上周全面暫停公開市場操作后，2月28日，央行重啟28天期正回購操作，中標利率持平于2.8%，但央票發(fā)行繼續(xù)連續(xù)第九周暫停。

　　本周公開市場到期資金僅有20億元，而28日的正回購操作規(guī)模為100億元，意味著本周公開市場已提前實現(xiàn)凈回籠。

　　市場人士認為，100億元的正回購操作規(guī)模并不算大，但重啟正回購表明在流動性趨于寬松的情況下，央行當前考慮的是穩(wěn)定利率水平，且3月公開市場到期資金有2440億元，遠高于前兩個月，加之新增外匯占款可能回升，恢復(fù)公開市場操作可以適度回籠流動性。

　　2月24日，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率下調(diào)0.5個百分點生效，向金融系統(tǒng)注入約4000億元，同時央行7天逆回購到期凈釋放流動性約2000億元，市場資金面開始由緊變松，短期利率大幅跳水，隔夜和7天品種均大跌近100個基點。

　　28日，貨幣市場寬松局面不改，銀行間市場質(zhì)押式回購利率繼續(xù)下跌，但跌幅已縮窄，其中隔夜品種跌33個基點至2.69%左右，7天期品種略微下跌至3.66%左右，14天以上品種則仍相對堅挺。

　　中金公司預(yù)計，3月公開市場有望重新轉(zhuǎn)向凈投放，一年期央票繼續(xù)停發(fā)，但央行是否會進一步下調(diào)法定準備金率取決于國際流動性的變化。

　　“央行貨幣政策面臨兩難選擇，一方面國內(nèi)經(jīng)濟下滑和通脹回落支持政策進一步放松，另一方面全球貨幣政策競相寬松推高大宗商品價格和油價，增大了輸入型通脹和外匯占款重新回升的潛在風(fēng)險。正是后一因素的干擾和制約，使這輪貨幣政策放松會滯后于實體經(jīng)濟和通脹的回落，相應(yīng)經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性也比2009年更大。”中金最新發(fā)布的報告稱。

　　貨幣政策中性的情況下，中金預(yù)計回購利率均值有望因財政存款增量下降和現(xiàn)金繼續(xù)回流出現(xiàn)季節(jié)性回落，降至3.5%左右。不過，如果二季度PPI同比進入負值區(qū)域且企業(yè)貸款需求繼續(xù)回落，央行下調(diào)貸款利率的可能性增大，不過存款利率暫時會保持不變。