隨著本周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的臨近，投資者的緊張情緒也愈發(fā)體現(xiàn)出來(lái)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其將宣布完全結(jié)束QE，市場(chǎng)傾向于將結(jié)束QE理解為停止刺激，在全球經(jīng)濟(jì)憂慮重新升溫之際，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE后市場(chǎng)的格局會(huì)否發(fā)生較大動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的又將采取怎樣的政策措施，這都將令市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　3萬(wàn)億美元的QE將謝幕

　　美聯(lián)儲(chǔ)在五年前的金融危機(jī)時(shí)已將利率降至近于零的水平，而明顯還需更多措施刺激經(jīng)濟(jì)。因而，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始購(gòu)買債券，希望以此推低經(jīng)常失控的長(zhǎng)期利率。這并非什么新招式，但歷史上從未向這五年來(lái)推出的規(guī)模那樣大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去五年中向債券市場(chǎng)注入了逾3.0萬(wàn)億美元，以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)第七個(gè)月以每月100億美元的速度削減QE，將850億美元每月的QE削減至目前的150億美元每月，伯南克時(shí)代開(kāi)始的QE3在耶倫手中結(jié)束，全球金融市場(chǎng)將如何反應(yīng)令人倍感焦慮。

　　基本上自QE1開(kāi)始，批評(píng)主義者就開(kāi)始警告，這將推升通脹大幅飆升，但目前來(lái)看，美國(guó)物價(jià)仍持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)所認(rèn)定健康水平所在的2%，而是股市及房地產(chǎn)泡沫不斷膨脹。

　　新興市場(chǎng)貨幣及股市在1月中旬遭遇大跌，因投資者們?yōu)槊缆?lián)儲(chǔ)加息做準(zhǔn)備，但之后又出現(xiàn)反彈，因耶倫向市場(chǎng)承諾，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE之后仍將低利率保持相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，并向國(guó)會(huì)承諾需要做更多工作來(lái)提振美國(guó)就業(yè)。

　　耶倫曾表示，儲(chǔ)蓄者遭遇低利率的痛苦抵消了政策給予就業(yè)市場(chǎng)及整體經(jīng)濟(jì)的幫助，但同時(shí)她稱，QE不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去。今年削減QE以來(lái)，并未令全球市場(chǎng)震蕩，而是平穩(wěn)地將股市、匯率及債券市場(chǎng)推低至紀(jì)錄低位附近。

　　美聯(lián)儲(chǔ)最初的預(yù)想是將QE3逐步削減，但會(huì)繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)，不過(guò)市場(chǎng)很快將削減QE與退出寬松政策混而為一，而如何令市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)看法并安撫市場(chǎng)，將是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的考驗(yàn)。

　　此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議會(huì)與眾不同?

　　美聯(lián)儲(chǔ)將在周二稍后開(kāi)始為期兩天的政策會(huì)議，幾乎可以肯定聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議閉幕時(shí)將宣布結(jié)束量化寬松政策，并確認(rèn)愿意等一段長(zhǎng)時(shí)間再加息。在本周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前市場(chǎng)交投遲滯。

　　目前的焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)再度表達(dá)對(duì)于加息的耐心，在上次利率決議之后，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能受拖累的擔(dān)憂，市場(chǎng)也受到了極大影響。

　　昨天公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月服務(wù)業(yè)活動(dòng)放緩至六個(gè)月低位，樓市數(shù)據(jù)也遜于預(yù)期，表明第四季度初經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。疲弱數(shù)據(jù)鞏固了市場(chǎng)預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)料將安撫市場(chǎng)，暗示即便結(jié)束大規(guī)模購(gòu)債刺激舉措，距離加息依然很遠(yuǎn)。

　　周一公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)差于預(yù)期，無(wú)疑加大了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持耐心的可能，匯市對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)明顯較股市強(qiáng)烈，美元受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓，非美貨幣出現(xiàn)了全面反彈，盡管德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)疲軟，但歐元依然出現(xiàn)反彈。

　　9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)開(kāi)始對(duì)美元持續(xù)升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)所可能造成的負(fù)面影響予以了密切的關(guān)注。官員表示，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率可能會(huì)遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負(fù)面打壓。

　　會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍存在顯著的資源閑置的狀況，而許多官員也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此前對(duì)于升息步伐的預(yù)估比市場(chǎng)投資者更為激進(jìn)，但在寬松政策上，過(guò)于激進(jìn)所造成的后果可能比行動(dòng)過(guò)于遲緩更加嚴(yán)重。