A股“功能飲料第一股”東鵬飲料（605499.SH），自于5月27日登陸上交所以來(lái)，已連續(xù)13個(gè)交易日一字漲停，股價(jià)從發(fā)行價(jià)46.27元/股一路飆升至209.10元/股，股價(jià)累計(jì)上漲351.19%，總市值高達(dá)836億元。

為何東鵬飲料如此受市場(chǎng)追捧？股價(jià)接連上漲的動(dòng)力邏輯是什么？

從行業(yè)地位來(lái)看，據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，中國(guó)能量飲料行業(yè)市場(chǎng)占有率超過(guò)1%的品牌共有6家，分別為紅牛（57%）、東鵬特飲（15%）、樂(lè)虎（10%）、體質(zhì)能量（6%）、XS（5%）、戰(zhàn)馬（4%）。

多年來(lái)，紅牛一直穩(wěn)居國(guó)內(nèi)功能飲料領(lǐng)域的龍頭老大，不過(guò)，東鵬飲料憑借高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，也在能量飲料賽道博得一席之地，“年輕就要醒著拼”的東鵬飲料，成為下一個(gè)“中國(guó)的紅?！被蛟S就是資本市場(chǎng)對(duì)其最強(qiáng)烈的期許。

A股“功能飲料第一股”東鵬飲料，自于5月27日登陸上交所以來(lái)，已連續(xù)13個(gè)交易日一字漲停。視覺(jué)中國(guó)

今年一季度營(yíng)收增長(zhǎng)83%

公開(kāi)資料顯示，東鵬飲料的前身是1994年全民所有制性質(zhì)的深圳市東鵬飲料實(shí)業(yè)有限公司，為深圳老字號(hào)飲料廠(chǎng)家，2003年公司完成由國(guó)企向民營(yíng)股份制的改制，東鵬飲料原銷(xiāo)售總經(jīng)理林木勤開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，將公司定位于功能性飲料的生產(chǎn)。

2013年?yáng)|鵬飲料邀請(qǐng)謝霆鋒作為品牌代言人，通過(guò)央視廣告強(qiáng)勢(shì)曝光，“東鵬特飲”這一品牌開(kāi)始為人熟知，布局全國(guó)市場(chǎng)。

目前，東鵬飲料以能量飲料“東鵬特飲”為主導(dǎo)產(chǎn)品，同時(shí)布局了茶飲類(lèi)產(chǎn)品“由柑檸檬茶”、“陳皮特飲”、清涼飲料（菊花茶、冬瓜汁飲料、清涼茶）等，以及乳味飲料，同時(shí)還有飲用天然水及純凈水，近期又相繼推出東鵬加気、東鵬0糖等產(chǎn)品，順應(yīng)“含氣飲料”、“0糖飲料”等飲品新趨勢(shì)。

招股書(shū)顯示，東鵬飲料的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分亮眼：2018-2020年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為30.37億元、42.08億元、49.59億元，凈利潤(rùn)分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元。

2021年第一季度，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.11億元，同比增長(zhǎng)83.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.42億元，同比增長(zhǎng)122.52%。

東鵬飲料解釋稱(chēng)，今年一季度收入及利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)主要系受500ml金瓶良好的銷(xiāo)售勢(shì)頭、全國(guó)化戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)、春節(jié)檔促銷(xiāo)活動(dòng)的加強(qiáng)以及渠道布局的不斷深化等因素的驅(qū)動(dòng)。

而在此基礎(chǔ)上，東鵬飲料預(yù)計(jì)2021年1-6月?tīng)I(yíng)收32.5億元至36.5億元，歸母凈利潤(rùn)5.7億元至7.2億元，營(yíng)收和凈利均預(yù)計(jì)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，東鵬飲料一直緊抓“能量飲料”這個(gè)關(guān)鍵詞。

2018年-2020年，能量飲料作為東鵬飲料的核心產(chǎn)品，分別貢獻(xiàn)收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占總銷(xiāo)售收入的95.51%、95.50%、94.32%，營(yíng)收占比均在九成以上。

另一組數(shù)據(jù)更具說(shuō)服力：2018年-2020年，東鵬飲料的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.78%、46.66%、46.48%，連續(xù)三年均在46%以上。

據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，我國(guó)能量飲料市場(chǎng)排名前四大的企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額377.81億元，市場(chǎng)占有率為88%。

就領(lǐng)先的行業(yè)參與者而言，2019年，市場(chǎng)占有率超過(guò)1%的品牌共有6家，分別為紅牛（57%）、東鵬特飲（15%）、樂(lè)虎（10%）、體質(zhì)能量（6%）、XS（5%）、戰(zhàn)馬（4%），東鵬特飲排名市場(chǎng)第二。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，“作為中國(guó)能量飲料第一股，東鵬飲料本身就有很好的吸金能力，整體來(lái)看，A股市場(chǎng)的白酒、食品板塊股價(jià)都比較高，說(shuō)明國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期面是看好的，就個(gè)體而言，東鵬特飲的大單品效應(yīng)，品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)以及渠道話(huà)語(yǔ)權(quán)乃至多元化發(fā)展前景，都值得期待，這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)其追捧狂熱的一個(gè)核心原因?！?/p>

僅今年6月以來(lái)，德邦證券、東北證券、國(guó)海證券、信達(dá)證券等7家券商對(duì)東鵬飲料給出了“買(mǎi)入”或“增持”研報(bào)。

如信達(dá)證券6月10日研報(bào)指出，“2009年，東鵬飲料首創(chuàng)PET塑料瓶包裝和獨(dú)特的防塵蓋專(zhuān)利設(shè)計(jì)，以差異化的產(chǎn)品包裝在市場(chǎng)中獨(dú)樹(shù)一幟，打破了能量飲料產(chǎn)品罐裝包裝的市場(chǎng)局限。同規(guī)格包裝上，公司產(chǎn)品價(jià)格僅為紅牛的一半，但主要功能成分含量與紅牛保持一致，體現(xiàn)著極高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，吸引了一批藍(lán)領(lǐng)消費(fèi)者，與紅牛針對(duì)白領(lǐng)消費(fèi)者形成差異化競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

花式營(yíng)銷(xiāo)確立獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，從2018年起，東鵬飲料取代紅牛成為中超聯(lián)賽贊助商，還贊助了央視俄羅斯世界杯轉(zhuǎn)播、葡萄牙國(guó)家足球隊(duì)。

2019年，東鵬抖音挑戰(zhàn)賽獲得超60億曝光量，同時(shí)，植入、冠名《三生三世十里桃花》、《親愛(ài)的，熱愛(ài)的》、《歡樂(lè)頌》、《人民的名義》、《高能少年團(tuán)》、《歡樂(lè)喜劇人》等熱門(mén)影視或綜藝節(jié)目。

2020年，東鵬特飲冠名湖南衛(wèi)視二季度的《天天向上》、由柑檸檬茶冠名湖南衛(wèi)視的《54晚會(huì)》，同期植入《愛(ài)情公寓5》、《安家》、《獵狐》、《盜墓筆記-重啟》等熱門(mén)影視。

值得一提的是，2016年在《老九門(mén)》影視劇植入中，東鵬特飲首創(chuàng)“創(chuàng)可貼”，以彈幕的形式和觀(guān)眾進(jìn)行互動(dòng)，創(chuàng)新了植入營(yíng)銷(xiāo)模式。

就在一周前，東鵬特飲官方微信公號(hào)發(fā)文，韓紅、楊紫、汪涵、謝霆鋒、容祖兒、王寶強(qiáng)、郭晶晶、吳敏霞、孫藝洲、海清、李佳航、王鷗、曾舜晞、陳建斌、潘粵明、唐藝昕等16位國(guó)內(nèi)一線(xiàn)明星為公司送來(lái)上市祝福。

此外，這些年，通過(guò)多維度的營(yíng)銷(xiāo)手段，東鵬特飲“年輕就要醒著拼”的品牌主張逐漸深入人心。

風(fēng)險(xiǎn)在于收入結(jié)構(gòu)單一

手握能量飲料這張“王牌”的東鵬飲料，也意識(shí)到收入來(lái)源相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)：最近三年，其能量飲料收入占比均在90%以上。

在此背景下，東鵬飲料也在不斷豐富產(chǎn)品線(xiàn)，2018年，東鵬飲料對(duì)陳皮特飲重新進(jìn)行了包裝，2019年推出了新品“由柑檸檬茶”，帶動(dòng)非能量飲料及包裝飲用水銷(xiāo)售收入由2018年的1.36億元增加至2020年的2.81億元，不過(guò)相比能量飲料數(shù)十億的營(yíng)收規(guī)模，非能量飲料收入貢獻(xiàn)仍然有限。

事實(shí)上，目前不少A股飲料企業(yè)如承德露露（000848.SZ）、養(yǎng)元飲品（603156.SH）等，都面臨著產(chǎn)品單一的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

以A股上市飲料企業(yè)為例：香飄飄（603711.SH）專(zhuān)注奶茶細(xì)分領(lǐng)域，2019年，其奶茶產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為99.09%；養(yǎng)元飲品專(zhuān)注植物蛋白飲料細(xì)分領(lǐng)域，圍繞“六個(gè)核桃”打造大單品戰(zhàn)略，2019年“六個(gè)核桃”核桃乳產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為98.91%；承德露露專(zhuān)注植物蛋白飲料細(xì)分領(lǐng)域，主導(dǎo)產(chǎn)品為“露露”杏仁露，2019年收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為99.91%。

東鵬飲料在招股書(shū)中也回應(yīng)稱(chēng)，“在飲料行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品單一的現(xiàn)象較為普遍。一款飲料的成功往往需要經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)考驗(yàn)，而消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣一旦養(yǎng)成，通常較為穩(wěn)定，因此很多飲料企業(yè)會(huì)長(zhǎng)期專(zhuān)注于某一細(xì)分領(lǐng)域，集中力量將某一特定系列產(chǎn)品做大做強(qiáng)，強(qiáng)化自己的品牌優(yōu)勢(shì)”。

5月27日上市當(dāng)天，東鵬飲料董事長(zhǎng)林木勤在敲鑼儀式現(xiàn)場(chǎng)表示：“未來(lái)，公司將繼續(xù)專(zhuān)注于做功能飲料，使東鵬成為以能量飲料為主、集其他功能飲料為一體的民族品牌?！?/p>

此外，東鵬飲料目前主要市場(chǎng)集中在廣東區(qū)域，2018-2020年，其來(lái)自廣東區(qū)域的銷(xiāo)售收入占比分別為61.10%、60.12%及55.74%，均在五成以上。

東鵬飲料稱(chēng)，雖然公司積極開(kāi)拓廣西、華中、華東等市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)廣東區(qū)域收入占比不斷下降，但整體而言公司在廣東區(qū)域的銷(xiāo)售占比仍然較高，銷(xiāo)售區(qū)域較為集中。

不過(guò)，隨著公司安徽、廣西生產(chǎn)基地分別于2013年、2018年相繼投產(chǎn)，東鵬飲料已形成廣東、安徽、廣西等輻射全國(guó)主要地區(qū)的生產(chǎn)基地。

與此同時(shí)，東鵬飲料也在不斷拓展渠道：截至2020年底，東鵬飲料共有1600家經(jīng)銷(xiāo)商，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)約120萬(wàn)家終端門(mén)店。