近期人民幣走弱或因當(dāng)局旨在增加人民幣匯率前景的不確定性所致。其主要的憂慮在于，對(duì)于人民幣持續(xù)升值的預(yù)期令資本大量流入，從而加重了國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)和通脹上升的壓力。最近一次拓寬交易區(qū)間以來，央行公布的中間價(jià)(即交易中圍繞其波動(dòng)的政策匯率)已經(jīng)上升了0.3%。美元/人民幣匯率本身也上漲了1.6%。

　　拓寬交易區(qū)間是政策改革的一部分。拓寬交易區(qū)間是中國(guó)政府所明確的旨在令本幣更為市場(chǎng)化的政策目標(biāo)之一。目前的交易區(qū)間是圍繞中間價(jià)上下波動(dòng)2%。上一次拓寬交易區(qū)間發(fā)生在2012年4月，當(dāng)時(shí)波幅拓寬到1%(先前為0.5%)，在此之前的2007年5月，交易區(qū)間從0.3%拓展到了0.5%。

　　從前兩次經(jīng)驗(yàn)看，目前美元/人民幣的升勢(shì)并不鮮見。2012年，美元/人民幣匯率一度升到政策區(qū)間的上限附近，之后則跌至區(qū)間下限。2007年，美元/人民幣匯率則沒有即刻升到區(qū)間頂部。

　　超短期內(nèi)人民幣再略跌一點(diǎn)的話也不足為奇。根據(jù)今天(4月29日)的中間價(jià)，美元/人民幣在現(xiàn)有交易區(qū)間內(nèi)有足夠空間升到6.28下方，雖然過去5天央行公布的中間價(jià)延續(xù)了跌勢(shì)，但斷言人民幣已經(jīng)重返升勢(shì)仍舊為時(shí)過早，

　　政策目標(biāo)或?yàn)楦蟮牟▌?dòng)，而非持續(xù)貶值。任何旨在提升外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行的本幣貶值并不符合中國(guó)的利益，因?yàn)槠渲饕Q(mào)易伙伴對(duì)此或許并不買賬。此外，本幣持續(xù)貶值或許也與政策制定者的努力方向相背，其旨在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再平衡，擺脫對(duì)低成本出口的過度依賴，轉(zhuǎn)而刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)和提高生產(chǎn)效率。

　　渣打銀行認(rèn)為目前的匯率水平提供了買入境內(nèi)人民幣債券的良機(jī)。在渣打看來，由于人民幣從百分比上看似乎已經(jīng)有較大幅度的貶值，且即便國(guó)債的收益率也能高達(dá)3-4%，因此人民幣債券的風(fēng)險(xiǎn)/匯報(bào)比頗具吸引力。對(duì)于無法買到境內(nèi)債券的投資者而言，離岸人民幣債券也具有一定吸引力。