一、預(yù)計(jì)2011 年第一季度棉花進(jìn)口量同比增加23%

　　基于年底配額過剩和節(jié)前集中到港的原因，12、1 月連續(xù)2 月到港外棉量達(dá)85 萬噸，同比增幅達(dá)69%。2 月份由于中國(guó)新年假期原因，二月進(jìn)口增速將有所回落，我們預(yù)計(jì)三月份進(jìn)口量同比增加。

　　綜合而言，一季度合計(jì)到港將達(dá)百萬噸，同比增23%。

　　圖一：預(yù)計(jì)2011 年第一季度棉花進(jìn)口量104.2 萬噸，同比增加23%

　　圖為棉花進(jìn)口量走勢(shì)圖。

　　圖二：中國(guó)歷年棉花分月進(jìn)口量走勢(shì)圖　　(單位：噸)

　　圖為棉花分月進(jìn)口量走勢(shì)圖。

　　二。二月到港外棉利潤(rùn)高于正常貿(mào)易利潤(rùn)率50%。{page_break}

　　根據(jù)USDA 出口周報(bào)顯示，中國(guó)集中簽約美棉時(shí)間在10 月，簽船價(jià)在28000 元附近，按照當(dāng)前港口外棉的報(bào)價(jià)31500—32000 看，利潤(rùn)達(dá)13%，高于正常貿(mào)易利潤(rùn)率的50%。高額進(jìn)口利潤(rùn)刺激貿(mào)易商的出貨心理。

　　圖三：美國(guó)陸地棉出口銷售統(tǒng)計(jì)表顯示中國(guó)集中簽約時(shí)間在10 月

　　圖為美國(guó)陸地棉出口銷售統(tǒng)計(jì)圖。

　　三。消費(fèi)預(yù)期支撐價(jià)格

　　按照歷史規(guī)律，元宵節(jié)過后，中國(guó)紡織企業(yè)將逐步恢復(fù)開工，消費(fèi)預(yù)期對(duì)棉花價(jià)格有一定支撐。

　　從近年規(guī)律來看，棉花商業(yè)庫(kù)存在上半年的高點(diǎn)一般出現(xiàn)在12月份。從目前中國(guó)紡織消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭來看，今年應(yīng)會(huì)遵循同一規(guī)律。

　　后期棉價(jià)有望在庫(kù)存下降的推動(dòng)下繼續(xù)上漲。

　　圖四：棉花商業(yè)庫(kù)存在12 月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)

　　圖為美國(guó)陸地棉出口銷售統(tǒng)計(jì)圖。

　　圖五：紡織企業(yè)會(huì)在節(jié)后和棉價(jià)回落的時(shí)候補(bǔ)庫(kù){page_break}

　　圖為棉花工業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖。

　　四。調(diào)研顯示：

　　4.1. 2月份全棉紗線價(jià)格上漲，但訂單量偏少

　　調(diào)研湖北省5-7 萬錠規(guī)模中小紡織企業(yè)顯示，受到期棉價(jià)格暴漲暴跌和“買漲不買跌”的消費(fèi)心理影響，現(xiàn)階段湖北省32S 純棉紗40000 – 41000 元/噸銷售不理想，訂單量偏少，市場(chǎng)處于一種觀望狀態(tài)。

　　4.2. 紡織企業(yè)紗線銷售利潤(rùn)有所下滑

　　根據(jù)CC-Index328 級(jí)棉花指數(shù)30365 元/噸和32S 純棉紗價(jià)格指數(shù)39600 元/噸計(jì)算，生產(chǎn)銷售利潤(rùn)為2627 元/噸。

　　棉紗銷售不理想，紗線銷售利潤(rùn)也有所下滑，根據(jù)調(diào)查的幾家企業(yè)表示，由于前期在低價(jià)位28000 元/噸附近備貨大約3 個(gè)月的棉花庫(kù)存，因此如果長(zhǎng)時(shí)間銷路不理想，會(huì)采取適當(dāng)降低紗線價(jià)格來增加銷量。

　　圖六：32S 全棉紗線價(jià)格指數(shù)

　　圖為32S 全棉紗線價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖。

　　圖七：紡織企業(yè)32S 普梳銷售利潤(rùn)額{page_break}

　　圖為紡織企業(yè)32S 普梳銷售利潤(rùn)額走勢(shì)圖。

　　4.3. 湖北紡織企業(yè)紡企招工困難影響開工率

　　春節(jié)后開招工難困擾沿海紡織企業(yè)，根據(jù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后湖北省紡織企業(yè)招工同樣不理想，開工率普遍維持在80% - 90%。

　　表一：湖北紡企招工困難影響開工率

　　企業(yè)紗線庫(kù)存招工難對(duì)企業(yè)影響企業(yè)訂單情況

　　湖北省某5-6萬錠紡織企業(yè)5 – 6天紗線庫(kù)存開工率為90%按以前的訂單生產(chǎn)

　　湖北省棗陽某5–6萬錠紡織企業(yè)沒有紗線庫(kù)存開工率為80%按前期簽訂的訂單生產(chǎn)

　　湖北省仙桃某4–5萬錠紡織企業(yè)沒有紗線庫(kù)存開工率為90%有穩(wěn)定的客戶關(guān)系和資源

　　福建某5–6萬錠混紡企業(yè)沒有紗線庫(kù)存，混紡紗銷售比較好開工率100%前期訂單已經(jīng)生產(chǎn)銷售完

　　數(shù)據(jù)來源：美爾雅期貨

　　五?；睿?/p>

　　圖十：期棉接連調(diào)整后，期現(xiàn)價(jià)差為零，基差泡沫被擠掉，從棉花收購(gòu)和囤積成本看，當(dāng)前CF09 已經(jīng)逼近現(xiàn)貨囤積成本。{page_break}

　　圖為棉花基差走勢(shì)圖。