5萬億美元的私人俱樂部 全球匯率操縱案露出冰山一角

　　20分鐘內(nèi)暴漲0.57%，完成當(dāng)月幅度最大一次上漲，但在隨后一小時內(nèi)又回吐了近三分之二的漲幅。

　　這是彭博社監(jiān)測到的2013年6月最后一個交易日倫敦市場上美元對加元匯率的一次波動。僅僅是一次起落，并不會引起大家的關(guān)注，但如果這種起落頻繁出現(xiàn)，那么事情就不再簡單。

　　在彭博社統(tǒng)計了14個主要貨幣自2011年7月至2013年6月間的每月最后一日倫敦時間下午4點30分鐘左右所出現(xiàn)的匯率波動超過0.2%的情形次數(shù)后發(fā)現(xiàn)，超過60次的波動曲線已經(jīng)不足以用市場行為來解釋，操縱匯率似乎更為合適。

　　截至2014年2月10日，已有包括美國司法部、美聯(lián)儲、歐盟委員會等跨越歐美亞三大洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這些外匯異動展開調(diào)查，外匯交易量排名世界前10位的銀行均表示正在配合，20名華爾街交易員也因此被強(qiáng)制休假、停職或解雇。

　　在繼Libor、金屬持倉量等一系列基準(zhǔn)價格操縱案發(fā)后，日交易量為5萬億美元的匯率市場也同樣無法幸免。

　　60秒的作案時間

　　倫敦時間下午4點之所以被確定為此次匯率操縱案的關(guān)鍵時間證據(jù)，正是因為全球外匯市場上普遍使用的匯率指數(shù)WM/Reuters的基準(zhǔn)指數(shù)是由倫敦時間下午4點收盤時的價格決定的。

　　據(jù)WM/Reuters網(wǎng)站顯示，該指數(shù)包括有158種貨幣。WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)每1小時對這些貨幣的匯率價格進(jìn)行一次發(fā)布，對于常用以及流動量大的貨幣，例如歐元對美元、美元對加元等則為每30分鐘一次。WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)的工作時間為悉尼時間的周一早上7點到倫敦時間周五的晚上8點，因此擁有超過全球每日外匯交易量40%份額的倫敦外匯交易市場便成為了掌握全球匯市收盤價定奪大權(quán)的重要陣地。

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)被許多企業(yè)和投資者視作基準(zhǔn)利率，這一基準(zhǔn)利率所能影響的范圍包括社?；鸷蛢π钯~戶等高達(dá)5萬億美元的一個龐大市場。而如此龐大的一個市場卻正在被交易員們變成自己的一個私人俱樂部。

　　據(jù)彭博社援引知情人士透露，在倫敦某些交易員的電腦中有幾個私人電子聊天室頗為神秘，在這些名為“卡特爾”、“盜賊俱樂部”的聊天室內(nèi)，交易員們會收集和分享一些重要的客戶的訂單信息，并會對各自的交易順序進(jìn)行協(xié)調(diào)。這些看上去簡單的對答在隨后的外匯市場上便足以掀起巨大的波動。

　　在倫敦時間下午4點之前，作為做市商的銀行大約都會得知當(dāng)天所有的訂單量，如果他們愿意，完全有機(jī)會在理想價位預(yù)先埋下自己的訂單或是提前執(zhí)行操作讓市場交易價格按照自己希望的方向移動。而他們的“作案時間”時間僅為60秒。

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)的定價是根據(jù)每次價格發(fā)布前的“60秒窗口期”所有交易的中間價格計算得出的(不常用的貨幣為發(fā)布前兩分鐘)，因此增加這一分鐘的交易規(guī)模也成為交易員操縱收盤價的最好時機(jī)。

　　一名超過10年經(jīng)驗的交易員稱，如果他下午4點之前收到客戶一筆賣出10億歐元的歐元/瑞郎指令，那么他可以進(jìn)行兩個操作：以最高價格賣出自己手中持有的歐元，并壓低歐元/瑞郎的匯率，這樣他可以在下午4點之后再以更低的價格從客戶手中買入。這樣他就能從基準(zhǔn)匯率和他拋售歐元時的差價中獲得更高利潤，如果基準(zhǔn)利率波動為2個基點，他將得到價值20萬瑞郎的收益，有時月末短短60秒時間的操作獲益將決定這些做市商一個月的勝敗。

　　利益的驅(qū)使讓越來越多的銀行不惜以身試險。然而如此完美的一個作案時間對于監(jiān)管者來說其實也并不是一個新問題。

　　英國央行的暗許

　　WM/Reuters基準(zhǔn)指數(shù)創(chuàng)立于1994年，在2004年該指數(shù)將涵蓋貨幣由最初的76種擴(kuò)大至現(xiàn)在158種后，該指數(shù)所暗含的“灰色價值”隨即激發(fā)了市場的興趣。在接受彭博社采訪的多名任職于全球主要銀行的交易員表示，在過去10年中這種“60秒交易”行為幾乎每日都在不同的貨幣交易間發(fā)生，由于對交易員操縱匯價的影響力存在懷疑，該行為一直未引起監(jiān)管者的重視。

　　然而，當(dāng)全球央行同時啟動印鈔機(jī)后，這種“60秒交易”在過去兩年同一時期內(nèi)在多種貨幣匯率之間開始頻繁出現(xiàn)，即使這樣，作為全球外匯市場的主要監(jiān)管方，英國央行還是忽視了這一變化。

　　2月9日最新消息顯示，早在2012年英國央行的官員就可能已經(jīng)得知了其外匯市場上的異動行為。

　　2012年4月23日，一場會議在位于倫敦伍德大道的巴黎銀行駐倫敦辦事處內(nèi)召開。參加這場會議是倫敦外匯聯(lián)合常務(wù)委員會下屬的首席交易員小組成員，該小組既包括英國央行的官員，其首席貨幣交易員Martin Mallett和外匯部門的James O’Commor，也包括匯市主要做市商代表，花旗銀行的交易員Rohan Ramchandani 和瑞銀集團(tuán)的交易員Niall O’riordan 等數(shù)十名交易員。這兩名交易員目前均已經(jīng)被所在銀行解聘。其中Ramchandani還是著名聊天室“盜賊俱樂部”的成員。

　　據(jù)一名參會人員透露，在該會議上曾對外匯市場的操縱行為有過約15分鐘的討論，有交易員向英國央行官員通報了市場上共享和收集客戶訂單的普遍做法，央行官員對此表示默許，但禁止交易員對此會議進(jìn)行記錄。

　　在此次會議討論過后18個月，英國金融市場行為監(jiān)管局(FCA)才正式對此展開調(diào)查。

　　目前，英國央行和FCA均拒絕對此作出評論。不過在英國央行所公布的四月會議記錄中并沒有顯示關(guān)于匯率基準(zhǔn)價有可能被操縱的討論。

　　此前，英國央行在Libor操縱案中的放任行為已經(jīng)使得這一國際間銀行同業(yè)拆借利率的公信力大大受損，如果匯率操縱最終定案，英國金融中心的光環(huán)將變得更為晦暗。據(jù)1月末倫敦外匯聯(lián)合常務(wù)委員會發(fā)布的半年報顯示，從2013年4月到10月，世界最大外匯交易中心英國的外匯交易量已經(jīng)下滑了12%。

　　罰款了事

　　雖然與Libor、貴金屬等市場作案方法基本一致，但是匯率市場的操縱行為卻更難界定。由于匯率市場自身所具備的龐大的流動性特征，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難分辨出交易員的每一次操作是金融交易還是操縱行為。法律顧問公司Baker&McKenzie LLP的合伙人Arun Srivastava 表示，對于外匯交易員們，外匯市場按照當(dāng)前價格買入一種貨幣并在兩天內(nèi)完成交割，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并非將其視作一種違法行為，因此或許很難起訴外匯交易員們操縱市場。

　　目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在試圖通過對交易員的即時聊天工具內(nèi)容的審查找到證據(jù)。然而由于證據(jù)不足，目前即時通訊記錄的提交還需要各大銀行主動配合。

　　其次，外匯市場交易主要集中于幾大銀行之間，也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)識別大額交易是否屬于操縱帶來難度。目前全球外匯市場50%的交易主要集中在四大銀行，其中德意志銀行以15%的份額名列第一，花旗、巴克萊和瑞銀緊隨其后。

　　伴隨著交易人員的“離職潮”，罰款恐怕是監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠動用的最有力的懲罰工具和金融機(jī)構(gòu)能接受的最好結(jié)果。

　　在Libor操縱案中，涉案的銀行已經(jīng)為自己的行為付出了逾60億美元的罰金。歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)開出的罰單均創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。隨著匯率操縱案的進(jìn)一步展開，也許新的天價罰單紀(jì)錄即將被刷新。

　　“到目前為止，我們所看到的操縱行為也許只是冰山一角。”美國司法部長霍爾德說。