在前期持續(xù)下跌后，本周市場(chǎng)觸底后反彈，滬指一度突破5月21日2481點(diǎn)的重要壓力位，再度接近20日均線(xiàn)。從熱點(diǎn)來(lái)看，除中報(bào)預(yù)增股表現(xiàn)活躍外，汽車(chē)和機(jī)械等低PE個(gè)股在樂(lè)觀預(yù)期的支撐下出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。同時(shí)，下半周采掘和黑色金屬等周期性個(gè)股，也在地產(chǎn)調(diào)控政策緩和預(yù)期下出現(xiàn)大面積反彈。

　　近期上海多家銀行的個(gè)貸經(jīng)理表示，受理第三套房的房貸申請(qǐng)，客戶(hù)只要資信狀況好，不會(huì)被拒。央行近期舉行的二季度貨幣委員會(huì)例會(huì)中，也提到下半年要延續(xù)適度寬松的貨幣政策。在下半年經(jīng)濟(jì)增速回落逐步得到投資者認(rèn)同后，經(jīng)濟(jì)探底的壓力使市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)控轉(zhuǎn)向的議論有所增多，投資者關(guān)注點(diǎn)逐步由經(jīng)濟(jì)是否探底轉(zhuǎn)為探底的深度與時(shí)間長(zhǎng)短。

　　我們認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)先全球和資產(chǎn)泡沫仍未消除的情況下，實(shí)質(zhì)性的調(diào)結(jié)構(gòu)”和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的成功，調(diào)控壓力趨緩的苗頭有所顯現(xiàn)。在政策并未明朗的環(huán)境下，流動(dòng)性與估值成為引導(dǎo)股指運(yùn)行的主要因素。一方面，短期農(nóng)行申購(gòu)資金的回流和到期票據(jù)增多;另一方面，為農(nóng)行上市的需要，新股發(fā)行的節(jié)奏有所暫緩，直至下周五才有四只創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，這使流動(dòng)性形成短期的寬松局面，估值偏低的個(gè)股客觀上具備了有向上修正的要求。

　　值得注意的是，周五報(bào)復(fù)性反彈后，大盤(pán)或面臨波動(dòng)加劇的格局。滬綜指已逐步接近2500點(diǎn)的較強(qiáng)壓力位，在基本面因素并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化前，技術(shù)面壓力將對(duì)股指形成壓力，可能誘發(fā)股指波動(dòng)和震蕩加劇。同時(shí)，農(nóng)行上市時(shí)間一旦確定，市場(chǎng)的資金壓力會(huì)有所增大，流動(dòng)性短期寬松的局面可能生變。另外，6月宏觀數(shù)據(jù)將披露，部分?jǐn)?shù)據(jù)可能出現(xiàn)環(huán)比回落，中期業(yè)績(jī)向好與下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈漕A(yù)期將引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

　　總體上看，政策調(diào)控力度減緩預(yù)期和短期流動(dòng)性寬松局面促成了本周大盤(pán)的報(bào)復(fù)性反彈，市場(chǎng)的恐慌性情緒得到一定緩解。不過(guò)，在宏觀數(shù)據(jù)環(huán)比回落的預(yù)期和技術(shù)面壓力的影響下，后市股指在2500點(diǎn)附近震蕩將在所難免。