給投資者帶來了什么

　　創(chuàng)業(yè)板誕生這5年，是中國資本市場發(fā)展的相對(duì)低谷期。盡管如此，創(chuàng)業(yè)板市場依然顯現(xiàn)出蓬勃的生命力。

　　自首批28家公司掛牌上市以來，創(chuàng)業(yè)板市場快速發(fā)展，新上市公司數(shù)量逐年增加，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至今年8月31日，創(chuàng)業(yè)板共有387家上市公司，總股本1025.38億股，為2009年的29.6倍。按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，總市值19587.27億元，為2009年的12.2倍。如今，創(chuàng)業(yè)板已成長為多層次資本市場中一支舉足輕重的生力軍。

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)立最初幾年，由于發(fā)行“三高”等原因，指數(shù)曾出現(xiàn)大幅下跌。然而，隨著時(shí)間的推移，其新興成長型企業(yè)聚焦的特色逐步受到投資者追捧。尤其是近兩年來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)迭創(chuàng)新高，成為股市中最熱門的板塊之一。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也讓投資者獲益頗豐。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2010年6月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)設(shè)立，至今年8月31日，創(chuàng)業(yè)板指幾經(jīng)起伏，但仍在波折中實(shí)現(xiàn)了42.45%的正收益，而同期A股其他主要指數(shù)均為負(fù)收益。

　　與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司堅(jiān)持較高的現(xiàn)金分紅比。從2009年至2013年的5年間，創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)分紅306.3億元，占累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤合計(jì)額的35.1%，高于深市平均分紅比例。

　　創(chuàng)業(yè)特色是否鮮明

　　5年來，創(chuàng)業(yè)板聚集了290家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司，覆蓋新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造業(yè)、新材料、新能源和生物等領(lǐng)域，形成了鮮明的板塊特色。創(chuàng)業(yè)板新興產(chǎn)業(yè)分布契合了我國產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)狀，充分反映了現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，成為助推中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力之一。

　　借助資本市場平臺(tái)，290家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司上市前后的業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司上市前到2013年?duì)I業(yè)收入的復(fù)合增長率達(dá)到20.78%，體現(xiàn)出良好的成長性。

　　如今，創(chuàng)業(yè)板市場已成為支持自主創(chuàng)新企業(yè)的重要平臺(tái)。387家創(chuàng)業(yè)板公司中，363家擁有高新技術(shù)企業(yè)資格;329家擁有核心專利技術(shù);152家擁有國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目，47家擁有國家863計(jì)劃項(xiàng)目;36家為國家創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板也成為不少新興產(chǎn)業(yè)公司并購重組的重要平臺(tái)。截至今年8月31日，創(chuàng)業(yè)板已公布重大資產(chǎn)重組方案共118單，其中并購標(biāo)的為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的共有82單，并購金額高達(dá)501.48億元，覆蓋信息技術(shù)及通訊、文化傳媒、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興行業(yè)，推進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速了產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

　　高市盈率理性嗎

　　打開創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)圖，可以強(qiáng)烈感受到創(chuàng)業(yè)板這兩年的“牛氣”。從2012年底的585點(diǎn)起步，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一路向上，今年最高1571點(diǎn)。伴隨指數(shù)的上漲，創(chuàng)業(yè)板的市盈率也持續(xù)走高。據(jù)深交所的數(shù)據(jù)，到今年8月底，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率達(dá)61.54倍。如此高的市盈率是否理性?市場對(duì)此一直存在分歧。

　　從業(yè)績表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板公司收入增長率5年來始終保持穩(wěn)定增長，平均收入規(guī)模已由2009年的3.05億元增長至2013年的6.57億元，增幅達(dá)到115.5%。凈利潤雖經(jīng)歷了2012年的小幅下滑，但在2013年迅速回升，平均凈利潤達(dá)7825萬元。

　　在板塊整體業(yè)績向好的同時(shí)，部分優(yōu)秀公司脫穎而出。在2013年之前上市的355家公司中，13家公司上市后凈利潤復(fù)合增長率超50%，20家公司凈利潤增幅超300%。

　　由此可見，創(chuàng)業(yè)板的本輪上漲有其合理因素支撐：一是創(chuàng)業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)與我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大方向相契合，獲得了較高的認(rèn)同度;二是創(chuàng)業(yè)板績優(yōu)公司業(yè)績?cè)鲩L迅猛，權(quán)重股保持較高的業(yè)績?cè)鏊伲辛χ瘟斯蓛r(jià)上漲。在創(chuàng)業(yè)板股價(jià)漲幅前20名的公司中，絕大多數(shù)公司均有與股價(jià)漲幅相匹配的業(yè)績支撐。其中，9家公司凈利潤復(fù)合增長率排名板塊前20,17家排名前50?！芭９煽儍?yōu)”體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板合理配置資源，市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　當(dāng)然，從近期情況看，一些績差創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)也出現(xiàn)大幅上漲，其動(dòng)力主要是來自于市場短期炒作行為，不可避免會(huì)帶來股價(jià)泡沫。

　　業(yè)績?yōu)楹未蠓▌?dòng)

　　創(chuàng)業(yè)板成立之初定位于服務(wù)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)，市場對(duì)其業(yè)績成長性有著較高預(yù)期，但近年來，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績表現(xiàn)卻呈現(xiàn)大幅波動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板成立5年來，各年整體凈利潤增長率分別為43.5%、31.2%、19.94%、-6.87%和10.94%，而業(yè)績下滑和虧損公司的數(shù)量也在逐年增加。

　　業(yè)績之所以不穩(wěn)定，與創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展特點(diǎn)有關(guān)。截至2013年年末，創(chuàng)業(yè)板公司的平均營業(yè)收入為6.57億元，收入在30億元以上的公司僅5家，收入最高的吉峰農(nóng)機(jī)不足60億元，公司規(guī)模普遍較小。創(chuàng)新型企業(yè)具有經(jīng)營規(guī)模較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，業(yè)績波動(dòng)大等特征，近幾年來嚴(yán)峻的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加劇了其業(yè)績的波動(dòng)性。創(chuàng)業(yè)板凈利潤增長率的大幅波動(dòng)正反映了這一點(diǎn)。

　　看待企業(yè)的成長性需要長遠(yuǎn)視角。企業(yè)由小發(fā)展到大，由弱到強(qiáng)，勢(shì)必經(jīng)歷一個(gè)波動(dòng)的過程，短期內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績波動(dòng)是合理現(xiàn)象;隨著新興產(chǎn)業(yè)的興起，企業(yè)的成長性體現(xiàn)在多個(gè)維度，如市場占有率、客戶粘性、品牌價(jià)值等等，業(yè)績的短期下滑不能代表成長性的喪失。

　　從創(chuàng)新能力和經(jīng)濟(jì)活力來看，創(chuàng)業(yè)板其實(shí)不乏細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，如樂視網(wǎng)、藍(lán)色光標(biāo)等公司，利用資本市場優(yōu)勢(shì)拓展市場、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購，迅速擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入，在行業(yè)中的地位和市場競爭力不斷提高，未來有望成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

　　因此，有市場人士認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績波動(dòng)性需要更具包容性，形成合理預(yù)期，不應(yīng)苛求業(yè)績持續(xù)成長。