本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)出現(xiàn)從79點(diǎn)上升到80點(diǎn)的調(diào)整，但美指依然保持略低水準(zhǔn)，進(jìn)而一周匯率變化最大的在于歐元期待。美元兌歐元匯率盡管維持在1.37美元水平，指標(biāo)波動(dòng)在1.3710-1.3756美元之間，歐元穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)依然預(yù)示上行策劃，盡管歐元經(jīng)濟(jì)不支持，但技術(shù)策略力圖推進(jìn)高漲。另外就是美元兌英鎊匯率的變化，價(jià)格區(qū)間在1.68-1.67美元逐漸上行，與歐元的配置是關(guān)鍵。

　　美元兌瑞郎匯率也隨從在0.88-0.89瑞郎之間徘徊，不確定性較大。美元兌加元匯率也處于1.08-1.09加元的隨從，波動(dòng)不確定。美元兌澳元匯率保持0.93美元的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，波動(dòng)較小。美元兌新西蘭元匯率穩(wěn)定在0.86美元，與澳元態(tài)勢(shì)相同。美元兌日元匯率處于101-102日元之間的徘徊性也較為明顯。

　　1、匯率經(jīng)濟(jì)比較分化嚴(yán)重。本周最大的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分化是焦點(diǎn)。一方面是歐元區(qū)首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有0.2%，低于預(yù)期樂觀性;另一方面是日本第一季經(jīng)濟(jì)增速為兩年多最快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)5.9%。之前美國(guó)經(jīng)濟(jì)首季也不盡人意，匯率之間的博弈脫離實(shí)際經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重。歐盟本周發(fā)布的指標(biāo)表明，歐元區(qū)今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有0.2%，不及預(yù)期的0.4%，其中國(guó)家之間分化更加嚴(yán)重。德國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)毫無增長(zhǎng)，兩國(guó)形成強(qiáng)烈對(duì)比。法國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)免于萎縮，全靠庫存調(diào)整及政府支出，而德國(guó)的亮麗表現(xiàn)則主要由內(nèi)需推動(dòng)。德國(guó)第一季增長(zhǎng)0.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期，且為去年第四季增幅的兩倍。市場(chǎng)原本預(yù)期法國(guó)增長(zhǎng)0.2%，但很難達(dá)到。為此，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局表示，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能完全來自國(guó)內(nèi)，對(duì)外貿(mào)易則制約增長(zhǎng)。另外則是意大利和葡萄牙首季經(jīng)濟(jì)萎縮，這同德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)數(shù)據(jù)也形成鮮明對(duì)比，并直接重創(chuàng)兩國(guó)股市，使得整體歐洲股市從多年高位拉回。相比較日本1-3月當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為兩年多來最快，因消費(fèi)者紛紛趕在消費(fèi)稅上調(diào)前購物支出，而且企業(yè)投資上升，表明對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景充滿信心。日本第一季經(jīng)濟(jì)年率為增長(zhǎng)5.9%，遠(yuǎn)好于預(yù)計(jì)水平的增長(zhǎng)4.2%。這是自2011年第三季增長(zhǎng)10.8%以來的最快增速。為此日本央行總裁黑田東彥表示，通脹預(yù)期上揚(yáng)已推促企業(yè)上調(diào)薪資和物價(jià)，經(jīng)濟(jì)將達(dá)到2%通脹率目標(biāo)。匯率變化的國(guó)情基礎(chǔ)有差異，但匯率穩(wěn)定與按照美元指數(shù)走向明顯。

　　2、資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)分歧凸顯。本周的國(guó)際黃金價(jià)格在1300美元之間錯(cuò)落徘徊，黃金被預(yù)期低迷的言論依然加大，主要投行的低價(jià)預(yù)測(cè)影響繼續(xù)，包括整體大宗商品和資源價(jià)格的下行依然備受關(guān)注。實(shí)際上在流動(dòng)性過剩的新時(shí)代，加之經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)要素與周期階段巨大差異，資源或大宗商品價(jià)格的要素基點(diǎn)具有較大的不同，單純的價(jià)格因素很難梳理清晰方向或走向，上下漲跌的區(qū)間需要對(duì)癥實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，非簡(jiǎn)單化的投機(jī)套利。中國(guó)因素是熱點(diǎn)，但中國(guó)因素與發(fā)達(dá)因素具有差異和不同。西方的能源或資源是從產(chǎn)業(yè)到市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)繁榮促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，我們則更多是從產(chǎn)能到價(jià)格，逐利追逐性嚴(yán)重，進(jìn)而破壞良性與正常循環(huán)產(chǎn)業(yè)循環(huán)與發(fā)展提升，甚至破壞產(chǎn)業(yè)根基與基礎(chǔ)。因此，我們?cè)谠u(píng)估外國(guó)投行的預(yù)期時(shí)，應(yīng)該抓緊我們自己發(fā)展需要的要素提升和提高，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和行業(yè)根基十分重要，不是被價(jià)格恐嚇。黃金態(tài)勢(shì)的復(fù)雜性值得深入探討與定論。但是黃金價(jià)格來自美元，并有所影響資源和商品價(jià)格。

　　3、貨幣政策爭(zhēng)論中有轉(zhuǎn)折。一周的貨幣政策關(guān)注依然是焦點(diǎn)。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)的臨近，市場(chǎng)又開始猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家正在竭力衡量美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁程度，以定奪未來政策取向，但是目前他們就連使用何種指標(biāo)都莫衷一是。其焦點(diǎn)就在于目前位于6.3%的失業(yè)率，這有效地反映了就業(yè)市場(chǎng)閑置產(chǎn)能的水平，但全面的評(píng)估應(yīng)該不局限于失業(yè)率，還應(yīng)考察薪資增長(zhǎng)停滯、大量長(zhǎng)期失業(yè)人口、以及就業(yè)參與率下滑?，F(xiàn)任及前任美聯(lián)儲(chǔ)官員和眾多民間經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于接近零的利率讓美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒有空間來采取新措施刺激增長(zhǎng)，決策者或暫不收緊貨幣政策，直至局面更加明晰。美聯(lián)儲(chǔ)面臨十分復(fù)雜的環(huán)境，在這個(gè)情況下不會(huì)說沒有提前采取行動(dòng)就會(huì)看到薪資快速增長(zhǎng)，也沒有理由預(yù)期薪資會(huì)一路持平一段時(shí)間，然后急速竄升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)就業(yè)市場(chǎng)體質(zhì)看法不一的另一個(gè)原因是，很難估計(jì)失業(yè)率降至多低，薪資壓力才會(huì)開始積累。因此，美聯(lián)儲(chǔ)官員估計(jì)要降到大約5.2%-5.6%，但這可能還有波動(dòng)。舊金山聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯所公布的3月研究顯示，正常失業(yè)率可能已升至6.5%左右。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)觸及7年低位，4月消費(fèi)者物價(jià)創(chuàng)10個(gè)月來最大增幅，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)愈發(fā)好轉(zhuǎn)。5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)以近4年最快速度擴(kuò)張，但4月工業(yè)生產(chǎn)意外下降，使得亮麗增長(zhǎng)信心面臨少許擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)的爭(zhēng)論焦點(diǎn)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際表現(xiàn)的復(fù)雜性將會(huì)使得未來的外匯市場(chǎng)更加復(fù)雜，所料不及或許會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)或美元、外匯市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)短期美元依然會(huì)有反復(fù)性的貶值，預(yù)期指標(biāo)的宗旨將會(huì)加大市場(chǎng)技術(shù)性的力度推進(jìn)，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與比較不利于技術(shù)性運(yùn)用。因此，整個(gè)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)加大，調(diào)整性和休整期會(huì)出現(xiàn)，波動(dòng)性將加大，但不改美元貶值路徑，貨幣組合差異，價(jià)格表現(xiàn)上下各異。