近期召開中央經(jīng)濟工作會議指出，未來中國經(jīng)濟運行面臨的風險和挑戰(zhàn)，在宏觀上表現(xiàn)為經(jīng)濟增長下行壓力和產(chǎn)能相對過剩的矛盾有所加劇，對應(yīng)的解決之道是加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，“關(guān)鍵是深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”。

　　同時，會議明確指出，化解產(chǎn)能過剩矛盾是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的工作重點，策略是“利用國際金融危機形成的倒逼機制”。 筆者認為，從中國產(chǎn)能過剩形成的原因和表現(xiàn)看，如果金融危機不能逼出進一步的金融改革，尤其是在金融市場多元化方面取得進展，那么即使是全國一盤棋的經(jīng)濟布局和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，對產(chǎn)能過剩問題的化解，也幫助有限。

　　中國企業(yè)的“圈地情結(jié)”和產(chǎn)能過剩

　　庫存過多和產(chǎn)能過剩是當前低迷經(jīng)濟格局在企業(yè)層面的主要表現(xiàn)，前者可短期內(nèi)自動消除，后者則不會自動消除且影響長期，因而成為當前中國經(jīng)濟走出困境的主要矛盾。2011年，在明白反危機刺激的過度擴張行為不可持續(xù)后，中國經(jīng)濟進入了補庫存后的再度去庫存過程，過剩產(chǎn)能問題再度成為經(jīng)濟運行中的突出現(xiàn)象。

　　為降低去庫存和去產(chǎn)能行為給經(jīng)濟造成的不利沖擊，促內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的應(yīng)對之策隨即被提出。這種狀況說明，當前中國經(jīng)濟運行中的深層次矛盾，并非單純是經(jīng)濟周期問題。經(jīng)濟周期問題，通常只需采用恰當?shù)呢泿藕拓斦呓M合就可解決，而中國當前的產(chǎn)能過剩和庫存過高問題，正是反周期政策作用的結(jié)果。按照改革開放以來“十年一周期”的粗略劃分，中國經(jīng)濟在過去第三次經(jīng)濟周期中的長期繁榮，并不是造成中國企業(yè)熱衷“跑馬圈地”的唯一原因。

　　“圈地——融資——上市”，盡快將企業(yè)做大，是中國企業(yè)過去成長的通用模式。中國企業(yè)過去的這一普遍做法和成長模式，導致了中國企業(yè)濃厚的“圈地情結(jié)”，以及盡快擴大產(chǎn)能的沖動。這種狀況直接導致了中國當前經(jīng)濟產(chǎn)能過剩的困境。

　　三大因素導致普遍產(chǎn)能過剩

　　筆者認為，中國企業(yè)過去一直存在的“圈地情結(jié)”，是以下三大因素共同作用的產(chǎn)物。

　　1.經(jīng)濟上升周期中提升市場份額的需要。無論是隨“入世”而來的外需市場的快速拓展，還是國內(nèi)城市化快速發(fā)展帶來的國內(nèi)市場擴張，宏觀層面上經(jīng)濟總規(guī)模的提高總會帶來微觀層面上企業(yè)市場的擴大，在經(jīng)濟快速上升周期中，不斷提高的市場需求筑就了企業(yè)做大的基礎(chǔ)。企業(yè)在經(jīng)營過程中雖然彼此間競爭激烈，但大都能通過市場細分找到各自的市場空間。誰能比別人更快的做大，誰就能擁有更大的市場份額。為滿足迅速膨脹的客戶需求，快速提升產(chǎn)能是企業(yè)這一時期的主要任務(wù)。在盡快做大的導向下，通過打價格戰(zhàn)提升市場份額是企業(yè)順利擴產(chǎn)的有效手段，而產(chǎn)品創(chuàng)新是比較吃力不討好的。

　　2.流動性擴張時期搶占資產(chǎn)價格上升的先機。從進入新世紀后的2000年，到危機發(fā)生的2007年，中國貨幣存量由13.8萬億上升到了40.3萬億，7年間接近翻了3倍;危機更是給了貨幣擴張以超常規(guī)的推力，到2011年，中國貨幣存量又翻了1倍，達到85.2萬億元。而同期名義GDP，2000年中國名義GDP為10萬億元，2007年為26.6萬億，2011年為47.3萬億。2000-2007年間貨幣還并未超越GDP增長太多，但2008年后貨幣和GDP間的增速就被明顯拉開了，此這意味著大量超發(fā)的貨幣進入了資產(chǎn)領(lǐng)域。

　　貨幣超越GDP增長，我們稱之為貨幣深化程度提高。綜合縱向歷史比較和橫向國際比較，中國的貨幣深化顯然過高過快。中國的貨幣深化過程并未能保持資產(chǎn)和商品價格的穩(wěn)定，資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹隨之而生。在中國，貨幣過度深化更多地導致了資產(chǎn)泡沫的上升，具體表現(xiàn)投資品價格長期超越產(chǎn)出品價格的增長。從最近10余年情況看，固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)超越同期消費品和工業(yè)品價格指數(shù)是一種常態(tài)。這種狀況直接導致了企業(yè)早投資、多投資比晚投資、少投資多受益的現(xiàn)象。

　　3.間接融資體系下銀行信貸便利的增強。在銀行主導的間接融資體系下，受信息不對稱和逆向激勵問題的影響，信貸分配是銀行信貸領(lǐng)域的永存現(xiàn)象。銀行在信貸配給中，天然傾向于大項目和有資產(chǎn)抵押的項目。在中國以大銀行占主導地位的銀行體系中，信貸分配導致的“流向質(zhì)量”實際上就是流向大企業(yè)、大項目，即信貸資源有向大企業(yè)集中的趨勢。

　　因此，企業(yè)越能迅速將規(guī)模做大，就越能增強對銀行的吸引力，增強企業(yè)在融資中的談判地位。隨著中國工業(yè)經(jīng)濟體系的普遍建立、完善，以及幾十年的快速擴張后，未來經(jīng)濟增長將進入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。宏觀層面上的這種變化，對微觀層面上的企業(yè)也產(chǎn)生了重要影響。企業(yè)越來越多地感受和意識到，未來增長將更多地轉(zhuǎn)向兼并、重組;未來的競爭不僅發(fā)生在產(chǎn)品市場上，市場競爭將擴展到企業(yè)股權(quán)市場，在企業(yè)所有權(quán)市場上的競爭將越來越白熱化。企業(yè)規(guī)模越大，在大中型銀行主導的間接融資體系下，企業(yè)的融資能力就越強，就越能在產(chǎn)品和所有權(quán)的全面競爭中立于不敗之地。

　　以金融改革消除中國企業(yè)產(chǎn)能過?；A(chǔ)

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)能壓縮，實際上是同一事件的不同說法而已。產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)容;實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級了，過剩產(chǎn)能也就沒有了(顯然不會去升級沒有需求的產(chǎn)能)。從導致中國產(chǎn)能過剩的原因看，不能靠拉長經(jīng)濟低迷時期來自動淘汰過剩產(chǎn)能。中國當前產(chǎn)能過?，F(xiàn)象決不是單一經(jīng)濟周期的現(xiàn)象，即產(chǎn)能過剩是非周期性的。從傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥等基建行業(yè)，到光伏產(chǎn)業(yè)等代表未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高科技產(chǎn)業(yè)，中國的產(chǎn)能過剩是普遍的、全方位的。

　　在鋼鐵行業(yè)內(nèi)部，越是高端的板材領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩就越是嚴重，相對低端的線材領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩反而不是很嚴重，甚至沒有。中國產(chǎn)能過剩的解決，不能用逆經(jīng)濟周期的傳統(tǒng)思路，即總需求擴張政策;結(jié)構(gòu)調(diào)整也未必有效，新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)的高端產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)能過剩也是“重災(zāi)區(qū)”，因此產(chǎn)業(yè)升級的思路對產(chǎn)能過剩問題也未必起作用。

　　金融是經(jīng)濟的核心，金融因素也是導致中國產(chǎn)能過剩的重要因素之一。通過金融領(lǐng)域的深化改革，是解決中國產(chǎn)能過剩問題的可行和有效途徑。從高端到低端，中國企業(yè)產(chǎn)能普遍過剩的現(xiàn)象說明，金融是比經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為重要的、造成中國企業(yè)擴大產(chǎn)能的“圈地情結(jié)”的因素。在中國現(xiàn)有的經(jīng)濟、金融格局下，企業(yè)的經(jīng)營導向不是追求最優(yōu)規(guī)模和產(chǎn)品創(chuàng)新，而是追求最大規(guī)模。因此，改革現(xiàn)有金融體系，是從根本上解決中國企業(yè)產(chǎn)能過剩的重要基礎(chǔ)。

　　首先，要發(fā)展融資方式。盡管近年來資本市場上的融資創(chuàng)新模式不斷出現(xiàn)，尤其是私募債、中小企業(yè)債等適合中小企業(yè)的債券融資形式發(fā)展，為中小企業(yè)開拓了新的融資渠道。但在整體上，以銀行為主體的間接融資模式仍未被打破，未來需要在規(guī)模上做大現(xiàn)有的多種債券融資模式的同時，仍需加大力度創(chuàng)新發(fā)展適合不同行業(yè)中小企業(yè)發(fā)展的各類直接融資模式。

　　其次，要加快改變大中型銀行主導的商業(yè)銀行體系格局。雖然我們已引入了村鎮(zhèn)銀行和中小貸款公司等新型小型化金融機構(gòu)，但其發(fā)展仍未成氣候，還遠不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。監(jiān)管部門對小微金融機構(gòu)的設(shè)立仍然設(shè)置了較高的門款，較多的經(jīng)營限制。未來需要降低門檻，加快中小金融機構(gòu)的發(fā)展，比如在現(xiàn)有3個金改試驗區(qū)的基礎(chǔ)上加大試點力度，設(shè)立更多的金改試驗區(qū)，進行更多元化的試驗，讓社區(qū)銀行、村鎮(zhèn)銀行成為遍布中國城鄉(xiāng)的最多銀行網(wǎng)點。