一、行情回顧

5月粘膠短纖價格穩(wěn)中有升，下游紗廠有少量的補貨，但是市場購買力度仍然有效，廠家累庫存明顯，價格難以持續(xù)上漲。截至月末，中端產(chǎn)品價格在8800-8900元/噸，高端則在9300-9500元/噸，與上月相比，價格上漲了200元/噸，漲幅不大。

5月粘膠短纖市場成交仍然一般。月初市場成交清淡，整個產(chǎn)業(yè)鏈累庫存較多，價格持續(xù)走低，剛需表現(xiàn)不佳，下游紗廠購買力較弱，看空情緒持續(xù)下降，價格有陰跌跡象，中端粘膠短纖價格在8500-8700元/噸，高端則在8800-9000元/噸。市場缺乏需求的刺激，整體信心不足。月中，紗廠前期庫存處于低位，因此采購積極性開始好轉，部分紗廠少量補貨，廠家低價惜售心態(tài)增濃，價格較前期稍有上漲，現(xiàn)中端市場價格上漲至8800-9000元/噸，高端則在9300-9500元/噸。雖然粘膠短纖行業(yè)一直處于虧損空間，廠家推漲意向較強，但是下游跟漲力度不足，市場供應過剩的壓力不改，從而導致粘膠短纖價格難以持續(xù)上漲。臨近月末，市場買氣依舊維持平淡，下游紗廠開機率普遍不高，廠家多按需采購，市場觀望氣氛濃厚，價格多維持前期，截至月末，中端廠家價格在8800-8900元/噸，高端工廠表示成交執(zhí)行價不低于9600元/噸。

二、粘膠短纖產(chǎn)能情況

從供應面來看，5月粘膠短纖開工維持在61%左右，由于市場新單產(chǎn)銷維持低位，庫存量急劇上升，部分工廠庫存過高，開始檢修，行業(yè)庫存上升速度放緩。月中，下游進行了一小輪補貨操作，新單產(chǎn)銷較高達到7成，市場心態(tài)稍有恢復，工廠多執(zhí)行前期訂單，庫存小幅下降。但隨著新單產(chǎn)銷率持續(xù)不高，廠家產(chǎn)銷難以做平，庫存小幅上升，行業(yè)再次進入累庫存的階段，截至月末行業(yè)庫存上升至51天左右，廠家表示庫存壓力較大，在大多企業(yè)利潤明顯虧損的情況下，粘膠短纖缺乏明顯降負保價預期。

三、粘膠短纖現(xiàn)金流變化

從成本面來看，5月上游原料價格維持穩(wěn)定。短絨由于企業(yè)開工率偏低，產(chǎn)量有限，從而導致棉籽價格偏強，山東地區(qū)長絲絨價格在3500-3600元/噸，新疆地區(qū)價格在3100-3200元/噸。溶解漿方面，由于市場表現(xiàn)相對疲軟，部分國產(chǎn)溶解漿轉產(chǎn)生產(chǎn)化學漿，廠家去庫存意向較強，現(xiàn)國產(chǎn)溶解漿價格在5300-5500元/噸，外盤溶解漿價格相對平穩(wěn)，主流闊葉漿價格在640-650美元/噸，針葉漿則在660-670美元/噸。

我們按照目前5200元/噸的棉漿粕來計算，生產(chǎn)損耗設定為市場上比較常規(guī)的3%，制成的粘膠短纖僅原料成本就達到5356元/噸，再加上目前7000元/噸的加工成本，1.5D粘膠短纖的成本就高達12356元/噸。而粘膠短纖商談價在8800元/噸左右，廠家虧損空間明顯放大。

四、下游人棉紗情況

5月人棉紗價格跟隨粘膠短纖價格小幅下跌。月初雖然淡勢乏力，人棉紗報價開始回穩(wěn)，銷售氣氛偏弱，市場心態(tài)較為迷茫，從而導致人棉紗價格也跟跌，且跌勢難止，更有渦流紡超跌500-1000元/噸的現(xiàn)象，市場在買漲不買跌的心態(tài)驅使下，紗廠出貨不暢，整體心態(tài)疲軟。由于終端市場仍然淡季，紗廠有減停產(chǎn)操作，中間貿(mào)易囤貨心態(tài)不佳，市場交投氣氛進一步回落，現(xiàn)蕭紹地區(qū)機織30S報價在12350元/噸，針織30S價格為12600元/噸，紗廠缺乏需求支撐，短期內空頭氣氛較為濃厚。

五、后市展望

5月整個紡織行業(yè)均表現(xiàn)弱勢，作為大宗紡織原料之一的粘膠短纖也難以逃脫這一命運。目前整個粘膠產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩仍表現(xiàn)嚴重，市場供應寬松，下游按需采購，從而導致整個交投氣氛不溫不火，市場信心缺失，對后市造成利空影響。粘膠短纖量價齊跌也導致了開機負荷降至了年內低位，價格也創(chuàng)下歷史低位，對于后市廠家大量虧本出貨意向已經(jīng)不強，再加上按照傳統(tǒng)采購周期，6月中旬前后市場或將再度進入出貨周期，因此價格下跌空間不大，預計6月的粘膠短纖將延續(xù)5月盤整走勢，低位震蕩為主。