1991年6月10日，深圳市華富路海外裝飾大廈，時(shí)任深圳有色金屬交易所理事長(zhǎng)的沃廷樞宣布，新中國(guó)第一家期貨交易所成立，后輾轉(zhuǎn)成為今天的中信期貨。

時(shí)光匆匆，轉(zhuǎn)眼三十年，廣東再設(shè)期貨交易所。

2021年4月19日，廣州期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“廣期所”）正式揭牌。近日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)也指出，“將探索研究碳期貨的市場(chǎng)建設(shè)，指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨的研究開(kāi)發(fā)工作。”

由于定位為創(chuàng)新型期貨交易所，廣期所的未來(lái)可能會(huì)走出一條與現(xiàn)有期貨交易所完全不同的發(fā)展路徑。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，國(guó)內(nèi)期貨交易所主要分為商品期貨、金融期貨兩大類，廣期所的落地則為第三大類期交所提供了想象空間，并有望成為集碳排放權(quán)、指數(shù)類期貨，乃至天氣期貨等創(chuàng)新型產(chǎn)品的試驗(yàn)田。

關(guān)鍵詞：大灣區(qū)、綠色發(fā)展、生態(tài)文明

中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展是經(jīng)歷過(guò)陣痛的。從深圳有色金屬交易所開(kāi)始，到1993年底國(guó)內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)50多家期貨交易所。

野蠻生長(zhǎng)過(guò)后，國(guó)家先后于1993年、1998年進(jìn)行了兩次清理整頓，最終保留下了鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所三家商品期貨交易所，上市品種相應(yīng)大幅減少。

此后，隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》等政策指引的發(fā)布，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)2000年以后才開(kāi)始步入規(guī)范化發(fā)展階段。

至2010年左右，國(guó)內(nèi)也已形成了上述三家商品期貨交易，一家金融期貨交易所（中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司）的格局，被寄予厚望的股指期貨也于同年4月16日正式上市。

細(xì)究之下，現(xiàn)有的各家期貨交易所側(cè)重點(diǎn)又不相同。

三家商品交易所中，大連商品交易所主要涉及農(nóng)產(chǎn)品、化工和黑色系原材料，上海期貨交易所產(chǎn)品布局以有色金屬和鋼材為主，并下設(shè)承擔(dān)國(guó)際化任務(wù)的上期能源交易中心，鄭州商品交易所與大連商品交易所類似，上市品種涉及農(nóng)產(chǎn)品種類較多。

相比之下，中國(guó)金融期貨交易所成立時(shí)間最晚，上市品種以金融期貨為主，并基本完成了主要股指期貨、國(guó)債期貨的產(chǎn)品布局，目前僅差利率期貨的“拼圖”尚未補(bǔ)全。

此次落地的廣期所，定位完全不同。

按照證監(jiān)會(huì)4月19日的表述，“設(shè)立廣州期貨交易所是落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院決策部署，健全多層次資本市場(chǎng)體系、服務(wù)粵港澳大灣區(qū)和國(guó)家‘一帶一路’建設(shè)的重要舉措。下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)廣州期貨交易所，堅(jiān)定不移貫徹新發(fā)展理念，立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)綠色發(fā)展，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，以產(chǎn)品、制度、技術(shù)創(chuàng)新為引領(lǐng)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)，更好服務(wù)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

對(duì)此一位接近期貨交易所的人士分析指出，“實(shí)際上，其他幾家交易所也兼具了健全多層次資本市場(chǎng)、服務(wù)‘一帶一路’建設(shè)等功能。相比之下，廣期所所獨(dú)有的是服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、綠色發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)。”

她指出，比如生態(tài)文明建設(shè)，金融市場(chǎng)與這方面掛鉤不多，未來(lái)隨著廣期所相關(guān)品種的上市，則多出了一個(gè)有力的抓手。

另?yè)?jù)報(bào)道，廣期所產(chǎn)品和財(cái)務(wù)組牽頭人許競(jìng)近期參加活動(dòng)時(shí)也表示，“十四五”期間，廣期所將著重在服務(wù)綠色發(fā)展方向進(jìn)行布局，研究碳排放權(quán)、電力、綠色發(fā)展相關(guān)商品等期貨品種和相關(guān)服務(wù)，以市場(chǎng)化的機(jī)制促進(jìn)綠色低碳經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)。

此外，還在開(kāi)展大宗商品和商品指數(shù)類品種的研究，力爭(zhēng)盡快上市首個(gè)品種。

需要指出的是，由于當(dāng)前預(yù)期上市的新品種與已有的商品期貨、金融期貨存在顯著差別，加上廣期所定位于創(chuàng)新型期貨交易所，承擔(dān)著產(chǎn)品創(chuàng)新的任務(wù)，未來(lái)該所交易、風(fēng)控和交割制度上相應(yīng)也會(huì)出現(xiàn)一些明顯變化。

僅以交割模式為例，商品期貨采用實(shí)物交割，金融期貨則以現(xiàn)金交割為主，碳排放期貨由于交易標(biāo)的可能是碳排放的指標(biāo)，交割品本身是一種權(quán)利，這是否也需要廣期所在交割制度上進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整？

也正是基于這一可能，作為中國(guó)金融期貨交易所籌建時(shí)的第一批管理層，2017年升任中國(guó)金融期貨交易所董事長(zhǎng)的胡政，出任廣期所籌備組組長(zhǎng)。

在積累了中國(guó)金融期貨交易所籌建及首個(gè)股指期貨產(chǎn)品推出的經(jīng)驗(yàn)后，胡政顯然成為了廣期所現(xiàn)階段最合適的領(lǐng)導(dǎo)人選。

創(chuàng)新型期貨品種試驗(yàn)田

從商品期貨到金融期貨，再到相對(duì)“另類”的碳排放期貨、天氣期貨、航運(yùn)指數(shù)期貨，幾乎每過(guò)數(shù)十年，全球期貨市場(chǎng)就會(huì)有全新的產(chǎn)品問(wèn)世。

廣期所，未來(lái)有望成為上述創(chuàng)新型期貨產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)載體。

景川，期貨行業(yè)專家，1993年開(kāi)始進(jìn)入期貨市場(chǎng)，幾乎見(jiàn)證和經(jīng)歷了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的全部歷史。

在他看來(lái)，在碳中和的背景下，碳排放權(quán)期貨會(huì)成為廣期所的一個(gè)重要落腳點(diǎn)，同時(shí)也不排除中長(zhǎng)期天氣期貨等類似衍生品落戶廣期所的可能。

比如，海外市場(chǎng)便通過(guò)天氣期貨與各類農(nóng)產(chǎn)品期貨形成匹配關(guān)系，航運(yùn)指數(shù)期貨又與鐵礦石、原油等大宗原材料關(guān)聯(lián)密切。

“廣期所，一方面承擔(dān)了產(chǎn)品創(chuàng)新的任務(wù)，另一方面就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)而言，可能會(huì)起到一個(gè)拾遺補(bǔ)缺的作用?！本按ㄕf(shuō)。

而據(jù)南方財(cái)經(jīng)全媒體記者4月19日?qǐng)?bào)道，廣期所籌備組目前重點(diǎn)研究的上市品種包括商品指數(shù)期貨、碳排放權(quán)期貨等。

從品種前景上看，如推出商品指數(shù)期貨，將填補(bǔ)國(guó)內(nèi)這一領(lǐng)域的空白。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)商品指數(shù)類產(chǎn)品相對(duì)匱乏，就行業(yè)內(nèi)部來(lái)看，常用的指數(shù)主要為CRB指數(shù)和文華商品指數(shù)，前者由美國(guó)商品調(diào)查局建立，后者則是由國(guó)內(nèi)期貨行情供應(yīng)商文華財(cái)經(jīng)出品。

截至目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚缺乏一個(gè)由官方發(fā)布，反映整體大宗商品市場(chǎng)景氣度的權(quán)威指數(shù)產(chǎn)品。

相較之下，碳排放權(quán)期貨的關(guān)注度和市場(chǎng)呼聲更高。

證監(jiān)會(huì)近期也指出，全力推動(dòng)綠色金融發(fā)展，探索研究碳期貨市場(chǎng)建設(shè)，未來(lái)將指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨研發(fā)工作。

實(shí)際上，碳排放權(quán)期貨并非一個(gè)全新的產(chǎn)品，海外市場(chǎng)已經(jīng)先行推出。

2005年4月，歐盟碳市場(chǎng)就推出與碳排放配額掛鉤的碳期貨產(chǎn)品；2008年8月，芝加哥氣候交易所下屬的氣候期貨交易所也已開(kāi)始了碳期貨交易。目前，全球多個(gè)交易所上市了相關(guān)產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品的推出，本質(zhì)上也是通過(guò)經(jīng)濟(jì)的手段來(lái)刺激企業(yè)減排。在將碳排放權(quán)“物化”后，在交易市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓，如減排較好的企業(yè)便可以將富裕的排放指標(biāo)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，減排不好的企業(yè)則可以通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)購(gòu)買這部分排放指標(biāo)。

若向企業(yè)發(fā)放的排放指標(biāo)總量下降，便可以達(dá)到整體減排的效果。

“中國(guó)不只是幾千家企業(yè)需要減碳、需要落實(shí)碳中和目標(biāo)，所有企業(yè)在未來(lái)30多年內(nèi)都需要實(shí)現(xiàn)碳中和。它們未來(lái)五年、十年的投資決策靠什么引領(lǐng)？其中一項(xiàng)就是碳價(jià)格，最好是有五年到十年的一個(gè)曲線，這就需要一些衍生的工具，包括碳期貨這樣的工具來(lái)提供這樣的價(jià)格?！敝袊?guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿4月20日回答21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道提問(wèn)時(shí)指出。

推出碳相關(guān)期貨產(chǎn)品，顯然已是勢(shì)在必行。

只是，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，一個(gè)新品種的推出，一般需要較為成熟的現(xiàn)貨市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，而全國(guó)性的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)則預(yù)計(jì)將在今年6月底前啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。

此外，新品種的研發(fā)、上市過(guò)程也非一蹴而就，中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月揭牌，直至2010年4月方才有產(chǎn)品正式上市，歷時(shí)近4年時(shí)間。

有利的方面是，在“力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰”等目標(biāo)的推動(dòng)下，可能會(huì)加速中國(guó)版碳期貨的上市步伐。