美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，加息風(fēng)險(xiǎn)又一次延后，本來(lái)對(duì)股票市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)構(gòu)成重要性的提振影響。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)暫不加息的消息得以確立之后，A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)了沖高回落的走勢(shì)，而與我們鄰近的港股市場(chǎng)，也于當(dāng)天出現(xiàn)了顯著沖高回落跡象，市場(chǎng)持續(xù)做多熱情，頗顯不足。

　　實(shí)際上，對(duì)于港股市場(chǎng)沖高回落的表現(xiàn)，尚且屬于預(yù)期范圍之內(nèi)。然而，縱觀其最近數(shù)月的市場(chǎng)表現(xiàn)，卻基本呈現(xiàn)出單邊上漲的行情，而期間累計(jì)最大漲幅已經(jīng)達(dá)到20%。至于A股市場(chǎng)，在最近一段時(shí)期內(nèi)，整體漲幅并不顯著，而股市整體波動(dòng)率也基本呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢(shì)。其中，就在近日，A股市場(chǎng)還出現(xiàn)了振幅創(chuàng)出14年新低的現(xiàn)象，股市整體投資熱情顯著下滑，賺錢(qián)效應(yīng)也大不如前。

　　就目前而言，AH股溢價(jià)指數(shù)僅有119.51，而A股較H股的溢價(jià)率也再度刷新近期新低水平。或許，對(duì)于AH股溢價(jià)指數(shù)的持續(xù)下行，也歸根于深港通強(qiáng)烈的“通車”預(yù)期，并由此加速兩地市場(chǎng)之間的差價(jià)估值融合趨勢(shì)。不過(guò)，鑒于A股市場(chǎng)的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上A股與H股市場(chǎng)之間保持適度的溢價(jià)率，還是比較合理的，但隨著AH股溢價(jià)指數(shù)的進(jìn)一步下滑，其實(shí)也反映出兩地市場(chǎng)資金的套利空間，也在持續(xù)縮減，這也從某種程度上減緩資金持續(xù)“南下”的意愿，降低“南下”資金對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的資金分流影響壓力。

　　不過(guò)，對(duì)于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)而言，目前始終未能夠有效擺脫“民間資金多，投資渠道少”;“中小企業(yè)多，融資渠道少”的困局。與此同時(shí)，對(duì)于不少資金而言，更具逐利性，而在A股市場(chǎng)持續(xù)賺錢(qián)效應(yīng)并不顯著的大背景下，卻加速了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的流動(dòng)速度，并刺激更多資金往更具賺錢(qián)效應(yīng)的投資渠道中跑。

　　顯然，在資產(chǎn)荒的大背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不多見(jiàn)，而在A股市場(chǎng)中，部分股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，且基本面比較優(yōu)良的上市公司，無(wú)疑容易遭到不少資金，尤其是部分中小險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的青睞。由此一來(lái)，在A股市場(chǎng)普遍估值相對(duì)偏高的環(huán)境下，部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，卻成為了部分資金持續(xù)入股，乃至舉牌的重要標(biāo)的。

　　然而，對(duì)于近期險(xiǎn)資資金的接連入股，乃至舉牌的行為，卻往往屬于局部性的現(xiàn)象，并未從本質(zhì)上激活整個(gè)A股市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)。此外，考慮到國(guó)家隊(duì)資金對(duì)部分權(quán)重股，乃至超級(jí)權(quán)重股票的高度控盤(pán)現(xiàn)象，卻從一定程度上降低了資金的炒作活躍度，提升了投資者的跟風(fēng)操作難度。對(duì)此，對(duì)于本已趨弱的A股市場(chǎng)而言，實(shí)際上在短期內(nèi)難以起到實(shí)質(zhì)性的激活作用，而局部性的市場(chǎng)炒作機(jī)會(huì)，也難以起到全面激活市場(chǎng)的影響。

　　需要注意的是，時(shí)下的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已然從之前的全民炒股時(shí)代，演變?yōu)槿癯捶康臅r(shí)代。于是，在一系列高杠桿投機(jī)的影響下，部分一二線房地產(chǎn)市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，或資產(chǎn)保值增值的能力，卻遠(yuǎn)高于同期的股票市場(chǎng)。由此一來(lái)，對(duì)于頗具逐利性的資金而言，它們更愿意到這類頗具賺錢(qián)效應(yīng)的投資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。更有甚者，還間接借助各種各樣的投機(jī)手段，來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，但其高度投機(jī)的背后，卻蘊(yùn)藏著巨大的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上也是一種相當(dāng)激進(jìn)的投機(jī)方式。

　　哪里具有持續(xù)性的賺錢(qián)效應(yīng)，資金就可能往哪里去跑，這或許是當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照，而這也可能是資金遲遲不愿意加速進(jìn)入A股市場(chǎng)的重要原因。但，退一步來(lái)說(shuō)，如果A股市場(chǎng)得以重新激活，并形成可觀的賺錢(qián)效應(yīng)，則各路資金，乃至各式各樣的投機(jī)資金，依舊還是會(huì)快速進(jìn)入至A股市場(chǎng)，來(lái)滿足其自身資產(chǎn)增值的需求。不過(guò)，面對(duì)之前股災(zāi)風(fēng)波的慘烈教訓(xùn)，再度讓A股快速激活起來(lái)的可能性，實(shí)際上也并不高。