由于“去杠桿”疊加移動互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)致行情調(diào)整更快，第二階段“盤整市”行情的調(diào)整時間概率更大的是季度性而非年度性，從而，愛在深秋，全年行情走N型。我們最早提出并始終堅持這一輪“被利用的轉(zhuǎn)型牛市”是三個階段：牛市—盤整市—牛市，其中，4月初春季策略《財富險中求》提出“第一階段是從去年到今年二季度，二季度為牛市第一階段的最高潮并經(jīng)歷”大尖頂“調(diào)整;第二階段，是季度性甚至年度性的調(diào)整。第三階段又是持續(xù)數(shù)年的上漲”。6月初中期策略《養(yǎng)精蓄銳》提出“下半年行情換檔為震蕩市，行情進入第二階段，季度性甚至年度性的調(diào)整、震蕩”。

　　過去兩年，資本市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成正反饋，即利用資本市場盤活存量、配置社會資金和資源，促進產(chǎn)業(yè)并購、重組，改善上市公司業(yè)績，形成了A股市場的賺錢效應(yīng)，如此良性循環(huán)，在經(jīng)濟低迷的背景下走出一輪牛市。但是杠桿資金失控而導(dǎo)致估值和市值泡沫，使得牛市邏輯受損、行情暴跌。

　　投資機會：在交易策略的支持下，短線波段操作的機會+中線耐心布局的機會

　　(1)中報驗證基本面高景氣的機會，立足底線思維“低買”、適度做波段，包括餐飲旅游、傳媒、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、養(yǎng)殖、電子元器件以及自下而上精選出的消費服務(wù)以及具有較強競爭力的制造業(yè)細分領(lǐng)域中的績優(yōu)藍籌股。

　　(3)前期遭遇股災(zāi)投降式拋售的主題投資，短期繼續(xù)跌深反彈，但是之后行情將遭遇波折、分化，建議精選和基本面結(jié)合而創(chuàng)新高的主題機會。國企改革、軍工(北斗)、次新股、上海迪斯尼等需要去蕪存菁。特別是國企改革綱領(lǐng)性文件即將出臺，屆時投資者需要防范純粹概念炒作的“見光死”，而圍繞基本面邏輯等進行中線跟蹤、耐心挖掘機遇。

　　(4)短期有股價安全邊際，長期跟著靠譜的產(chǎn)業(yè)資本發(fā)掘機會：并購重組、近期被大股東/高管大幅增持、舉牌的股票。

　　(5)暴跌過后的成長股，短期技術(shù)性反彈不易操作，之后將呈現(xiàn)震蕩、大分化。已有相當一部分TMT公司的股價從年內(nèi)高點回落至今超過80%，短期博弈性的反彈概率提升，但操作難度依舊較大。更建議圍繞中長期產(chǎn)業(yè)基本面趨勢和指標，立足中期精選機會，審慎逢低布局。

　　分析資本市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成正反饋的代表——創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板歸屬母公司股東凈利潤2015年Q2同比增長37%，指數(shù)成分股同比增長52%，高于創(chuàng)業(yè)板整體。需求持續(xù)擴張、加杠桿空間大和活躍的并購為創(chuàng)業(yè)板成長提供充足動力。1)創(chuàng)業(yè)板收入增速連續(xù)9個季度超過20%，2015年Q2同比增長32%;2)資產(chǎn)負債率從去年同期的30%提升至37%;3)從商譽估計并購?fù)苿觾糍Y產(chǎn)增加約10%。

　　折騰短期反彈需博弈情緒，見好就收;布局中期行情可精選機會，不懼買套——9月短期交易策略：首先，建議“非交易型”投資者以及大機構(gòu)大資金，月初不必繼續(xù)追漲博短期反彈，相反可以趁反彈進行調(diào)倉、換股，將更多精力放在為中線布局、精選機會上，等行情遭遇震蕩、波折時反而應(yīng)該勇敢買入、不懼短期買套。其次，建議交易型“老手”短期依然秉承斯諾克打法，波段操作，不斷地與大眾情緒做逆向博弈，見好就收。