公司現(xiàn)有產(chǎn)能為30萬(wàn)錠棉紗、1億平方米紗線價(jià)格大幅上漲，預(yù)計(jì)公司紗線價(jià)格同比去年漲幅在50%左右，紗線盈利能力創(chuàng)上市以來(lái)的最高，仿真面料盈利能力一般，二者綜合毛利率在11%左右。

　　公司現(xiàn)有低價(jià)棉儲(chǔ)備可用至年底，這保證了今年公司的業(yè)績(jī)。公司的低價(jià)棉來(lái)自三個(gè)渠道：前期的市場(chǎng)收購(gòu);競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)棉所得;鄭交所期貨合約。

　　另外，集團(tuán)公司在新疆有一定的棉花儲(chǔ)備，當(dāng)市場(chǎng)棉花緊缺時(shí)，集團(tuán)公司會(huì)給予上市公司一定支持。

　　今年以來(lái)，棉花—紗線—坯布—服裝，棉產(chǎn)品沿這一產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，金融危機(jī)中部分中小型紡企停產(chǎn)或破產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況有所緩和，紡織企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。今年十一以后，棉花價(jià)格暴漲，將進(jìn)一步導(dǎo)致部分紡織企業(yè)的倒閉，預(yù)計(jì)2011年棉花價(jià)格將維持在高位運(yùn)行，紗線、坯布等價(jià)格將進(jìn)一步上漲。

　　鋰電池業(yè)務(wù)潛力無(wú)限。公司鋰電池業(yè)務(wù)由控股70%的子公司力天公司經(jīng)營(yíng)，擁有約2萬(wàn)安時(shí)/天的產(chǎn)能。目前公司訂單量較少，產(chǎn)能還不能完全釋放，開工率仍然未過盈虧平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年仍難以貢獻(xiàn)盈利。在市場(chǎng)開發(fā)方面，目前公司產(chǎn)品仍主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車市場(chǎng)，但是公司未來(lái)的目標(biāo)仍是瞄準(zhǔn)電動(dòng)汽車市場(chǎng)。公司已經(jīng)和一些汽車廠商和其他下游客戶進(jìn)行接觸。我們對(duì)公司未來(lái)鋰電池業(yè)務(wù)持比較樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)明年開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。此外公司還計(jì)劃新增7條電池生產(chǎn)線，如果市場(chǎng)開發(fā)有所突破，未來(lái)鋰電業(yè)務(wù)將有較快增長(zhǎng)。盡管目前力天公司業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)整體比重較小，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有限，但是若未來(lái)市場(chǎng)開發(fā)以及產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行順利，則在未來(lái)3-5年內(nèi)有成為公司主要盈利來(lái)源的潛力。

　　電解液業(yè)務(wù)開始盈利。公司電解液業(yè)務(wù)由子公司華天公司經(jīng)營(yíng)，公司控股70%，擁有5000噸/年的電解液產(chǎn)能。8月份華天公司已產(chǎn)出少量產(chǎn)品送下游客戶試用。目前月產(chǎn)量已超過盈虧平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年到年底將出貨約450噸，開始能夠盈利。明年能夠達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)有較大的貢獻(xiàn)。

　　業(yè)績(jī)方面預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS為0.34、0.63和0.75元。其中棉紡織業(yè)務(wù)的EPS分別為0.32、0.40、0.45元，給予棉紡織業(yè)務(wù)2011年20倍PE，棉紡業(yè)務(wù)合理估值在8.00元/股。鋰電池業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)?、0.04、0.06元?？紤]該業(yè)務(wù)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力以及公司未來(lái)不斷增資該業(yè)務(wù)的可能性，對(duì)該部分業(yè)務(wù)可給予4元/股的估值。鋰電池電解液業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)分別為0.02、0.19和0.24元。按照2011年30倍市盈率，可給予5.7元/股的估值。

　　綜合三項(xiàng)業(yè)務(wù)，公司股價(jià)估值為17.7元。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。