正在沖擊A股的青島食品股份有限公司（后簡(jiǎn)稱為青島食品）日前發(fā)布2020年業(yè)績(jī)和分紅預(yù)案。2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元，同比減少0.50%，另一方面公司堅(jiān)持分紅，擬以現(xiàn)有總股本6655萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派現(xiàn)金5元，共計(jì)分紅3327.5萬(wàn)元。

新三板掛牌兩年沒(méi)有資本動(dòng)作，帶著下滑營(yíng)收業(yè)績(jī)擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)，青島食品能帶給A股投資者多少期待？

公開(kāi)資料顯示，青島食品前身為青島食品廠，始創(chuàng)于1950年，已過(guò)“古稀之年” 。

70年的發(fā)展歷史，“老字號(hào)”青島食品在行業(yè)內(nèi)依舊只能算是“小企業(yè)”。同行企業(yè)億滋國(guó)際和達(dá)利食品近年來(lái)營(yíng)收均在百億元規(guī)模。

2017年至2020年上半年報(bào)告期，青島食品的營(yíng)收分別為4.44億元、4.74億元、4.83億元和2.36億元，歸母凈利潤(rùn)為4771.32萬(wàn)元、6691.79萬(wàn)元、7513.51萬(wàn)元和3995.40萬(wàn)元。青島食品空有“老字號(hào)”的名頭，業(yè)績(jī)抵不上巨頭零頭，甚至已經(jīng)陷入停滯下滑。

目前，青島食品的固定資產(chǎn)成新率僅有30.62%。此次擬募資4.64億元用于智能化工廠改擴(kuò)建項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，等同于再建“青島食品”，但是老業(yè)務(wù)換“新裝”，青島食品能否突圍？

“一塊餅干”的業(yè)務(wù)

據(jù)中國(guó)焙烤食品糖制品工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2019年，我國(guó)主營(yíng)收超過(guò)2000萬(wàn)元的規(guī)模以上餅干生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達(dá)到656 家，營(yíng)收達(dá)1317.33億元，行業(yè)經(jīng)營(yíng)主體數(shù)量眾多，市場(chǎng)早已是紅海競(jìng)爭(zhēng)。

在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、同業(yè)公司努力豐富自身產(chǎn)品線的情況下，青島食品70年來(lái)卻守著“餅干”單一的產(chǎn)品線，難以創(chuàng)新突破產(chǎn)品線，這無(wú)疑會(huì)讓公司增長(zhǎng)處于劣勢(shì)。

青島食品公開(kāi)的經(jīng)營(yíng)范圍較為廣泛，包含餅干、調(diào)味品（半固體）以及巧克力代可可脂類糖果。不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱青島食品招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)高度依賴餅干尤其是鈣奶餅干。報(bào)告期內(nèi)，公司餅干產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入占主業(yè)收入的比例分別達(dá)79.87%、82.61%、83.16%及87.08%，貢獻(xiàn)的毛利占主業(yè)毛利均超過(guò)9成。

2020年上半年，公司的鈣奶餅干業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司83.95%的營(yíng)業(yè)收入，而花生醬業(yè)務(wù)在報(bào)告內(nèi)占比持續(xù)出現(xiàn)下滑，2020年上半年占比僅為8.44%。市場(chǎng)上熱銷的休閑類餅干，在青島食品的產(chǎn)品中幾乎可以忽略不計(jì)，每年?duì)I收不足2000萬(wàn)元，只占到公司營(yíng)收的3%。

青島食品坦言，餅干行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很大程度上取決于餅干產(chǎn)品的銷售情況，如果未來(lái)該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇，或者該行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生系統(tǒng)性不利變化，抑或消費(fèi)者認(rèn)可度或口味發(fā)生重大改變，均將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

業(yè)界分析認(rèn)為，休閑零食市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其互聯(lián)網(wǎng)零食品牌的崛起背景下，“老字號(hào)”衰落速度更快。擴(kuò)充熱門產(chǎn)品線，通過(guò)豐富的產(chǎn)品線分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)已成為傳統(tǒng)零食企業(yè)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。另一方面，食品領(lǐng)域首要風(fēng)險(xiǎn)是食品安全，過(guò)度單一的產(chǎn)品線很難抵御食品安全帶來(lái)的品牌損益。

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多次致電青島食品采訪，但是其公示的電話始終無(wú)人接聽(tīng)。

產(chǎn)品被曝不合格

招股書(shū)中，青島食品首先提示食品安全風(fēng)險(xiǎn)，稱公司產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)節(jié)眾多，若供應(yīng)商向公司出售不合格原材料且公司未能檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，或公司在領(lǐng)料、生產(chǎn)、人員衛(wèi)生管理、工藝控制、產(chǎn)品檢驗(yàn)等環(huán)節(jié)有所疏漏，抑或下游經(jīng)銷商或銷售終端在運(yùn)輸和銷售過(guò)程中未按規(guī)定保存產(chǎn)品，均可能導(dǎo)致食品安全問(wèn)題的發(fā)生，從而對(duì)公司聲譽(yù)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，公司已經(jīng)多次因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品不合格被處罰。

2021年1月，濟(jì)南市監(jiān)局發(fā)布2021年第1期食品安全監(jiān)督抽檢信息通告，青島食品子公司“青島青食有限公司”生產(chǎn)的生產(chǎn)日期/批號(hào)為“2020-07-21”的特制鈣奶餅干產(chǎn)品被檢出“過(guò)氧化值（以脂肪計(jì)）”項(xiàng)目不合格。2月2日，青島市監(jiān)局發(fā)布2021年第4期不合格食品核查處置情況通告，其中，由青島食品生產(chǎn)的鐵鋅鈣奶餅干、鐵鋅動(dòng)物餅干（沖泡型韌性餅干）被檢出不合格。經(jīng)立案調(diào)查，青島市監(jiān)局對(duì)青島食品做出罰款120萬(wàn)元，沒(méi)收違法所得47413.40元，罰沒(méi)款共計(jì)124.74萬(wàn)元。

在遞交招股書(shū)的2020年當(dāng)年，青島食品就先后被河南市監(jiān)局和北京市監(jiān)局通報(bào)存在產(chǎn)品不合格。

2020年9月，河南市監(jiān)局通告顯示，由舞鋼市新概念購(gòu)物廣場(chǎng)銷售的標(biāo)稱青島青食有限公司委托青島食品生產(chǎn)的1批次鐵鋅鈣奶餅干，過(guò)氧化值(以脂肪計(jì))檢出值大幅超標(biāo)。當(dāng)年11月，北京市監(jiān)局通報(bào)，在食品安全監(jiān)督抽檢中，青島食品生產(chǎn)的鐵鋅動(dòng)物餅干（沖泡型韌性餅干），經(jīng)國(guó)家副食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)過(guò)氧化值(以脂肪計(jì))不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

此外，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，青島食品甚至涉嫌將試生產(chǎn)產(chǎn)品公開(kāi)銷售。

青島食品在研產(chǎn)品中， 包括黑芝麻鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目、異麥芽酮糖鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目、蛋圓餅干研發(fā)項(xiàng)目、殼寡糖鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目、花生淇淋醬研發(fā)項(xiàng)目、紅酒玫瑰曲奇研發(fā)項(xiàng)目。其中，黑芝麻鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目、異麥芽酮糖鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，蛋圓餅干研發(fā)項(xiàng)目、殼寡糖鈣奶餅干研發(fā)項(xiàng)目、花生淇淋醬研發(fā)項(xiàng)目、紅酒玫瑰曲奇研發(fā)項(xiàng)目處于試驗(yàn)階段。

而青島食品淘寶官方旗艦店“青食旗艦店”顯示，黑芝麻鈣奶餅干、異麥芽酮糖鈣奶餅干、殼寡糖鈣奶餅干已上線銷售。甚至早在2019年，已有多位消費(fèi)者對(duì)購(gòu)買的黑芝麻鈣奶餅干作出評(píng)價(jià)。

根據(jù)《食品生產(chǎn)許可審查通則》，申請(qǐng)人試生產(chǎn)的食品不得作為食品銷售。因此，青島食品涉嫌將試生產(chǎn)階段的產(chǎn)品上線銷售，或違反了規(guī)定。

沖擊資本市場(chǎng)的關(guān)鍵期，青島食品卻屢踩食品安全監(jiān)管紅線，甚至被公司所在地監(jiān)管部門開(kāi)出百萬(wàn)罰單，這讓市場(chǎng)再次對(duì)70年歷史的“老字號(hào)”產(chǎn)生疑問(wèn)。

傳統(tǒng)銷售模式之困

主營(yíng)產(chǎn)品頻發(fā)不合格事件，無(wú)疑為青島食品的資本市場(chǎng)之旅投下了陰影，而市場(chǎng)更為擔(dān)心的是公司仍顯傳統(tǒng)的營(yíng)銷體系。

目前，新生的休閑零食品牌更多的依賴電商手段營(yíng)銷，不僅可以壓縮流通領(lǐng)域成本，防范食品安全風(fēng)險(xiǎn)，還可以強(qiáng)化品牌宣傳推廣，而青島食品卻依然固守經(jīng)銷商老路，銷售市場(chǎng)開(kāi)拓能力嚴(yán)重掣肘。

據(jù)招股書(shū)透露，青島食品的銷售模式以經(jīng)銷模式為主，報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)內(nèi)經(jīng)銷模式收入占主營(yíng)收入的比例分別為 60.47%、65.44%、66.36%及 73.19%。在休閑零食企業(yè)越來(lái)越重視的線上銷售渠道方面，青島食品的布局卻十分緩慢，截至2020年上半年，線上銷售僅為青島食品貢獻(xiàn)了3.42%的收入。

同時(shí)，歷經(jīng)70余年，青島食品始終沒(méi)有走出山東省。報(bào)告期內(nèi)，公司于山東省內(nèi)的銷售收入占主營(yíng)收入的比例均超過(guò)80%，2020年上半年高達(dá)85.09%，收入越來(lái)越依賴山東地區(qū)。

青島食品稱，雖然公司致力于開(kāi)拓發(fā)展山東省外市場(chǎng)，并大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銷售業(yè)務(wù)，但銷售渠道的拓展和消費(fèi)者習(xí)慣的培養(yǎng)需要一定時(shí)間，公司銷售區(qū)域集中的現(xiàn)狀在短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將存在。

此次募資計(jì)劃中，青島食品擬用6276.86萬(wàn)元打造營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)，但是主要建設(shè)仍然立足線下，計(jì)劃在8個(gè)城市建設(shè)新的營(yíng)銷中心。在電商營(yíng)銷已成為食品行業(yè)重要的營(yíng)銷渠道和品牌推廣方式背景下，青島食品仍在布局傳統(tǒng)零售營(yíng)銷體系，其成長(zhǎng)性難免讓市場(chǎng)擔(dān)心。

掛牌新三板多年，青島食品至今沒(méi)有拿出高成長(zhǎng)性的發(fā)展方案，包括產(chǎn)權(quán)歸屬未解決、公司結(jié)構(gòu)不完整等問(wèn)題仍被監(jiān)管層問(wèn)詢，甚至在提交招股說(shuō)明書(shū)前不久，還因未披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜被監(jiān)管部門通報(bào)。70年的“老字號(hào)”靠著“一塊餅干”上市，投資者難免要對(duì)其可投性打出問(wèn)號(hào)。