熱錢推動(dòng)人民幣匯率上半年21次創(chuàng)新高 未來升值或?qū)⒎啪?/h1>
經(jīng)過上半年“火箭式”的上升后，人民幣匯率在年中時(shí)終于放緩了升值的步伐。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，出口艱難，國外美國退出QE(量化寬松)日期臨近，美元指數(shù)上揚(yáng)，在多重因素作用下，下半年人民幣走勢如何?對此，有關(guān)專家預(yù)計(jì)，影響人民幣升或貶的因素都存在，今后有可能在平穩(wěn)趨勢下呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，但幅度都不會大。
上半年21次創(chuàng)新高
從今年春節(jié)到6月中旬，人民幣匯率一直快速上行，先后21次刷新匯改以來新高。雖然近期暫停升勢，但總體而言，上半年升值幅度仍為可觀。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1787，較2012年末的6.2855大漲1068個(gè)基點(diǎn)或1.73%。而去年全年人民幣對美元中間價(jià)累計(jì)升值僅154個(gè)基點(diǎn)。自2005年7月啟動(dòng)匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經(jīng)接近34%。
人民幣升值的強(qiáng)勁勢頭進(jìn)入6月中旬后開始減弱。在6月的最后幾個(gè)交易日里，人民幣兌美元匯率持穩(wěn)于6.18上下。整個(gè)6月，人民幣即期市場下跌了0.05%。進(jìn)入7月份，人民幣則再度走強(qiáng)。
大量資本流入推動(dòng)升值
人民幣之所以在上半年升勢兇猛，與市場上外匯供給較大有關(guān)，其中熱錢是主導(dǎo)。
“中國的匯率市場由供求關(guān)系和管理因素(比如央行干預(yù))決定。在供求關(guān)系中，包括資本流入和貿(mào)易順差”，暨南大學(xué)國際商學(xué)院教授孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，上半年我國貿(mào)易順差明顯，其中有一部分熱錢是借道而來的，大量資本流入造成了市場上外匯供給較多。
“熱錢進(jìn)來后帶有強(qiáng)烈升值預(yù)期，這種預(yù)期又進(jìn)一步加大了升值壓力。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰[微博]說。
國際熱錢為何看好中國?孫華妤分析說，一是因?yàn)槲覈矢哂趪?，對熱錢而言有套利的空間;二是相比較其他國家，中國有較好的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，大家認(rèn)為人民幣會升值，因此，大量外匯涌入推動(dòng)了人民幣升值。與此同時(shí)，升值期間央行并未進(jìn)行特別干預(yù)，這使升值的步伐進(jìn)一步加快。
對于6月中旬后人民幣出現(xiàn)貶值情況，孫華妤認(rèn)為，是市場對央行貨幣政策方向不明，對金融市場不穩(wěn)而產(chǎn)生的極度恐慌心理所致，大家紛紛把人民幣換成美元以避險(xiǎn)。“錢荒”過去后，到6月底至7月初時(shí)，人民幣匯率又開始恢復(fù)上升。
未來升值步伐或?qū)⒎啪?/strong>
下半年人民幣匯率升貶因素都存在，專家預(yù)計(jì)，人民幣將呈雙向波動(dòng)趨勢，但幅度不會大。從長期來看仍有繼續(xù)升值的動(dòng)力，但升值步伐或?qū)⒎啪彙?/p>
建設(shè)銀行研究部近期發(fā)布的一份報(bào)告指出，長期來看，三項(xiàng)因素決定人民幣仍將呈現(xiàn)升值走勢：一是，我國經(jīng)濟(jì)在未來10年仍將每年至少保持在7%以上的較高增長速度，經(jīng)濟(jì)總量在全球的占比將上升;二是，我國國際貿(mào)易將繼續(xù)保持順差。與此同時(shí)，我國同主要經(jīng)濟(jì)體的利差也將長時(shí)間保持在較高水平，并對國際資金產(chǎn)生較強(qiáng)吸引力;三是，推進(jìn)人民幣國際化，要求人民幣匯率保持堅(jiān)挺，以增強(qiáng)市場對人民幣的信心。
該機(jī)構(gòu)同時(shí)也指出，短期來看，對人民幣升值形成壓制的因素也較多。包括：美元有望走強(qiáng)、歐元仍可能走弱，從而影響盯住一籃子貨幣的人民幣匯率走勢;外圍量化寬松勢頭收斂，減弱了人民幣升值壓力;當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，仍需發(fā)揮外貿(mào)要素對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用，而這需要人民幣匯率保持相對平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。
“若中國維持高利率，以及貿(mào)易和資本順差，今后人民幣還將保持升值方向。雖然升，但幅度不會很大，因?yàn)檫^度升值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有害”，孫華妤指出，首先，如果升值過快，幅度過大，外貿(mào)企業(yè)將難以為繼，它們無法生存了，其上游的企業(yè)也將受到影響。同時(shí)，中央要求經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，若升值快，正在升級的企業(yè)因生存受到影響將無法繼續(xù)升級。
除市場因素外，今后人民幣是否升或貶，還要由管理層的思路來決定。“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)好，應(yīng)控制升值幅度;為推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放，匯率波動(dòng)幅度就會大。最終要看管理層是怎么設(shè)計(jì)的。”孫華妤說。
孫華妤表示，學(xué)術(shù)界基本達(dá)成的共識是，目前不是開放資本市場的好時(shí)機(jī)。如果管理層方向明確表態(tài)：匯率已達(dá)到均衡水平，沒太大升值空間，就會讓投機(jī)資本相信拿人民幣沒好處，就可能減緩資本流入，人民幣就有可能貶值。
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經(jīng)過上半年“火箭式”的上升后，人民幣匯率在年中時(shí)終于放緩了升值的步伐。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，出口艱難，國外美國退出QE(量化寬松)日期臨近，美元指數(shù)上揚(yáng)，在多重因素作用下，下半年人民幣走勢如何?對此，有關(guān)專家預(yù)計(jì)，影響人民幣升或貶的因素都存在，今后有可能在平穩(wěn)趨勢下呈現(xiàn)雙向波動(dòng)，但幅度都不會大。
上半年21次創(chuàng)新高
從今年春節(jié)到6月中旬，人民幣匯率一直快速上行，先后21次刷新匯改以來新高。雖然近期暫停升勢，但總體而言，上半年升值幅度仍為可觀。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1787，較2012年末的6.2855大漲1068個(gè)基點(diǎn)或1.73%。而去年全年人民幣對美元中間價(jià)累計(jì)升值僅154個(gè)基點(diǎn)。自2005年7月啟動(dòng)匯改以來，人民幣對美元升值幅度已經(jīng)接近34%。
人民幣升值的強(qiáng)勁勢頭進(jìn)入6月中旬后開始減弱。在6月的最后幾個(gè)交易日里，人民幣兌美元匯率持穩(wěn)于6.18上下。整個(gè)6月，人民幣即期市場下跌了0.05%。進(jìn)入7月份，人民幣則再度走強(qiáng)。
大量資本流入推動(dòng)升值
人民幣之所以在上半年升勢兇猛，與市場上外匯供給較大有關(guān)，其中熱錢是主導(dǎo)。
“中國的匯率市場由供求關(guān)系和管理因素(比如央行干預(yù))決定。在供求關(guān)系中，包括資本流入和貿(mào)易順差”，暨南大學(xué)國際商學(xué)院教授孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，上半年我國貿(mào)易順差明顯，其中有一部分熱錢是借道而來的，大量資本流入造成了市場上外匯供給較多。
“熱錢進(jìn)來后帶有強(qiáng)烈升值預(yù)期，這種預(yù)期又進(jìn)一步加大了升值壓力。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰[微博]說。
國際熱錢為何看好中國?孫華妤分析說，一是因?yàn)槲覈矢哂趪?，對熱錢而言有套利的空間;二是相比較其他國家，中國有較好的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，大家認(rèn)為人民幣會升值，因此，大量外匯涌入推動(dòng)了人民幣升值。與此同時(shí)，升值期間央行并未進(jìn)行特別干預(yù)，這使升值的步伐進(jìn)一步加快。
對于6月中旬后人民幣出現(xiàn)貶值情況，孫華妤認(rèn)為，是市場對央行貨幣政策方向不明，對金融市場不穩(wěn)而產(chǎn)生的極度恐慌心理所致，大家紛紛把人民幣換成美元以避險(xiǎn)。“錢荒”過去后，到6月底至7月初時(shí)，人民幣匯率又開始恢復(fù)上升。
未來升值步伐或?qū)⒎啪?/strong>
下半年人民幣匯率升貶因素都存在，專家預(yù)計(jì)，人民幣將呈雙向波動(dòng)趨勢，但幅度不會大。從長期來看仍有繼續(xù)升值的動(dòng)力，但升值步伐或?qū)⒎啪彙?/p>
建設(shè)銀行研究部近期發(fā)布的一份報(bào)告指出，長期來看，三項(xiàng)因素決定人民幣仍將呈現(xiàn)升值走勢：一是，我國經(jīng)濟(jì)在未來10年仍將每年至少保持在7%以上的較高增長速度，經(jīng)濟(jì)總量在全球的占比將上升;二是，我國國際貿(mào)易將繼續(xù)保持順差。與此同時(shí)，我國同主要經(jīng)濟(jì)體的利差也將長時(shí)間保持在較高水平，并對國際資金產(chǎn)生較強(qiáng)吸引力;三是，推進(jìn)人民幣國際化，要求人民幣匯率保持堅(jiān)挺，以增強(qiáng)市場對人民幣的信心。
該機(jī)構(gòu)同時(shí)也指出，短期來看，對人民幣升值形成壓制的因素也較多。包括：美元有望走強(qiáng)、歐元仍可能走弱，從而影響盯住一籃子貨幣的人民幣匯率走勢;外圍量化寬松勢頭收斂，減弱了人民幣升值壓力;當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，仍需發(fā)揮外貿(mào)要素對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用，而這需要人民幣匯率保持相對平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。
“若中國維持高利率，以及貿(mào)易和資本順差，今后人民幣還將保持升值方向。雖然升，但幅度不會很大，因?yàn)檫^度升值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有害”，孫華妤指出，首先，如果升值過快，幅度過大，外貿(mào)企業(yè)將難以為繼，它們無法生存了，其上游的企業(yè)也將受到影響。同時(shí)，中央要求經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，若升值快，正在升級的企業(yè)因生存受到影響將無法繼續(xù)升級。
除市場因素外，今后人民幣是否升或貶，還要由管理層的思路來決定。“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)好，應(yīng)控制升值幅度;為推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放，匯率波動(dòng)幅度就會大。最終要看管理層是怎么設(shè)計(jì)的。”孫華妤說。
孫華妤表示，學(xué)術(shù)界基本達(dá)成的共識是，目前不是開放資本市場的好時(shí)機(jī)。如果管理層方向明確表態(tài)：匯率已達(dá)到均衡水平，沒太大升值空間，就會讓投機(jī)資本相信拿人民幣沒好處，就可能減緩資本流入，人民幣就有可能貶值。
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