去年,境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市獲監(jiān)管層首肯,10個月后分拆上市首單終于落地。由康恩貝(600572,股吧)(600572)分拆出來的佐力藥業(yè)(300181,股吧)今日披露中簽結(jié)果,不久將在創(chuàng)業(yè)板上市。雖然期間經(jīng)歷了曲折的股本演變,但20倍的投資收益令康恩貝收獲不菲。

　　早在去年4月13日,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)情況溝通會上傳出消息,證監(jiān)會已經(jīng)允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。時隔10個月后,主板公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市首單終于“落地”。

　　康恩貝經(jīng)歷了逐步控股佐力藥業(yè)再出讓其控制權(quán)的股本演變。2003年8月,上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)藥業(yè)有限公司將其持有的佐力藥業(yè)23%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康恩貝;2004年5月,豐登化工將其持有的28%的股份轉(zhuǎn)讓給康恩貝。隨后,康恩貝分別受讓北湖商貿(mào)和榮毅公司各持有的佐力藥業(yè)6%的股份。至此,康恩貝將佐力藥業(yè)收歸旗下,合計(jì)控制著63%的股權(quán)。

　　為滿足主板分拆創(chuàng)業(yè)板上市要求,2007年開始康恩貝逐步出讓其控制權(quán)。2007年11月,康恩貝旗下醫(yī)藥銷售公司將其持有的6%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給1個自然人,康恩貝將其持有的31%股本轉(zhuǎn)讓給30個自然人。此時,康恩貝退居第二大股東。

　　佐力藥業(yè)的招股書顯示,發(fā)行前康恩貝持股1560萬股,比例為26%,發(fā)行后比例將降至19.5%。以已披露的股本演變情況中的歷次轉(zhuǎn)讓價計(jì)算,康恩貝目前參股佐力藥業(yè)股份成本近1913萬元。而以佐力藥業(yè)23.5元的發(fā)行價計(jì)算,康恩貝持股的1560萬股市值為3.67億元。不考慮公司上市后的二級市場表現(xiàn),目前康恩貝已獲得了近20倍的投資收益。

　　中投證券預(yù)計(jì),今后三年佐力藥業(yè)凈利潤增速至少有50%,按2011年40倍PE來算,其合理股價應(yīng)在40元以上。由此看來,佐力藥業(yè)上市后,康恩貝的持股市值或?qū)⒗^續(xù)增厚。

　　不過,自1月26日佐力藥業(yè)發(fā)布招股意向書以來,康恩貝漲幅達(dá)到10%,與滬指8%的升幅基本持平,并未出現(xiàn)明顯的上漲。