6月23日，ihush俏物悄語(yǔ)宣布獲得4300萬(wàn)美元注資，融資，投資方為同創(chuàng)偉業(yè)。

　　泛奢侈品電子商務(wù)行業(yè)融資案例的頻繁出現(xiàn)，主要是因?yàn)樵诋?dāng)前消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)向下，高端消費(fèi)市場(chǎng)所顯現(xiàn)出的巨大潛力。另一方面，在綜合類B2C電商領(lǐng)域投資趨于飽和的形勢(shì)下，投資奢侈品B2C網(wǎng)站也成為投資者規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)、深挖行業(yè)的一個(gè)戰(zhàn)略選擇。目前來(lái)看，投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，對(duì)創(chuàng)投(VC)及私募股權(quán)投資(PE)機(jī)構(gòu)的投資策略均已產(chǎn)生重要影響。

　　奢侈品融資爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　據(jù)ChinaVenture數(shù)據(jù)顯示，自2007年鉆石小鳥獲今日資本200萬(wàn)美元投資以來(lái)，泛奢侈品行業(yè)B2C電子商務(wù)企業(yè)融資逐漸增多，并于2010年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2007年-2009年共披露泛奢侈品B2C網(wǎng)站融資案例8起，融資總額4100萬(wàn)美元，且投資以鉆石珠寶類企業(yè)為主。2010年，泛奢侈品網(wǎng)購(gòu)行業(yè)披露投資案例12起，投資總規(guī)模達(dá)1.07億美元，涉及鉆石、服飾、箱包、化妝品、紅酒等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

　　進(jìn)入2011年至今，已披露泛奢侈品B2C網(wǎng)站融資案例12起，融資規(guī)模達(dá)2.83億美元，已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平。其中融資規(guī)模最大的案例為紅杉中國(guó)聯(lián)合DCM投資唯品會(huì)，以及方源資本聯(lián)合聯(lián)創(chuàng)策源投資鉆石小鳥，投資規(guī)模均為5000萬(wàn)美元。

　　泛奢侈品網(wǎng)站融資的爆發(fā)式增長(zhǎng)，一方面源于電子商務(wù)行業(yè)2010年以來(lái)普遍受到投資者熱捧，綜合類B2C之外，垂直B2C、團(tuán)購(gòu)、電商平臺(tái)等網(wǎng)站均受到投資者青睞；另一方面，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)導(dǎo)向下，迎合國(guó)內(nèi)快速崛起的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)需求的高端消費(fèi)市場(chǎng)得以快速增長(zhǎng)，泛奢侈品網(wǎng)購(gòu)行業(yè)也因此受到熱捧。此外，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也促使投資機(jī)構(gòu)深入垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。

　　盡管從市場(chǎng)規(guī)?？磥?lái)，奢侈品網(wǎng)購(gòu)面臨“藍(lán)海”，但是由于目前大部分奢侈品牌對(duì)互聯(lián)網(wǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，奢侈品B2C發(fā)展仍面臨諸多瓶頸。ChinaVenture投中集團(tuán)分析師馮坡認(rèn)為，目前奢侈品B2C網(wǎng)站主要面臨兩個(gè)障礙，一是貨源渠道，二是物流。

　　由于網(wǎng)絡(luò)銷售顛覆了奢侈品原有的定價(jià)體系，會(huì)損害品牌代理商和經(jīng)銷商的利益，而且 “水泥+鼠標(biāo)”的簡(jiǎn)單購(gòu)物模式，也可能損害品牌的“奢侈”定位及神秘感。因此，奢侈品商家對(duì)網(wǎng)購(gòu)仍存在很大顧慮，電商網(wǎng)站的進(jìn)貨渠道也因此相對(duì)狹窄。奢侈品B2C網(wǎng)站面臨的另一個(gè)現(xiàn)實(shí)障礙則是物流問題。目前多數(shù)網(wǎng)站并沒有足夠的資金實(shí)力自建物流，大多將物流外包給第三方快遞企業(yè)，而快遞業(yè)的散亂現(xiàn)狀經(jīng)常導(dǎo)致貨品丟失，直接導(dǎo)致用戶體驗(yàn)的下降。

　　分析師認(rèn)為，物流配送、網(wǎng)站頁(yè)面設(shè)計(jì)及購(gòu)物平臺(tái)的用戶體驗(yàn)等相關(guān)因素，將是奢侈品電商企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)也在于此。

　　PE掘金定向增發(fā)

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向奢侈品等垂直領(lǐng)域深挖的一個(gè)重要原因，而對(duì)于PE而言，上市前投資市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)更甚于早期投資，因此，近期A股市場(chǎng)眾多的定向增發(fā)，成為PE機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。6月17日，弘毅投資擬以12億元認(rèn)購(gòu)蘇寧電器[12.81 -0.08% 股吧](002024.SZ)9756萬(wàn)股定向增發(fā)股份，成為今年初完成募集、規(guī)模超過(guò)100億元的弘毅二期人民幣基金的首個(gè)投資項(xiàng)目。

　　根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年12月至今，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)各板塊的平均發(fā)行市盈率跟隨滬深指數(shù)，呈現(xiàn)三輪震蕩下降的趨勢(shì)，目前均穩(wěn)定于30-40倍。目前，中小板與創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行市盈率均處于近一年以來(lái)的最低水平。在投資市盈率上升、發(fā)行市盈率下降的同時(shí)，A股市場(chǎng)的平均市盈率水平則逐步下降至14-16倍。在此背景下，A股上市公司的定向增發(fā)成為部分本土PE機(jī)構(gòu)與戰(zhàn)略投資者參與股權(quán)投資的又一選擇。2010年12月至今，PE與戰(zhàn)略投資者針對(duì)國(guó)內(nèi)A股上市公司定向增發(fā)的投資規(guī)模已達(dá)92.4億元，數(shù)量達(dá)到45家，在同期定向增發(fā)總規(guī)模(1167.35億元)和總數(shù)(83家)中的比例分別達(dá)到54.2%和7.9%。

　　相對(duì)于Pre-IPO投資，定向增發(fā)相對(duì)透明的定價(jià)方式有利于PE機(jī)構(gòu)控制投資成本與風(fēng)險(xiǎn)，參與定向增發(fā)后較低的持股比例，使PE機(jī)構(gòu)不必為投資后的管理進(jìn)行過(guò)多投入。認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票只有12個(gè)月的鎖定期，也使退出周期大大縮減，更避免了項(xiàng)目上市被否導(dǎo)致退出受限、回報(bào)縮水的情況。

　　不過(guò)，投中集團(tuán)的分析師萬(wàn)格認(rèn)為，作為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的獲利途徑之一，定向增發(fā)同樣具有虧損與退出風(fēng)險(xiǎn)，將其作為主流的投資方式并不現(xiàn)實(shí)。專注于長(zhǎng)期發(fā)展的國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)，目前仍需要將更大精力放在挖掘潛力企業(yè)以及投資后的管理服務(wù)和投資團(tuán)隊(duì)的建設(shè)上。