3月2日,證監(jiān)會按法定程序核準了24家企業(yè)的首發(fā)申請,其中,上交所12家,深交所中小板4家,創(chuàng)業(yè)板8家。

　　對此,英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄認為,證監(jiān)會加大新股供應,是監(jiān)管部門非常明確的信號,對創(chuàng)業(yè)板是重大考驗,創(chuàng)業(yè)板以稀缺性為支撐的極高估值的基礎(chǔ)是非常脆弱的,經(jīng)不起輕微擴容的沖擊和考驗,是非常危險及不可持續(xù)的,泡沫是必然要爆破的。

　　近期創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新高,讓一直唱空創(chuàng)業(yè)板的李大霄陷入尷尬,不久前李大霄在微博上曾宣稱,向“黑五類”股票宣戰(zhàn),決不投降。

　　李大霄認為,黑五類(小股票、次新股、差股票、題材股、偽成長股)被炒起來的股價已經(jīng)明顯偏離自身價值。其股票PE普遍達到70倍,已經(jīng)接近納斯達克、日經(jīng)、臺灣股市泡沫爆破前的水平,隨著A股市場的價值回歸,此類股票必然會破滅。

　　李大霄也呼吁,風險承受能力低的投資者要遠離“黑五類”,風險承受能力高的投資者也應把“黑五類”倉位降低至1%以下。

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　　對于股市來說，降息降準應該是推動股市上漲的最為重要的原因。因為利率水平下降或社會融資成本的降低，有利于企業(yè)贏利水平上升，有利于股市的股息率相對市場利潤水平上升，以及直接提升股票價值或估值。這是投資市場的最基本常識。但是，央行降息后首個交易日，盡管兩地股市的交易量有所放大，但兩地的股市指數(shù)上升的幅度遠低于上一次降息。有人認為這是央行降息后的股市反高潮。即股市的現(xiàn)實運行與一般理論的分析方向正好相反。

　　因為，市場對央行會放松銀根已經(jīng)炒作多時了，所以羊年前的股市一漲再漲。盡管央行降息時間比市場預期要早、要突然，但是當央行再降息的消息一旦落地時，投資者也就會借好消息出貨，股市出現(xiàn)反高潮。所以，昨天兩市的成交量由平時的5000億突然飚升8000多億，可能與這種情況有關(guān)。當然，這僅是一種解釋。

　　可能更為重要的解釋可能會有以下幾個方面。一是這次央行降息表面是對稱性降息，一年期存款貸款利率同時下降0.25，但是實際上，這是一次嚴重的不對稱降息。因為存款利率上浮的上限上移了10%?？梢哉f，在2014年大量的存款銀行體系的情況下，或銀行體系存在嚴重脫媒的情況下，這種銀行存款利率上浮10%，對國內(nèi)銀行業(yè)的利潤水平來說，將是致命。因為這種存款利率上浮的上限往上移，一下就吃掉了銀行利差達三分之一多。由以往存款利率沒有上浮前的3.3%以上的利差，縮小到2.1%左右。要不是貸款利率全部放開，這次央行降息對國內(nèi)銀行利潤影響會更大。而國內(nèi)上市銀行的市值占兩地股市總市值達三分之一以上。如果銀行上市公司利潤減少，銀行上市公司的股價估值下移，那么兩地股市的價格能夠上去嗎?

　　還有，央行降息后股市出現(xiàn)反高潮，在于央行降息的時間。因為央行趕在兩會之前降息，一則給會議及市場增加信心，表明政府對目前國內(nèi)經(jīng)濟持有信心，二則也在試探市場反映。因為，在兩會的政府工作報告中，將會公布今年經(jīng)濟增長目標，通貨膨脹率水平及貨幣供應量多少。如果如市場預計的那樣，2015年GDP、CPI及M2增長目標分別調(diào)到7%、3%及12%。那么這就意味著政府對經(jīng)濟增長放緩的容忍度加大。如果中央政府容忍較低的經(jīng)濟增長，那么央行的貨幣政策不一定會太激進，央行會將下一次降準降息的時間會向后移，會更注意國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化。如果中央政府對經(jīng)濟增長的容忍度可能比市場預測的要小，比如2015年GDP增長目標調(diào)到7.2%的水平，那么央行的貨幣政策就可能從根本上轉(zhuǎn)向，進一步的降準降息會陸續(xù)有來。而且還可能采取其他促進基建投資及扶持房地產(chǎn)行業(yè)的政策，以保證經(jīng)濟短期的增長。所以，央行降息后，實際上股市正在靜觀其變，在看兩會政府的政策目標，在看政府經(jīng)濟政策的取向。在這種情況下，股市投資者會以退為進。

　　不過，股市投資者要密切關(guān)注，政府對股市做多的政策取向與現(xiàn)實經(jīng)濟所面臨的問題所出現(xiàn)的嚴重反差。也就是說，我去年就一直在說，對中國政府來說，面對現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的許多問題，希望通過股市做多來解決。比如產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會融資成本高、企業(yè)及政府負債嚴重等。所以，這次央行降息更多的不是給市場增加多少流動性，為企業(yè)降低多少融資成本，而是給市場一個清楚明確的預期，政府對股市做多取向十分明確。

　　另一方面，從現(xiàn)實經(jīng)濟的基本面來看，由于政府不敢也不愿來破解“經(jīng)濟房地產(chǎn)化”這個難題，總是以為可以通過所謂救市政策來治好“經(jīng)濟房地產(chǎn)化”的癌癥。這就是當前中國經(jīng)濟增長持續(xù)下行、產(chǎn)能過剩、企業(yè)利潤全面下滑的根本所在。可以看到，2014年全國工業(yè)利潤按年僅增長3.3%，2013年全國工業(yè)利潤增長則高達12.2%，只是上一年的四分之一。這反映工業(yè)企業(yè)利潤在2014年急速放緩。隨著今年CPI及PPI持續(xù)向下，工業(yè)利潤在上半年更是難以樂觀。盡管中國股市是以炒作為主，但這仍然會對股市造成不小的沖擊。而在房地產(chǎn)市場不樂觀的情況下，2月份全國100個大中城市的房價又下跌了3.8%，這對工業(yè)企業(yè)利潤更是雪上加霜。加上人民幣貶值速度加快和資金外流，同樣對股市會帶來負面影響。所以央行降息后，股市反高潮是為慢牛奠定基礎(chǔ)還是為常態(tài)得進一步觀察。