2011年我國(guó)GDP季度顯示連續(xù)下行，而兩會(huì)中政府工作報(bào)告將今年GDP增長(zhǎng)下調(diào)至7.5%，均顯示宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整跡象比較明顯.透過(guò)近期宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)跟蹤研究，多信號(hào)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行跡象比較明顯，其對(duì)于投資者與實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要給以密切跟蹤與高度重視。

　　從代表制造業(yè)指數(shù)的PMI來(lái)看，跌破50關(guān)鍵點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，3月22日，匯豐銀行發(fā)布3月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)為48.1，低于2月份49.6的制造業(yè)PMI終值，創(chuàng)下四個(gè)月以來(lái)的最低。 從判斷此指標(biāo)來(lái)看，50通常被業(yè)界認(rèn)為是PMI指數(shù)的“分水嶺”，PMI指數(shù)高于50，說(shuō)明制造業(yè)整體運(yùn)行情況良好;PMI指數(shù)低于50，則表明制造業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。指票說(shuō)明新訂單指數(shù)創(chuàng)四個(gè)月來(lái)新低，顯示不論國(guó)內(nèi)需求還是外需都在繼續(xù)走弱。其中新出口訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間但幅度有所減小，暗示內(nèi)需放緩速度可能更快。 更令人擔(dān)憂的是，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的放緩已經(jīng)開(kāi)始影響就業(yè)市場(chǎng)，就業(yè)指數(shù)創(chuàng)下自2009年3月以來(lái)的最低點(diǎn)，3月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)初值的下降與近期工業(yè)生產(chǎn)超預(yù)期減速傳遞了同樣的信號(hào)。

　　從代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要組成的國(guó)有企業(yè)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)開(kāi)始走弱。據(jù)財(cái)政部最新日前公布的數(shù)據(jù)看，今年頭兩個(gè)月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比出現(xiàn)下降，其中中央管理企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降19.8%，地方國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降10%。這是自2009年頭兩個(gè)月出現(xiàn)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)之后，三年來(lái)首次出現(xiàn)的情況。大型國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)的三年首次下落，表明經(jīng)濟(jì)層面確有因素影響，而我們研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)企在某種程度上代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在政策紅利與政策刺激背景下，其電力、鋼鐵等行業(yè)出現(xiàn)總體性經(jīng)營(yíng)不佳，也反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展中的矛盾較為突出，因此從國(guó)有企業(yè)增速開(kāi)始下滑的角度來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)較為明顯。

　　從上市公司層面來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示同比增長(zhǎng)放緩或回落。由于目前大多數(shù)公司公布的僅為2011年報(bào)，季報(bào)公布者較少，因此其需要密切跟蹤，但從目前已公布業(yè)績(jī)的上市公司來(lái)看，其年度增幅數(shù)可能出現(xiàn)同比較下降較為確定。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月25日，滬深兩市總共有787家上市公司發(fā)布了2011年年報(bào)，其中有7成公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，有3成公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在已發(fā)年報(bào)的456家滬深主板公司中，其中有163家公司去年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)，占比達(dá)36%. 而值得一提的是，231家負(fù)增長(zhǎng)的公司中，來(lái)自制造業(yè)的公司多達(dá)152家，占比65%。也就是說(shuō)，制造業(yè)企業(yè)去年業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，787家上市公司去年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收合計(jì)為4.76萬(wàn)億元，同比平均增長(zhǎng)率為47.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)合計(jì)為4900.73億元，平均增長(zhǎng)率為13.92%。其中，凈利潤(rùn)超過(guò)100%的公司有99家，有6家公司凈利潤(rùn)超過(guò)了1000%以上。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，有231家公司去年凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，占已發(fā)年報(bào)上市公司比例為29.35%。在231家業(yè)績(jī)下滑的公司中有84家公司凈利潤(rùn)下降在50%以上，其中，凈利潤(rùn)下降超過(guò)100%的有33家，有8家公司凈利潤(rùn)下降超過(guò)1000%以上。雖然不少公司年報(bào)仍在公布之中，但同比往年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%的增幅，已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降的信號(hào)，因此代表中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩或下調(diào)，也顯示宏觀經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　從區(qū)域來(lái)看，經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行較為確定。我們以經(jīng)濟(jì)活躍的廣東省來(lái)看，形勢(shì)不容樂(lè)觀，據(jù)新華社信息顯示：，今年以來(lái)廣東經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車(chē)”全面減速，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨2008年以來(lái)最為嚴(yán)峻的下行態(tài)勢(shì)，廣東省統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，廣東進(jìn)出口大幅放緩，增速接近“零增長(zhǎng)”。1-2月，全省累計(jì)完成進(jìn)出口1268.4億美元，同比增長(zhǎng)1.1%，其中出口734.6億美元，僅增長(zhǎng)0.7%。在投資方面，盡管房地產(chǎn)逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，但全省固定資產(chǎn)投資增幅依然呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。1-2月，全省固定資產(chǎn)投資額為1478.59億元，增長(zhǎng)14.2%，增幅同比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。在內(nèi)需消費(fèi)品市場(chǎng)方面，增速也明顯回落。1-2月，廣東累計(jì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3668.18億元，同比增長(zhǎng)10.4%，增幅回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。廣東作為全國(guó)進(jìn)出口第一大省份及中國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍度代表性區(qū)域，其宏觀經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)較為明顯，這也反映出國(guó)內(nèi)區(qū)域性宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)縮影，其對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有待進(jìn)一步跟蹤。

　　總體來(lái)看，從國(guó)有企業(yè)近期業(yè)績(jī)下降明顯、上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇然芈淇赡茌^大、PMI指數(shù)的大幅度回落、匯率的變化等多因素來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行的概率日益增加，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)變數(shù)較為明顯的格局下，投資領(lǐng)域的策略需要采取謹(jǐn)慎策略為主，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的指標(biāo)變化將是把握市場(chǎng)主動(dòng)的重要關(guān)鍵。