融資難、渠道轉(zhuǎn)型，是貴人鳥股份有限公司（603555.SH下稱“貴人鳥”）對(duì)2018年業(yè)績(jī)總結(jié)中反復(fù)提及的詞。

　　5月25日，貴人鳥在回復(fù)上海證券交易所《關(guān)于對(duì)貴人鳥股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問詢函》中披露，公司與經(jīng)銷商同時(shí)受到社會(huì)融資成本明顯攀升影響，部分經(jīng)銷商經(jīng)營困難、主動(dòng)要求退網(wǎng)，導(dǎo)致企業(yè)面臨銷售渠道轉(zhuǎn)型等多重壓力。

　　貴人鳥2018年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約-6.9億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.9億元。貴人鳥稱，2018年是公司發(fā)展史上最備受考驗(yàn)的一年。

　　融資難倒逼銷售渠道轉(zhuǎn)型

　　貴人鳥2018年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.1億元，較上年同期減少13.52%，合并報(bào)表凈利潤-6.93億元，同比減少469.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤-6.85億元，同比減少536.01%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的主要原因，貴人鳥主要提及公司與經(jīng)銷商融資難，以及產(chǎn)品毛利率下降、銷售收入下降等原因。其中，就融資難問題，貴人鳥在年報(bào)中表示，去年社會(huì)融資成本的攀升，導(dǎo)致利息支出持續(xù)稀釋公司利潤，且公司亦無法獲得資本市場(chǎng)新的融資，原有的中票、短融及境外債融資計(jì)劃均無法實(shí)施。

　　為了保證公司良好信譽(yù)，貴人鳥去年通過往年沉淀的業(yè)務(wù)運(yùn)營資金，結(jié)合出售固定資產(chǎn)或處置體育產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的等方式，2018年全年累計(jì)凈償還近18億債務(wù)，同時(shí)與金融機(jī)構(gòu)充分協(xié)調(diào)授信延續(xù)事宜。

　　經(jīng)銷商方面，貴人鳥稱近年來遭受融資難、融資貴壓力突出，導(dǎo)致公司品牌政策執(zhí)行困難，部分經(jīng)銷商主動(dòng)提出轉(zhuǎn)讓渠道或加盟其它品牌經(jīng)營。為了緩解這一壓力，貴人鳥去年下半年調(diào)整核心貴人鳥品牌業(yè)務(wù)銷售模式，收購了14個(gè)重點(diǎn)省級(jí)區(qū)域貴人鳥品牌經(jīng)銷商渠道資源，作價(jià)1.28億元計(jì)入當(dāng)期銷售費(fèi)用，并對(duì)繼續(xù)經(jīng)營的經(jīng)銷商新增補(bǔ)貼、售返利費(fèi)用1.21億元，導(dǎo)致期末銷售費(fèi)用大幅增加。

　　貴人鳥在回復(fù)問詢函中補(bǔ)充，傳統(tǒng)貴人鳥品牌業(yè)務(wù)是公司核心收入來源，貴人鳥品牌產(chǎn)品的銷售模式以向經(jīng)銷商批發(fā)銷售為主，全國僅有4家直營店。2015年度至2017年度，貴人鳥品牌的批發(fā)銷售收入占整體營業(yè)收入的99.96%、82.93%、55.23%。

　　對(duì)比同行，公司直營業(yè)務(wù)收入的占比偏低，對(duì)經(jīng)銷商模式存在依賴風(fēng)險(xiǎn)。因而，在經(jīng)銷商渠道受到融資難困境時(shí)，貴人鳥品牌銷售收入受到較大影響，公司決定鎖定銷售渠道資源，降低經(jīng)銷商模式依賴風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大直營業(yè)務(wù)收入規(guī)模。經(jīng)過調(diào)整后，2018年，貴人鳥品牌直營店新開1438家、關(guān)閉1家，加盟代理新開515家、關(guān)閉2809家。

　　貴人鳥表示，目前公司已經(jīng)完成收購工作，正處于業(yè)務(wù)整合優(yōu)化中，短期內(nèi)也無收購計(jì)劃。不過，因收購渠道企業(yè)而增加的銷售人員，將導(dǎo)致2019年度銷售人員薪酬和福利費(fèi)，店鋪管理費(fèi)、辦公費(fèi)等相應(yīng)大幅增加。

　　毛利率下降、銷售收入下降

　　除了銷售渠道調(diào)整的問題，貴人鳥年報(bào)披露，公司主營運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)毛利率同比減少6.58%，各主要品牌的毛利率均有所下降。

　　貴人鳥表示，毛利率下降主要是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及從部分經(jīng)銷商處購回2018年款貴人鳥品牌產(chǎn)品，導(dǎo)致毛利率較高的貴人鳥自主品牌當(dāng)年度銷售收入下降。同時(shí)，公司原材料成本上漲，自主品牌產(chǎn)品產(chǎn)量的下降，導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ㄙY產(chǎn)成本上升，單位產(chǎn)品毛利下降。

　　貴人鳥在回復(fù)問詢函中補(bǔ)充表示，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，貴人鳥為了鼓勵(lì)經(jīng)銷商下調(diào)了給經(jīng)銷商的供貨價(jià)格，整體降幅約為16.21%，導(dǎo)致貴人鳥品牌毛利率下降幅度較大。同時(shí)，因?yàn)殇N售渠道調(diào)整，第四季度原有銷售計(jì)劃未實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響了全年毛利率水平。

　　此外，貴人鳥去年將控股子公司湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司50.01%的股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，造成公司投資損失1.1億元。期末因?qū)κ召徝瑤飚a(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.93億元。期末存貨大幅增加導(dǎo)致的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備相應(yīng)增加，年度計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備0.64億元。貴人鳥表示，這些也是造成公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損的原因。