人民銀行關(guān)于同業(yè)存款計入一般存款的規(guī)定，嚴(yán)格講是統(tǒng)計口徑的變動，是關(guān)于存款及貨幣定義更精確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。股市的不少“專家”解讀為可釋放5.5萬億貸款，中國版的定量寬松等等。實在是大誤讀。

　　把同業(yè)存款計入一般存款，確實可擴大存貸比指標(biāo)中的分母，降低存貸比率。但是，決不能由此得出存貸比率會降低的結(jié)論。因為如果貸款統(tǒng)計口徑也發(fā)生相應(yīng)變化，如果把一般貸款范圍也擴大，那么分母和分子同樣擴大。在人民銀行和銀監(jiān)會還沒有進(jìn)一步明確對存、貸比指標(biāo)統(tǒng)計口徑如何細(xì)化計算的情況下，就斷言會降低存貸比指標(biāo)是一個誤讀。

　　降低存貸比指標(biāo)與擴大貸款規(guī)模是不能等同的。社會貸款總規(guī)模是人民銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、各商業(yè)銀行資本金狀況、控制物價目標(biāo)的需要來宏觀調(diào)控的。規(guī)模能否擴大與存貸比指標(biāo)關(guān)聯(lián)不大，它取決于物價與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　存貸比指標(biāo)是我國商業(yè)銀行法規(guī)定的，商業(yè)銀行必須遵守的安全性指標(biāo)，是由銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管的，各商業(yè)銀行能否擴大貸款規(guī)模，當(dāng)然以不超過存貸指標(biāo)為限，但具體多少，還要看資本金與合意規(guī)范的貸款規(guī)模。還可以在表內(nèi)、表外作適當(dāng)調(diào)整，繞開存貸比指標(biāo)。

　　把同業(yè)存款計入一般存款比作擴大貨幣供應(yīng)量，中國版QE(定量寬松)更是風(fēng)馬牛不相及。貨幣供應(yīng)量的擴大是人民銀行通過再貸款、外匯占款、公開市場業(yè)務(wù)向社會提供基礎(chǔ)貨幣，通過商業(yè)銀行各項貸款及業(yè)務(wù)導(dǎo)致存款及現(xiàn)金擴張的過程。而人民銀行發(fā)布的387號文件僅僅涉及不同存款的統(tǒng)計口徑，與擴大貨幣供應(yīng)量沒有半點關(guān)聯(lián)。

　　當(dāng)然，我們不否認(rèn)人民銀行387號文件對商業(yè)銀行經(jīng)營是個中性偏多的題材。商業(yè)銀行在經(jīng)營活動中由于存款準(zhǔn)備金率比較高(中國通脹壓力大)，又要受存貸比指標(biāo)季來考核約束，經(jīng)常在季末為完成指標(biāo)到處找拉存款。如果改變統(tǒng)計口徑，商業(yè)銀行可以減緩季末拉找存款壓力，使每個季末流動性不會人為緊張，也使貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)更精確。但是，市場把這種利多夸大成貨幣政策重大措施、重大轉(zhuǎn)變、中國版QE、釋放5萬億貸款等等，實在屬于大誤導(dǎo)。

　　對于近期股市上漲行情，筆者有一個強烈的感覺，叫牛市進(jìn)入強駑之末階段。大盤股從券商、銀行、中字頭、鋼鐵、地產(chǎn)基本上都輪個遍了，還有多少空間?對比香港H股價格，已經(jīng)絕大部分超過H股價格了。理性的投資者從戰(zhàn)略上應(yīng)當(dāng)考慮撤退了。當(dāng)然，個股、板塊行情永遠(yuǎn)有。熊市中同樣有個股、板塊行情。