美國投資大師馬克斯曾說過：你不可能在和他人做著相同事情的時候期待勝出，只有當(dāng)你的判斷高人一籌時，你的表現(xiàn)才會高于平均表現(xiàn)。

　　近期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)出1423.96的歷史高點后開始了200多點的調(diào)整，期間有關(guān)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)見頂，開始看空創(chuàng)業(yè)板的言論陸續(xù)在各種媒體上進(jìn)行報道。這些看空的觀點，無非是說創(chuàng)業(yè)板估值高了、題材被深度挖掘了、大小股東套現(xiàn)等等。但這些都是使用簡單的準(zhǔn)則得出的簡單結(jié)論。在紅周刊散戶之家第42期中，筆者曾寫到“創(chuàng)業(yè)板將在質(zhì)疑聲中前行”，現(xiàn)在筆者依舊堅定看好創(chuàng)業(yè)板，理由如下：

　　第一，十八屆三中全會剛剛閉幕，作為經(jīng)濟(jì)增長新的“三駕馬車”，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、改革提速將為今后證券市場的發(fā)展定下基調(diào)，相關(guān)行業(yè)和上市公司將從中獲益。正如國家主席習(xí)近平所說的：增長的動力從哪里來?只能從改革中來，從調(diào)整中來，從創(chuàng)新中來。早在十二五規(guī)劃中就已經(jīng)明確提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式由資源依賴型、投資驅(qū)動型向創(chuàng)新驅(qū)動型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。試想，近兩年投資資源類及基建類股票的，能有幾個跑贏指數(shù)。相反，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這駕馬車卻拉動了以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長性行業(yè)的崛起，互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、TMT、智能穿戴、大數(shù)據(jù)等概念中的牛股，不都是代表嗎?!筆者認(rèn)為，隨著改革的進(jìn)一步深入和政策的進(jìn)一步細(xì)化落實，將會有更多的行業(yè)和個股被挖掘。

　　第二，雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出1423點新高后，一度調(diào)整近20%，但指數(shù)隨后很快就收復(fù)了60%的失地，依舊站在各條均線之上。從周線看，行情依舊依托20周線向上運(yùn)行，月線級別也未擊穿過5月線。所以，創(chuàng)業(yè)板的中期上漲趨勢并沒有遭到破壞。

　　第三，作為高成長、高發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)扎堆上市的納斯達(dá)克，至今仍是依托60日均線，緊貼20日均線進(jìn)行穩(wěn)步爬升，創(chuàng)下了4045點的新高，有望沖擊歷史高點5132點。我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的目的主要就是為了支持自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型企業(yè)的發(fā)展。假設(shè)代表全世界高成長企業(yè)晴雨表的納指依舊前行，而我們創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就此到位，那筆者不禁要問，我們的創(chuàng)業(yè)板市場的品種是不是符合條件上來的。

　　目前，創(chuàng)業(yè)板個股漲幅超過50%的已經(jīng)過半，占比達(dá)到51.26%，但這并非是敲創(chuàng)業(yè)板警鐘的充分條件。創(chuàng)業(yè)板中的品種因其順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的歷史趨勢，符合國家十二五戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，隨著改革和調(diào)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步深入，必將會涌現(xiàn)出越來越多的牛股。

　　美國投資大師亞歷山大·埃爾德認(rèn)為：買賣股票就像小店鋪老板買賣蔬菜一樣，要挑新鮮的買，撿成熟的賣，然后把爛掉的扔掉。這就需要投資者具備良好的洞察力，運(yùn)用第二層思維在創(chuàng)業(yè)板的各個品種中進(jìn)行精挑細(xì)選，守住快速成長的，收割獲利豐厚的，遠(yuǎn)離被爆炒的。

　　當(dāng)以中金為首的賣方機(jī)構(gòu)突然轉(zhuǎn)向開始看多時，市場并沒有出現(xiàn)券商們所熱望的歡呼雀躍，更沒有以漲勢如潮來作為熱烈回應(yīng)。行情的多變，政策信用的反復(fù)，令如今的投資者日趨理性和成熟。從政策導(dǎo)向和資金層面的現(xiàn)狀來看，如今的市場實非具備發(fā)生大牛市行情的條件。在沒有出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)前，靈活謹(jǐn)慎地半只腳站在局外旁觀，遠(yuǎn)比全面參與試錯階段的夢中狂歡來得現(xiàn)實。所以，醉中暫留一半清醒，雖堅信市場短線震蕩后仍有上行空間(維持上攻2300點觀點)，但只謹(jǐn)慎看多高端裝備引領(lǐng)的以軍工航天、通信、機(jī)械設(shè)備制造類等的非全局性行情是現(xiàn)階段聰明錢的最佳選擇。

　　資金層面，從央行近期一系列貨幣政策的導(dǎo)向看，目前的緊縮政策立場難有本質(zhì)改變，這將決定市場仍未奠定大市值品種全面拉升的基礎(chǔ)。政策層面，黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人近日多次公開解讀城鎮(zhèn)化、農(nóng)村改革，相信對于其在證券市場的影響僅屬于局部也將得到共識。基于此，市場靈活資金進(jìn)行局部性回應(yīng)也將會是意料之局。

　　再看板塊和技術(shù)面，以國泰君安為首的期指主力合約資金席位單日大幅增持名下空單，受消息利空影響的中石化技術(shù)回撤幅度大于應(yīng)有水平，局部行情的主導(dǎo)者高端裝備板塊呈現(xiàn)高位震蕩，以時間換空間。這些主要影響因素與政策、資金面的同期共振決定了短線市場在2160~2220點間仍存糾結(jié)。但同樣毫無疑問的是，隨著大盤周線BBIBOLL線中軌的上移，有先頭部隊軍工航天的延續(xù)強(qiáng)勢及跳空上行后保持動能的煤飛色舞的暖場配合，隨后指數(shù)震蕩上行趨近2300點仍完全可以期待。{page_break}

　　重構(gòu)中小盤股大機(jī)會

　　對于目前的市場而言，大市值品種對行情的左右已是有目共睹。在這其中上周提到的高端裝備先行者軍工航天已帶領(lǐng)通信、石油、機(jī)械設(shè)備制造等板塊走出了明確方向。個股如中信海直、航天通信、天利高新、廣聚能源、中國南車等也如期上攻，較長階段看多不變。不過，由于該類個股機(jī)構(gòu)、游資扎堆，協(xié)同需要較多時間，故短線反復(fù)將不可避免。與此相反，中小盤股卻因為資金的相對單一、限量，會重新獲得聰明錢的更多關(guān)愛。事實上，雖然市場繼續(xù)看空小指數(shù)的走勢，但這并不影響小指數(shù)中細(xì)分軍工、通信、海工裝備、設(shè)備制造及石油、化工、倉儲物流類的獨立行情。

　　以創(chuàng)業(yè)板為例，由于該指數(shù)已為大權(quán)重品種華誼兄弟、華策影視、碧水源等影視、環(huán)保板塊走勢所左右，故因華誼兄弟等個股的上行空間較為有限，指數(shù)受影響存在必然(中小板與此類似)。但是，不難發(fā)現(xiàn)，自10月22日中小盤綜指下行開始，低調(diào)保持活躍的個股并不在少數(shù)，如近幾周重點提到的威海廣泰、同大股份、潛能恒信、順榮股份、云意電氣、奮達(dá)科技、梅花傘、華鵬飛、中航電測等。該類個股由于居高裝主戰(zhàn)場，又因游資、QFII持續(xù)增持，所產(chǎn)生的上拉力量絕對不可小視。因此，在看多相關(guān)大市值品種的同時，堅決不要忽略中小盤股的機(jī)會，在指數(shù)不斷拉升中，剝開資金刻意夸大的風(fēng)險迷霧，于高端裝備細(xì)分題材中撿拾優(yōu)質(zhì)小股票是當(dāng)下必須重點做的工作。而從中，新一波非小指數(shù)行情的細(xì)分個股將有望獲取不菲的利潤空間。

　　備戰(zhàn)醫(yī)藥股的新格局

　　醫(yī)學(xué)上有個專業(yè)術(shù)語叫做“雙向情感障礙”，用來形容一類精神疾患，患了此病的人時而狂躁時而抑郁，A股市場在我看來就是一個雙向情感障礙的患者。當(dāng)那些根本沒有業(yè)績支撐完全靠市夢率講故事推動的創(chuàng)業(yè)板一口氣漲個四五倍時那種表現(xiàn)就是狂躁癥發(fā)作。如果不想跟他一起情感障礙瘋掉的話，我想來想去只有一個辦法，就是“回歸理性，相信常識”。

　　以藥養(yǎng)醫(yī)模式面臨改變

　　今年的醫(yī)藥板塊是一個不折不扣的牛市，相當(dāng)多的醫(yī)藥股在今年一季度都有了翻倍的收益，但是伴隨著醫(yī)藥板塊靚麗表現(xiàn)的是今年的醫(yī)患沖突也到了一個史無前例的頂峰。源頭就在于早期的改革開放過程中為甩包袱而給出的“以藥養(yǎng)醫(yī)”政策。無論未來出臺怎樣的改革方案，我都堅信以藥養(yǎng)醫(yī)的不可持續(xù)必須改變，要知道醫(yī)藥板塊這個受政策影響極大的行業(yè)其諸多企業(yè)的行為都是深刻受到以藥養(yǎng)醫(yī)這個總根源的操縱。例如從藥品研發(fā)的立項就要開始考慮，品種、招標(biāo)、定價、目錄等環(huán)節(jié)的背后都是圍繞著爭奪醫(yī)生手里的那支筆。以藥養(yǎng)醫(yī)決定了醫(yī)藥行業(yè)的整個游戲規(guī)則，在給醫(yī)生帶來大筆灰色收入的同時也把醫(yī)生推到了醫(yī)患沖突的最前沿。我們一定會回到理性的道路上來，增加政府投入，還醫(yī)生自由和尊嚴(yán)。那么，我們從投資的角度就需要嚴(yán)肅認(rèn)真地思考一下，假如取消了以藥養(yǎng)醫(yī)的話，行業(yè)會發(fā)生什么巨變?將給投資帶來什么影響?

　　在2013年的投資策略里我提出：“未來醫(yī)藥企業(yè)的競爭就在于誰能生產(chǎn)出臨床上不可替代并符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原則的藥物”，因為能夠做到這一點的企業(yè)就意味著可以不靠回扣而靠得是真正滿足患者的剛性需求。當(dāng)取消了以藥養(yǎng)醫(yī)，醫(yī)生應(yīng)從患者利益出發(fā)而不是只考慮自己吃回扣的角度時，整個醫(yī)藥行業(yè)的玩法就要徹底改變，利益格局也要重新劃分。我在這里說的“臨床上不可替代并符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原則的藥物”并不一定是多么高精尖的新型藥物，事實上從中國國情出發(fā)有相當(dāng)一批經(jīng)典老藥是符合這個原則的。

　　兩家同類公司的不同命運(yùn)

　　我以心血管領(lǐng)域的兩個藥物為例來說明，一個是速效救心丸，患者日均服用成本僅兩元左右，此藥取川芎的活血祛瘀、行氣止痛和冰片的清熱解毒、開竅醒神的功效，可以增加冠脈血流量、緩解心絞痛，適用于冠心病、心絞痛，而實際上這個藥物的用處還不止這個領(lǐng)域。當(dāng)然，這個取決于廠家的推廣了，但如果只限制在冠心病的話潛在市場人群也有2億人。另外一個例子是血栓通注射液，該藥也廣范應(yīng)用于冠心病和心絞痛，日均使用成本遠(yuǎn)高于速效救心丸，更需注意的是中藥注射劑在現(xiàn)如今的中國醫(yī)藥市場的行銷手法恐怕在很大程度上是受益于以藥養(yǎng)醫(yī)這個規(guī)則的，因此，從長遠(yuǎn)出發(fā)考慮這兩個藥物未來的前景可能會發(fā)生怎樣的改變是每一個投資者都需要思考的。

　　最后，我還想談的一點是隨著今年底新版GMP對無菌藥物制劑的大限臨近，中國醫(yī)藥行業(yè)的競爭門檻越來越高了，過去的20年很多小企業(yè)靠著當(dāng)家人的膽略和魄力，靠著一個拳頭產(chǎn)品快速發(fā)展，就像一架飛快的獨輪車抓住了時代的機(jī)會發(fā)展起來，但是那個時代已經(jīng)過去了，未來的20年，靠的已經(jīng)不是企業(yè)家個人的能力和魅力，也不能再靠單產(chǎn)品打天下了，獨輪車必須發(fā)展成具備高效率的研發(fā)體系、強(qiáng)有力的營銷體系和深諳中國國情的政府事務(wù)能力的航空母艦，企業(yè)家本身依然重要但更重要的是必須依靠整個團(tuán)隊去競爭，未來企業(yè)之間的競爭更像是平臺對平臺、體系對體系的對決，從這一點出發(fā)什么樣的企業(yè)將來更有價值大家是不是心里有數(shù)了呢?現(xiàn)在還在依靠著單個產(chǎn)品和滿足以藥養(yǎng)醫(yī)而未能發(fā)展成平臺型的企業(yè)不建議壓過重的倉位。時代會變的，我們的投資策略必須有前瞻性，哪怕現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，因為面對情感障礙患者惟一的辦法就是我們自己要保持理性，堅信常識。