險(xiǎn)資舉牌上市公司之時(shí)，私募、產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司的舉牌也在低調(diào)進(jìn)行著。表面平靜如水，實(shí)則暗流涌動(dòng)。與近來(lái)如火如荼的舉牌險(xiǎn)資不同，舉牌私募呈現(xiàn)出不一樣的特征。記者也注意到，很多私募機(jī)構(gòu)舉牌的上市公司多具備小市值、股權(quán)分散、有重組預(yù)期或涉及國(guó)企改革題材等特點(diǎn)。

　　實(shí)際上，今年來(lái)被舉牌的上市公司中，由險(xiǎn)資領(lǐng)導(dǎo)的舉牌數(shù)量約10%，剩下的則是私募、產(chǎn)業(yè)資本、財(cái)務(wù)公司等。與險(xiǎn)資舉牌大受關(guān)注不同，私募、產(chǎn)業(yè)資本的舉牌則在低調(diào)中潛行——很多即便因?yàn)榈脚e牌線公告，相較險(xiǎn)資，關(guān)注的熱度便小了很多。而且，私募的舉牌標(biāo)的、資金性質(zhì)、參與形式自有其特殊性。

　　“險(xiǎn)資舉牌的都是一些行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)龍頭，私募舉牌的上市公司很多是一些業(yè)績(jī)一般甚至不好的，更多的是看重殼的價(jià)值，而不是其經(jīng)營(yíng)層面的東西。”上海一位私募老總告訴記者，私募的一個(gè)主要做法是取得公司的控股權(quán)或者部分控股權(quán)后，通過(guò)給公司注入資源促使股價(jià)上漲后，進(jìn)而退出。

　　中泰創(chuàng)贏是中植系旗下企業(yè)，此次舉牌康得新，側(cè)面顯示出資本對(duì)于公司內(nèi)涵價(jià)值的肯定。也代表中植系在資本市場(chǎng)下的又一個(gè)棋子。早在今年5月份，美爾雅公告中紡絲路成為上市公司的第一大股東，中紡絲路的股東之一則是中植系旗下企業(yè)。

　　粗略統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年三季度末，被私募機(jī)構(gòu)持股并且比例超過(guò)5%的公司有30多家，這個(gè)數(shù)量也超過(guò)了目前舉牌的險(xiǎn)資數(shù)。近日來(lái)，舉牌上市公司的私募有舉牌慧球科技的瑞萊嘉譽(yù)、舉牌永安藥業(yè)的上元資本、舉牌博興股份的西藏康盛投資等。

　　“在選擇舉牌標(biāo)的時(shí)，私募的做法是選一些盤(pán)子中等偏下，主營(yíng)不是特別突出、有轉(zhuǎn)型愿望的。有些私募獲得部分控股權(quán)后，會(huì)與上市公司協(xié)商注入資產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)退出?！鄙鲜錾虾Ｋ侥祭峡偙硎尽?/p>

　　國(guó)金證券分析師李立峰也認(rèn)為，私募股權(quán)投資舉牌傾向于股權(quán)分散的小市值公司，這有利于其通過(guò)少量資金就取得話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)一步完成將自己的項(xiàng)目資源注入上市公司的意圖。

　　一個(gè)例證是，羅偉廣領(lǐng)銜的新價(jià)值在舉牌新海股份后，通過(guò)收購(gòu)兼并向醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，今年2月底，上市公司公告收購(gòu)深圳尤邁醫(yī)療用品有限公司49%股權(quán)。

　　分析人士指出，這種通過(guò)并購(gòu)重組方式同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，在一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)賺取價(jià)差的做法并不鮮見(jiàn)。私募亦不諱言對(duì)殼價(jià)值的青睞。羅偉廣也曾表示，其舉牌邏輯為入股小市值、有重組預(yù)期的上市公司，甚至拿到控股權(quán)，再進(jìn)行并購(gòu)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值。

　　上海寶銀創(chuàng)盈的做法是，多次舉牌新華百貨擬獲得公司實(shí)際控制權(quán)，并提議“設(shè)立私募基金管理公司”、“通過(guò)資本運(yùn)作收購(gòu)一家小型保險(xiǎn)公司”、“收購(gòu)一家私募基金和公募基金網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)”以及罷免相關(guān)高管等。

　　另外，本報(bào)也了解到，一些產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)私募公司的產(chǎn)品去舉牌，這也是一種舉牌的操作方式。同樣熱衷于舉牌，但結(jié)局卻全然不同。借著舉牌A股，廣東新價(jià)值投資問(wèn)鼎了今年8月的私募冠軍，而由于舉牌“欣泰電氣”令兩屆年度私募冠軍創(chuàng)勢(shì)翔深陷泥淖。

　　今年3月份、4月份，創(chuàng)勢(shì)翔豪擲2個(gè)多億兩度舉牌“殼股”欣泰電氣，比例達(dá)到10%，并晉升為公司第二大股東。但欣泰電氣本來(lái)就存在很多問(wèn)題，財(cái)務(wù)造假、欺詐上市等。創(chuàng)勢(shì)翔寄望于炒殼的做法最終也被證明是火中取栗，由于欣泰電氣面臨退市因此遭受巨額損失。

　　但市場(chǎng)行情不好時(shí)，通過(guò)舉牌往往能夠獲得不菲收益，這也是很多私募愿意為之一搏的原因。

　　今年前三季度收益前十名的私募基金產(chǎn)品中，有多只舉牌基金，其中新價(jià)值旗下卓泰陽(yáng)光舉牌1號(hào)和陽(yáng)光舉牌1號(hào)分別以61%、60%的收益位居第五、第六名，前期舉牌永安藥業(yè)的上元1號(hào)以49%的收益排名第十。公開(kāi)資料顯示，羅偉廣有3只產(chǎn)品主打舉牌，“陽(yáng)光舉牌1號(hào)”“陽(yáng)光舉牌2號(hào)”及“陽(yáng)光舉牌3號(hào)”通過(guò)舉牌持有7只股票。不過(guò)，私募舉牌模式能否持久，也引來(lái)一些市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。

　　“畢竟私募的優(yōu)勢(shì)在于二級(jí)市場(chǎng)的投研，跨越到一級(jí)市場(chǎng)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)時(shí)，可能有其他無(wú)法完成注入的情況。比如拿到上市公司部分控股權(quán)，上市公司也同意收購(gòu)，但是你在收購(gòu)海外資產(chǎn)時(shí)會(huì)遇到法律監(jiān)管等情況時(shí)，收購(gòu)的時(shí)候用私募股權(quán)的資金要么是3+2年的期限，私募基金時(shí)間太長(zhǎng)的話，產(chǎn)品就有贖回的壓力?！鄙鲜鰷?a href="http://www.pmae.cn/news/index_cj.asp" target="_self" title=" ">私募老總表示。

　　不過(guò)，一些上市公司也并不排斥與私募等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行合作。一方面通過(guò)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)推動(dòng)重大資產(chǎn)重組進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股價(jià)上漲，自然皆大歡喜;另外，對(duì)于大股東持股比例較低的上市公司，大股東通過(guò)與外部機(jī)構(gòu)合作成立舉牌基金的方式能夠抵御惡意收購(gòu)。

　　“保險(xiǎn)資金來(lái)源于保險(xiǎn)客戶(hù)的萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品，較為透明，而私募產(chǎn)品可能有資金來(lái)源不清晰以及使用杠桿等問(wèn)題，這些資金也不像保險(xiǎn)那樣有穩(wěn)定持續(xù)的來(lái)源。通常，一個(gè)私募公司舉牌一家上市公司都會(huì)有正常的贖回，資金承受的時(shí)間期限不是很長(zhǎng)。”廣東富利達(dá)資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)樊繼浩向記者表示。

　　民生證券認(rèn)為，私募舉牌兼?zhèn)湄?cái)務(wù)投資和短期炒作的性質(zhì)，看重公司的增長(zhǎng)潛力和公司股價(jià)的增長(zhǎng)潛力，未必需要持股至20%計(jì)提利潤(rùn)，對(duì)股權(quán)分散的要求更為寬松。其認(rèn)為，私募舉牌的規(guī)律可有幾個(gè)篩選標(biāo)準(zhǔn)，首先，利潤(rùn)連續(xù)三年正增長(zhǎng);其次，市值在1000億以下;再次，PE在25以上(偏好成長(zhǎng)股);最后，前十大股東持股比例在90%以下。

　　“一級(jí)請(qǐng)客，二級(jí)買(mǎi)單。先在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)一定控股權(quán)，通過(guò)并購(gòu)或者其他資本運(yùn)作方式注入實(shí)現(xiàn)股價(jià)的上漲。私募舉牌進(jìn)去，股價(jià)有大幅飆漲，肯定會(huì)退出的?！狈^浩進(jìn)一步表示。

　　而私募等機(jī)構(gòu)的舉牌行為，也成為股價(jià)持續(xù)放量上漲的一個(gè)重要推手，不過(guò)A股舉牌類(lèi)個(gè)股在受到監(jiān)管因素影響時(shí)的調(diào)整幅度也往往較大。

　　12月3日，證監(jiān)會(huì)主席痛批來(lái)路不當(dāng)資金的杠桿收購(gòu)行為，怒斥這種野蠻舉牌在挑戰(zhàn)國(guó)家金融法律法規(guī)底線，如此罕見(jiàn)、嚴(yán)厲的監(jiān)管高層對(duì)近期部分險(xiǎn)資野蠻舉牌的公開(kāi)痛斥與警告，也給領(lǐng)漲的舉牌概念股當(dāng)頭一棒。統(tǒng)計(jì)顯示，近一周舉牌概念股下跌1.06%，其中，中國(guó)建筑(601668.SH)則大跌10.4%。

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