在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，受外需和投資的下降以及資金緊張的影響，明年中國實體經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢是顯著的，并將帶動通貨膨脹快速下行。這一趨勢在未來兩個季度不大可能結(jié)束，預(yù)計明年二季度通脹一定會跌破3%。

　　經(jīng)濟(jì)的底部很可能在明年的一季度出現(xiàn)，明年的二季度經(jīng)濟(jì)會有一個迅速的反彈，但這樣的反彈是否意味著經(jīng)濟(jì)增速能夠穩(wěn)步回升依然很不確定。主要原因是，從拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車來看，支持經(jīng)濟(jì)上升的動力不足，在歐洲各國減債的背景下，出口增長將會乏力;房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下滑;唯一能夠指望的似乎是消費與私人部門的投資能否明顯加速抵消其他方面的下滑，而私人部門投資的增長取決于資金面是否有實質(zhì)性放松。

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)5個季度下滑，從出口方面看，歐美經(jīng)濟(jì)不振，導(dǎo)致從我國的進(jìn)口增速下降;人民幣的持續(xù)升值刺激了進(jìn)口加速增長。因此，貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已成為負(fù)數(shù)。

　　未來趨勢的主要表現(xiàn)是：(1)凈出口將呈低速增長，高速增長已不是政府追求的目標(biāo);(2)持續(xù)逆差的趨勢可能性較小;(3)貿(mào)易收支基本平衡;(4)人民幣匯率呈緩慢上升趨勢;(5)經(jīng)濟(jì)增長主要依賴內(nèi)需，一位數(shù)增長速度將是常態(tài);(6)凈出口不再構(gòu)成通脹壓力，通脹態(tài)勢相對溫和。由此得出的結(jié)論是：宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨于均衡合理，但增速放緩，社會福利反而提高

　　短期來看，存準(zhǔn)率下調(diào)進(jìn)一步恢復(fù)了銀行間市場的流動性，但實體經(jīng)濟(jì)的流動性是否轉(zhuǎn)折取決于銀行存貸比的限制、信貸的投放力度和進(jìn)度，以及外匯占款的進(jìn)一步走勢。房地產(chǎn)市場的調(diào)整可能也在影響流動性的趨向，我們預(yù)期流動性可能走向逐步緩解，但目前的情況仍然需要看得更謹(jǐn)慎一些，并等待廣譜利率的下降來確認(rèn)。

　　由于目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨儲蓄、投資和進(jìn)出口的三大拐點，缺乏拉動經(jīng)濟(jì)回升的動力，明年下半年經(jīng)濟(jì)難以真正復(fù)蘇，二季度的回升只是一個技術(shù)性反彈。