溫家寶總理(14日)關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控決不放松的講話，震驚了國內(nèi)股市。14日上午還喜氣洋洋的中國股市，到下午則出現(xiàn)跳水，上證綜指跌幅超過2%;15日則繼續(xù)延續(xù)14日的跌勢繼續(xù)下跌。

　　股市的驚慌反映了當前的市場心態(tài)。不少市場人士認為，溫總理講話中透露出的斬釘截鐵的調(diào)控決心，意味著今年國內(nèi)的宏觀調(diào)控還將加強，房地產(chǎn)調(diào)控還將收緊，今年的中國經(jīng)濟增長的放緩可能會超出想象。對于投資者來說，這種宏觀背景無疑意味著投資機會渺茫，前景一片悲觀。正如我們14日的金融分析中所言，宏觀調(diào)控收緊的政策暗示，再加上當前中國經(jīng)濟增速放緩的態(tài)勢，不僅會嚇壞了中國股市，而且有可能引發(fā)在中國市場上的外資的恐慌，甚至導(dǎo)致資金大量流出。

　　今年的中國經(jīng)濟形勢，難道真的這樣悲觀嗎?在我們看來，盡管中華人民共和國的總理發(fā)出了嚴厲調(diào)控房地產(chǎn)的號令，但對經(jīng)濟形勢和政策走勢的判斷，仍需冷靜而客觀地分析判斷。

　　基于對宏觀政策的跟蹤研究，安邦并不認為中國的宏觀經(jīng)濟政策今年會全面收緊。仔細推敲溫家寶總理的講話，除了"房價還遠遠沒有回到合理價位"這一決心似的新表態(tài)之外，并未有新的更加嚴厲的政策調(diào)控信息，實際上，溫總理想強調(diào)的是"調(diào)控不能放松"，而不是"全面強化調(diào)控"。冷靜地回想一下便可發(fā)現(xiàn)，此前住建部、國土部等部委高官早就做出過不放松房地產(chǎn)調(diào)控的表態(tài)，而且是反復(fù)強調(diào)。也就是說，今后只要維持現(xiàn)有調(diào)控政策的力度，不放松房地產(chǎn)調(diào)控，就符合溫總理所說的精神了。

　　對于今年的宏觀經(jīng)濟，溫總理其實也希望給市場一顆定心丸，中國經(jīng)濟總量已經(jīng)達到47萬億人民幣，如此規(guī)模的經(jīng)濟體即使經(jīng)濟增速放緩到7.5%，也是一個極為可觀的增量。安邦研究團隊粗略地估算，一年GDP的增量也達到3.5萬多億。溫總理還特別強調(diào)，這是為了與"十二五"規(guī)劃所定的增長目標相銜接，最重要的是，這是中國主動調(diào)控之下的增速。還應(yīng)該強調(diào)的是，房地產(chǎn)調(diào)控也是中國結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部分，這種調(diào)整是"有保有壓"原則上應(yīng)該"壓"的部分，而不能等同于整體經(jīng)濟的緊縮。

　　2012年中國宏觀經(jīng)濟政策所追求的"抑通脹"和"保增長"的平衡，正在向"保增長"傾斜。這種判斷至今仍然成立。尤其是在物價漲幅放緩(2月CPI只有3.2%)、外部需求減少導(dǎo)致外貿(mào)逆差大增時，中國政府更不會任由經(jīng)濟增長失速。

　　經(jīng)濟運行的情況從用電量上有獨特的反映。國家能源局日前公布1-2月份用電量數(shù)據(jù)，2月份全社會用電量3863億千瓦時，同比增長22.9%，1-2月份全社會用電量同比增長則為6.5%。有分析人士認為，1至2月的用電數(shù)據(jù)較去年同期驟降了近6個百分點，這反映出實體經(jīng)濟增長的放緩態(tài)勢明顯。不過，考慮到季節(jié)性因素，用電量的情況變化的確值得關(guān)注，但前兩個月的數(shù)據(jù)還難以反映全年的情況，因此用電量增長是否持續(xù)放緩甚至為負，還需要觀察。

　　除了安邦研究團隊，還有少數(shù)分析人士也認為中國經(jīng)濟增長不足為慮。盡管中國多年來第一次把年度經(jīng)濟增長目標下調(diào)至7.5%，但德意志銀行仍把中國2012年的增長率的預(yù)測從8.3%上調(diào)至8.6%，其中，該行將中國出口增長率的預(yù)測從8%提高到13%。德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿近日表示，上調(diào)主要是基于三個因素的好轉(zhuǎn)：美日今年增長率預(yù)期上調(diào)和中國出口訂單指數(shù)上升、中國小企業(yè)經(jīng)營狀況改善以及房地產(chǎn)行業(yè)冷卻對中國經(jīng)濟的沖擊較預(yù)期弱。

　　2012年中國經(jīng)濟增速肯定會放緩，但繼續(xù)收緊調(diào)控的政策并不是當前宏觀政策的全部。我們預(yù)期，今年中國經(jīng)濟的前景仍然是可觀的，增速可能在8.5%以上。國內(nèi)股市被震散的魂，急需回到理性的狀態(tài)。對2012年的中國經(jīng)濟，市場不宜太悲觀。