在多家本土服裝品牌陷入關(guān)店潮之際，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝品牌巨頭率先打破本土品牌魔咒，盈利穩(wěn)健，痛擊空頭名利雙收。

　　上市至今，安踏體育股價(jià)漲幅超過(guò)22倍，還在不斷創(chuàng)新高，給近一年多以來(lái)埋伏做空的三家機(jī)構(gòu)有力的回?fù)簟?/p>

　　巨頭的必修課之一：扛得住唱空

　　2018年6月12日，做空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)了一份做空?qǐng)?bào)告，做空對(duì)象是中國(guó)多家體育品牌。

　　該做空?qǐng)?bào)告稱，自2005年以來(lái)，在上市的16家中國(guó)體育用品公司中，已經(jīng)有9家被證實(shí)是騙子，全部來(lái)自福建。不幸的是，其他7家公司中，包括安踏、特步和361度等，這些公司與已經(jīng)被證實(shí)是騙子的公司存在諸多相同的特征。GMT建議賣(mài)出或避開(kāi)這些公司。

　　GMT在報(bào)告中對(duì)安踏“十分關(guān)照”，表示安踏是一家騙子公司，認(rèn)為安踏只值10港元。該報(bào)告還稱，即便安踏是世界上最好的體育用品公司，(當(dāng)時(shí))34倍的估值也是很高了。安踏體育一度因該報(bào)告大跌7%，但很快回升。

　　2019年5月底，Blue OrcaCapital創(chuàng)始人Soren Aandahl在香港的Sohn Investment Conference上發(fā)表對(duì)安踏的看空言論，稱安踏股價(jià)應(yīng)最多下跌34%。據(jù)會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)傳出的信息，Blue Orca Capital 主要質(zhì)疑集中在利潤(rùn)數(shù)據(jù)太過(guò)完美，以及在現(xiàn)金流穩(wěn)健的前提下，分紅率下降。

　　Blue Orca Capital 因做空港股新秀麗而名聲大噪。安踏體育曾因Soren Aandahl的言論大跌13%，但隨后Blue Orca Capital 并沒(méi)有發(fā)布詳細(xì)的做空?qǐng)?bào)告。

　　最猛烈的渾水來(lái)了，瞄準(zhǔn)的同樣是運(yùn)動(dòng)服裝巨頭安踏體育。

　　渾水連發(fā)5份做空?qǐng)?bào)告，終于讓安踏體育股價(jià)……再創(chuàng)新高了!要知道，渾水之前一旦針對(duì)目標(biāo)公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，“輕則股價(jià)腰斬，重則退市破產(chǎn)”。

　　在安踏遭遇做空期間，其他中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝巨頭，也受到做空機(jī)構(gòu)報(bào)告的影響，股價(jià)也遭遇下跌。但隨著業(yè)績(jī)報(bào)告披露和市場(chǎng)信心修復(fù)，李寧股價(jià)同樣表現(xiàn)出色，是MSCI亞太指數(shù)中表現(xiàn)第二好的成分股，年內(nèi)漲幅達(dá)到223%。

　　外媒聯(lián)系了Blue Orca 的創(chuàng)始人Soren Aandahl和渾水公司，尋求其對(duì)做空安踏以及其他中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝品牌的置評(píng)。截止到發(fā)稿，兩者皆未回應(yīng)媒體。

　　GMT Research 創(chuàng)始人，同時(shí)也是2018年針對(duì)中國(guó)多家運(yùn)動(dòng)服裝品牌發(fā)布做空?qǐng)?bào)告的作者Gillem Tulloch 則回應(yīng)稱，“我認(rèn)為安踏體育的泡沫太大了，該公司的估值還是有問(wèn)題”，“該公司的股價(jià)上漲，很大程度上是受到國(guó)潮推動(dòng)的?！?/p>

　　新加坡最大的證券公司大華繼顯證券，上調(diào)了李寧的投資評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。同時(shí)，安踏體育也獲得花旗、美銀美林、瑞信、高盛等國(guó)際機(jī)構(gòu)的“買(mǎi)入”、“增持”等評(píng)級(jí)。

　　業(yè)內(nèi)人士評(píng)論稱，中國(guó)運(yùn)動(dòng)體育服裝增長(zhǎng)可能持續(xù)十來(lái)年，現(xiàn)在仍處于起步階段。

　　巨頭的必修課之二：做得到觸底反彈，還能玩轉(zhuǎn)時(shí)裝周

　　其實(shí)，國(guó)產(chǎn)體育品牌并不是一直如此受歡迎。

　　在2010年之后的三四年間，國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌是“土味”代表，是老中青都不屑一顧的一類服裝。安踏、李寧都曾在這一段時(shí)期經(jīng)歷低谷。比較有趣的是，曾經(jīng)的“大眾鞋王”達(dá)芙妮和“中國(guó)Zara”拉夏貝爾都曾在這期間成為中國(guó)頂級(jí)服裝鞋類品牌。

　　對(duì)這一時(shí)期的寒意感受最深的當(dāng)屬李寧。2012年，李寧開(kāi)始大量關(guān)閉門(mén)店，當(dāng)年虧損19.79億元。此后兩年，分別虧損3.91億元和7.81億元，2012年至2014年間虧損金額累計(jì)超31億元。在2010年至2013年，安踏體育同樣經(jīng)歷低谷期，股價(jià)跌幅超過(guò)55%。

　　兩家巨頭經(jīng)歷低谷期后，分別調(diào)整戰(zhàn)略，最終實(shí)現(xiàn)“各自美麗”。

　　安踏體育這邊，一方面研發(fā)費(fèi)用不斷增加，掌握更多核心專利技術(shù)。據(jù)安踏公布的數(shù)據(jù)，2014-2017年，安踏研發(fā)活動(dòng)成本分別為2.11億元、3.08億元、3.51億元、4.79億元，占收入的比例分別為2.36%、2.77%、2.63%、2.87%，安踏的研發(fā)成本呈上升趨勢(shì)。

　　同時(shí)，收購(gòu)FILA后，又將日本功能性運(yùn)動(dòng)品牌迪桑特(Descente)、韓國(guó)品牌Kolon Sport、童裝品牌小笑牛KingKow，以及亞瑪芬體育等國(guó)際高端品牌收入囊中。通過(guò)整合擴(kuò)張，安踏體育在消費(fèi)者心中，與土味再無(wú)聯(lián)系，成為“國(guó)潮”首選品牌之一。

　　李寧則通過(guò)對(duì)渠道的改善優(yōu)化，停止無(wú)限制擴(kuò)張入手，直營(yíng)轉(zhuǎn)經(jīng)銷(xiāo)、擴(kuò)展電子商務(wù)再次激發(fā)品牌活力。2018年，李寧亮相紐約時(shí)裝周，很多秀場(chǎng)同款在走秀結(jié)束后的幾分鐘內(nèi)，在各大電商平臺(tái)售罄。

　　除了走上時(shí)裝周，李寧與迪士尼合作，推出“米奇家族”“星球大戰(zhàn)”及“玩具總動(dòng)員”等系列產(chǎn)品外，還聯(lián)手國(guó)內(nèi)頂級(jí)電競(jìng)俱樂(lè)部“RNG”“Newbee”，推出“中國(guó)選手”概念聯(lián)名服裝;與洛杉磯潮流藝術(shù)家DavidFlores聯(lián)名，將涂鴉藝術(shù)作品注入李寧品牌。

　　在籃球上，李寧則通過(guò)與明星不同形式的合作以擴(kuò)大其產(chǎn)品的影響力。2017年，以5年10億元人民幣續(xù)約CBA的球衣、球鞋、比賽用球贊助權(quán)益;2018年，給了NBA球員韋德一份終身合同，通過(guò)長(zhǎng)期綁定這位NBA球員，深度打造“韋德之道”核心系列。