7月市場回顧

　　7月紡織服裝行業(yè)受到中報業(yè)績預(yù)告低于預(yù)期影響,整體表現(xiàn)大幅弱于市場,上證綜指下跌5.19%,深證成指下跌4.52%,滬深300跌幅為5.11%,申萬紡織服裝指數(shù)下跌7.62%。其中紡織制造板塊跌幅為10.13%,服裝家紡板塊跌幅為5.66%,漲幅居前的公司為開開實業(yè)、龍頭股份、眾和股份、探路者、搜于特,跌幅居前的公司為泰亞股份、維科精華、百元褲業(yè)、深紡織A、夢潔家紡。從子版塊的相對估值來看,紡織制造板塊2011年相對估值0.91倍,遠(yuǎn)低于歷史均值的1.18倍;服裝家紡2011年相對估值為1.12倍,高于歷史均值的0.92倍。

　　重點數(shù)據(jù)跟蹤

　　1)上半年全國百家大型零售企業(yè)銷售增速大幅度回落;2)2012年上半年全國百家重點大型零售企業(yè)服裝銷售增速與上年同期差距較年初有明顯的降低;3)6月份50家大型零售企業(yè)銷售情況好于預(yù)期7月調(diào)研回顧

　　1)報喜鳥(300005):5、6月終端銷售恢復(fù)20%-30%,小非減持7月結(jié)束,股價壓制因素減少2)奧康國際(603001):渠道和品牌的先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)筑企業(yè)護城河,未來幾年毛利率處于上升通道8月投資策略

　　紡織制造:外需出口不振,國內(nèi)外棉價剪刀差有所收窄但仍在高位,紡織制造企業(yè)上半年業(yè)績普遍預(yù)期不理想,建議防范紡織制造類企業(yè)中報業(yè)績地雷,維持板塊“中性”評級。服裝家紡:板塊受制于上半年天氣因素和去年高基數(shù)等短期影響,上市公司業(yè)績普遍低于預(yù)期,根據(jù)已公布的業(yè)績快報來看,部分子行業(yè)公司業(yè)績較不理想,我們建議警惕8月中報低于預(yù)期的“戴維斯雙殺”風(fēng)險。然而在宏觀經(jīng)濟下滑過程中,消費行業(yè)在橫向的行業(yè)比較中具備一定的抗跌性,我們認(rèn)為在今年低迷的市場環(huán)境中,有業(yè)績支撐的品牌服裝龍頭企業(yè)具備優(yōu)良的投資價值,建議關(guān)注業(yè)績增速確定的子行業(yè)龍頭公司,維持服裝家紡“推薦”評級。

　　隨著消費市場回暖趨勢漸強,我們?nèi)匀豢春媒?jīng)營相對穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力較強的品牌服飾企業(yè)。分行業(yè)看,預(yù)計男裝中報增長較為確定,行業(yè)景氣度上行使得公司業(yè)績得以保證;戶外行業(yè)處于高速擴張期,龍頭公司有望獲得超越行業(yè)增速的業(yè)績加速度;家紡行業(yè)下半年基數(shù)較小,預(yù)計三季報或年報具備業(yè)績彈性。推薦公司:九牧王、七匹狼、探路者、奧康國際、報喜鳥、富安娜。