市值蒸發(fā)數(shù)萬(wàn)億后僅反彈幾十億美元的場(chǎng)景又在股市重演了。

　　過(guò)去兩周的市場(chǎng)動(dòng)蕩局勢(shì)席卷了從紐約到悉尼的全球股市?？偟膿p失很難確切說(shuō)清楚。

　　就拿各家媒體報(bào)道的數(shù)字來(lái)說(shuō)，他們對(duì)8月1日至5日這個(gè)交易周內(nèi)全球股票總市值損失的估計(jì)從2.5萬(wàn)億美元到逾4萬(wàn)億美元不等。追蹤全球市值的股票指數(shù)提供的估值區(qū)間稍微狹窄一些。

　　這些無(wú)疑是令人驚恐的數(shù)據(jù)，反映了許多投資者一直以來(lái)所感受到的黯淡前景。但是，捕捉全球市場(chǎng)瞬間市值的努力有其局限性，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資專(zhuān)家稱(chēng)，除了反映（也許還會(huì)影響）每日的市場(chǎng)情緒外，不清楚這些數(shù)據(jù)的背后還有多么重大的意義。

　　指數(shù)供應(yīng)商摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)的執(zhí)行董事兼歐洲研究部門(mén)主管蒂米特瑞斯•邁勒斯(Dimitris Melas)稱(chēng)，估算全球市值的變化只有非常有限的作用。該公司編制的摩根士丹利資本國(guó)際所有國(guó)家世界指數(shù)(MSCI All Country World Index)是統(tǒng)計(jì)此類(lèi)數(shù)據(jù)的一個(gè)主要資料來(lái)源。摩根士丹利資本國(guó)際創(chuàng)立這個(gè)指數(shù)是為了給投資者和投資公司提供一個(gè)可以復(fù)制其投資組合的模板。

　　他說(shuō)，“在每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，無(wú)論市場(chǎng)是漲是跌，對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，在將投資變現(xiàn)以前，這些都是賬面收益或賬面損失。”

　　股票在全球金融資產(chǎn)中大約占四分之一，但它們很容易成為萬(wàn)眾矚目的焦點(diǎn)，相對(duì)容易追蹤至少是部分原因。和某些債券及其他資產(chǎn)不同的是，股票是公開(kāi)交易的，而且交易很頻繁，因此它們可以被實(shí)時(shí)定價(jià)。

　　全球范圍內(nèi)所有股票的估值大約在30萬(wàn)億至55萬(wàn)億美元之間，具體取決于這個(gè)估值有沒(méi)有包括私人持股、政府所有的股票或者一般投資者無(wú)法獲得的股票。

　　世界證券交易所聯(lián)合會(huì)(World Federation of Exchanges, 簡(jiǎn)稱(chēng)WFE)對(duì)上個(gè)月全球市值的估計(jì)為55.81萬(wàn)億美元，屬于估值區(qū)間的高端，但這個(gè)數(shù)字可能仍然低估了實(shí)際價(jià)值，因?yàn)樗鼪](méi)有包括非會(huì)員交易所或場(chǎng)外交易的股票。

　　WFE副總干事彼得•克里福德(Peter Clifford)稱(chēng)，WFE的統(tǒng)計(jì)學(xué)家“對(duì)我們所采集的所有數(shù)據(jù)都存在強(qiáng)烈爭(zhēng)議，”他們正在考慮采取一種涵蓋面更廣的統(tǒng)計(jì)方法。

　　另一個(gè)難點(diǎn)是數(shù)據(jù)的不完整性。加州大學(xué)洛杉磯分校(University of California, Los Angeles)經(jīng)濟(jì)及金融學(xué)教授安迪•艾特克森(Andy Atkeson)稱(chēng)，許多全球性市場(chǎng)的數(shù)據(jù)保存得不是很清楚。他說(shuō)，最好是用數(shù)量級(jí)而不是確切數(shù)字來(lái)估量全球市場(chǎng)下跌的程度。

　　指數(shù)供應(yīng)商富時(shí)集團(tuán)(FTSE Group)首席營(yíng)銷(xiāo)長(zhǎng)喬納森•霍頓(Jonathan Horton)說(shuō)，估值數(shù)據(jù)的差異反映了如今的指數(shù)業(yè)務(wù)有多么復(fù)雜。富時(shí)集團(tuán)估計(jì)8月份第一周全球市值大約損失了3.785萬(wàn)億美元；摩根士丹利資本國(guó)際所有國(guó)家世界指數(shù)反映出來(lái)的損失為2.794萬(wàn)億美元。

　　有些媒體對(duì)8月1日至5日這周市值損失的報(bào)道根本沒(méi)有可比性，例如，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》(the Guardian)的報(bào)道為2.5萬(wàn)億美元，而彭博資訊(Bloomberg)的報(bào)道為超過(guò)4萬(wàn)億美元，不知道他們采用的是什么資料來(lái)源。這兩家媒體的發(fā)言人都未提供上述數(shù)據(jù)的資料來(lái)源。

　　艾特克森教授稱(chēng)，“3萬(wàn)億美元是一個(gè)比較合理的大概數(shù)字。我們還能得出更確切的數(shù)字嗎？也許不能了，而且考慮到市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展迅速，可能也沒(méi)有必要弄得更確切了。”

　　一些投資專(zhuān)家稱(chēng)，這些數(shù)據(jù)不一定代表經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響。道富環(huán)球投資管理(State Street Global Advisors)旗下Global Equity Beta Solutions駐波士頓的首席投資長(zhǎng)林恩•布雷克(Lynn Blake)說(shuō)，“在你做分析的那一天，這些變化確實(shí)反映了當(dāng)天的市場(chǎng)情況。”她補(bǔ)充說(shuō)，“這些只不過(guò)是標(biāo)題數(shù)據(jù)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，它們被擺在那里是為了引起讀者的興趣。”

　　這些數(shù)據(jù)還具有一種劇烈波動(dòng)的傾向，這周的交易就證明了這一點(diǎn)。麥肯錫(McKinsey & Co.)旗下的經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)麥肯錫全球研究院(McKinsey Global Institute)駐哥倫比亞特區(qū)的研究主管蘇珊•蘭德(Susan Lund)稱(chēng)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)縮水幾萬(wàn)億美元相比，股票市值蒸發(fā)同樣金額并沒(méi)有那么嚴(yán)重，因?yàn)槭袌?chǎng)可以很快反彈。

　　而且市值的變化還總是取決于比較基數(shù)。與兩周前相比，全球股市是急劇下挫了，但和兩年半以前的低點(diǎn)相比卻上漲了逾60%。

　　為麥肯錫全球研究院編纂近年度全球金融資產(chǎn)資料的蘭德博士指出，股票的賬面價(jià)值一直在穩(wěn)定上升，其間伴隨投資者估值的波動(dòng)，這種估值是基于投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。換句話(huà)說(shuō)，這種高達(dá)萬(wàn)億美元的價(jià)值波動(dòng)更多地代表了投資者情緒的波動(dòng)而不是基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)。

　　而且，諸如市值損失數(shù)萬(wàn)億美元這種聳人聽(tīng)聞的數(shù)據(jù)可能刺激投資者的情緒。Mellon Capital Management駐舊金山的股票投資組合管理部門(mén)主管Karen Wong 稱(chēng)，市值在很大程度上與情緒有關(guān)。她認(rèn)為目前市場(chǎng)上正在發(fā)生的很多情況都非常情緒化。