情況開會，最多的時候一天開三次會，大家的壓力都很大。”深圳一家大中型基金公司的基金經(jīng)理跟記者表示。

　　債券年底的“戴維斯雙殺”，不僅使得基金凈值快速跳水，基金經(jīng)理的年終獎也有可能大幅縮水。華南一家大型基金公司市場部負責人表示，基金經(jīng)理的薪酬一般分為兩塊，基本工資和績效工資。多數(shù)情況下基本工資和績效工資的比例是1：2，有些公司甚至達到1：6，甚至更高。

　　目前債券基金的收益大幅跳水，特別是一些銀行委外基金由于沒有達到事先約定的收益要求，基金公司沒有業(yè)績提成，基本上是白干，在這種情況下績效工資自然也是大幅縮水?！凹词乖?1月，債券基金經(jīng)理還很興奮，都指望這波大牛市過個肥年，不過近一個月的下跌，興奮已經(jīng)變成了悲傷，眼看到手的獎金就飛了?！鄙鲜鍪袌霾控撠熑吮硎?。不過，經(jīng)過這一波下跌，對于債市未來的表現(xiàn)，多數(shù)機構(gòu)認為并不悲觀。

　　景順長城基金對記者表示，利率債方面，利空因素釋放后有較好的交易性機會。信用債方面，2016年在委外資金的推動下，以廣義基金為主力的配置力量是拉低信用債收益率及利差的主要因素;但在加強理財監(jiān)管的大趨勢下，2017年表外理財增速將受影響，廣義基金的配置壓力將大大緩解，處于歷史低位的信用利差有抬升壓力。預計在2017年債券收益率將較2016年抬升，操作上建議先以防御為主，降低組合久期及倉位，等待債券市場調(diào)整后的配置機會。

　　富國基金首席策略分析師馬全勝對記者表示，從中長期來看，潛在的經(jīng)濟增速下行的趨勢依然沒有改變，較寬松的貨幣政策仍然會持續(xù)。明年春季之后、年中之前，對國內(nèi)債券市場是一個比較好的窗口期。在市場調(diào)整較為到位時，可以采用左側(cè)交易思維，提前布局。

　　想要了解更多的資訊，敬請關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)的報道吧。

降低組合久期及倉位，等待債券市場調(diào)整后的配置機會。

　　富國基金首席策略分析師馬全勝對記者表示，從中長期來看，潛在的經(jīng)濟增速下行的趨勢依然沒有改變，較寬松的貨幣政策仍然會持續(xù)。明年春季之后、年中之前，對國內(nèi)債券市場是一個比較好的窗口期。在市場調(diào)整較為到位時，可以采用左側(cè)交易思維，提前布局。

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