從立足服飾行業(yè)到構(gòu)建起大雅戈爾這一架構(gòu)在經(jīng)歷了2008年下半年延續(xù)至今的金融海嘯沖擊后，開始產(chǎn)生了變化。

　　昨天，A股半年報發(fā)布最后一天，雅戈爾公布半年業(yè)績。報告期公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別較上年同期減少57.16%、47.99%和59.00%。

　　數(shù)字的背后，雅戈爾曾經(jīng)引以為傲的服裝、房地產(chǎn)、股權(quán)投資“三駕馬車”一起書寫了這半年的資本沉浮錄：隨著市場變幻，財報中一項數(shù)據(jù)引起很大關(guān)注：2010年上半年，雅戈爾持有的可供出售的16只股票市值縮水將近20億;地產(chǎn)也遭遇滑鐵盧;相比之下，服裝行業(yè)走得比較踏實。

　　利潤下滑，股權(quán)惜售惹的禍

　　股權(quán)投資曾是服裝巨頭雅戈爾最強勁的利潤支撐。然而，成也蕭何，敗也蕭何。半年報顯示，雅戈爾今年上半年證券投資業(yè)務(wù)浮虧高達(dá)19.78億元。

　　業(yè)績之所以出現(xiàn)同比大幅下滑，主要是由于減少持有股票的賣出所致。該公司去年上半年減持投資性股票帶來的收益為8.7億，而今年所對應(yīng)的數(shù)字是1.35億。截至2010年6月30日，雅戈爾共計持有16家上市公司的股權(quán)(可供出售金融資產(chǎn))。其中，持有廣博股份的股份比例達(dá)到該公司所有股份的14.95%。但是由于今年上半年A股市場震蕩下挫，這些股權(quán)并未給雅戈爾帶來“曾經(jīng)的輝煌”，而是高達(dá)19.78億元的浮虧。

　　在雅戈爾所投資的16只(可供出售的)個股中，上半年僅有三只為雅戈爾帶來浮盈。其中宜科科技(002036.SZ)帶來浮盈42.85萬元;金馬股份(000980.SZ)與東方電氣(600875.SH)分別帶來503萬元和524萬元的浮盈。

　　但是有限的浮盈并不能改變整體浮虧的格局。僅以中信證券(600030.SH)為例，這只曾經(jīng)為雅戈爾帶來巨額收益的個股在今年上半年斷崖似的連續(xù)下跌，給第四大股東雅戈爾全年投資收益帶來陰影，所持15600萬股中信證券今年上半年市值縮水達(dá)11多億元。首開股份(600376.SH)帶來的浮虧也多達(dá)1.17億元。

　　政策拉閘，地產(chǎn)投資下滑三成

　　一度為雅戈爾貢獻(xiàn)了50%以上利潤的房地產(chǎn)業(yè)，能否再現(xiàn)輝煌?

　　在浙江的房地產(chǎn)開發(fā)商中，半路出家的雅戈爾，保持服裝、地產(chǎn)、股權(quán)投資三駕齊驅(qū)的戰(zhàn)略，而且股權(quán)投資和地產(chǎn)板塊在上市公司中的比重，有越來越高的趨勢。正如一枚硬幣的兩面，質(zhì)疑者稱李如成不務(wù)正業(yè)，贊賞者則喻其為“中國巴菲特”。

　　在其大本營浙江寧波，雅戈爾早已是地產(chǎn)一哥。因為未有項目交付，雅戈爾在杭州至今尚屬新兵。2007年7月，杭州市中心文教區(qū)原杭商院地塊公開拍賣，雅戈爾置業(yè)以14.76億元成功競得，樓面地價高達(dá)15712元/平方米，刷新紀(jì)錄成為“天價”地塊!雅戈爾置業(yè)頓時成為地產(chǎn)界的焦點。

　　半年報顯示，受到國家對于房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控措施影響，上半年雅戈爾的房地產(chǎn)開發(fā)銷售營業(yè)收入同比下滑高達(dá)29.49%，上半年凈利為1.9億,同比下滑26%。

　　“地產(chǎn)項目主要集中在下半年收付，占全年的比重極大,目前來看，全年10個億的凈利是沒有問題。”雅戈爾證券部相關(guān)人士表示。雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)去年全年的凈利為11.9億。

　　在此背景下，雅戈爾御西湖備受關(guān)注。目前定價3.5萬~4萬元/平方米，總建筑面積約12萬平方米。銷售幾何，能否讓雅戈爾地產(chǎn)扭轉(zhuǎn)乾坤，還需市場和時日考驗。

　　服裝行業(yè)扛得住，重在戰(zhàn)略布局

　　相比之下，處于傳統(tǒng)領(lǐng)域，“賺的是一針一線的錢”，一度被邊緣化的服裝行業(yè)在地產(chǎn)和股權(quán)投資受到重創(chuàng)時，被寄予了厚望。

　　記者對比其行業(yè)收入發(fā)現(xiàn)，雅戈爾的傳統(tǒng)主業(yè)服裝和紡織在上半年依舊實現(xiàn)了營業(yè)收入的正增長，其中服裝營業(yè)收入上半年同比增長5.55%，紡織營業(yè)收入同比增長1.51%。當(dāng)然營業(yè)成本也有所上升。

　　在雅戈爾對服裝產(chǎn)業(yè)的提升計劃中，還有一項計劃就是未來三五年內(nèi)將要完成的產(chǎn)業(yè)基地梯度轉(zhuǎn)移。目前雅戈爾已有所動作。不久前，雅戈爾斥資400多萬美元收購了越南河內(nèi)的一家襯衫加工廠。今后這家越南工廠將發(fā)展成為雅戈爾襯衫加工基地之一。

　　作為國內(nèi)服裝業(yè)龍頭企業(yè)的掌舵人，李如成顯然想得更為長遠(yuǎn)。他強調(diào)，雅戈爾一直以品牌服裝、房地產(chǎn)和股權(quán)投資三大主業(yè)齊頭并進(jìn)、共同發(fā)展，在資金和品牌資源上相互取長補短。

　　言外之意，這個主業(yè)堅決不放棄，而是要強化，從生產(chǎn)制造型企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型為品牌營銷型企業(yè)。