VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集團的最新季報既拖累了自身股價，也沖擊了剛完成分拆上市的牛仔和折扣店業(yè)務Kontoor Brands Inc. (NYSE:KTB)。

　　該美國服裝巨頭最大品牌Vans(范斯)的突然放緩令投資者產生警惕，VF Corp. (NYSE:VFC) 在22日盤中急挫接近7%。

　　在截至3月30日的2019財年四季度，Vans 的固定匯率計收入增長率從三季度27%和去年同期39%大幅放緩至18%，這也是過去六個季度的最低增幅。分析師電話會議上的第一個問題便圍繞Vans 展開，VF Corp. 威富集團首席財務官Scott Roe 表示分析師眼中的降速對集團來說其實是“軟著陸”。他指出，該品牌在2018和2019財年先后實現(xiàn)27%和26%的“爆炸性”增長，過去兩年增量收入達14億美元，雖然四季度速度有所緩和，但強勁勢頭基本不變，渠道、社交媒體表現(xiàn)依然積極。

　　該集團維持Vans 2023財年收入50億美元的目標，并預計當前2020財年會有低雙位數(shù)增長，收入可突破40億美元。

　　Vans 所屬的運動部門四季度固定匯率計收入同比增加10%至11.423億美元，固定匯率計有機增長率為16%。管理層預計同時擁有Kipling、Jansport 和Eastpak 等包袋品牌的該部門2020財年有機增長率會從上財年的19%放緩到9%-10%，這也是集團全年整體收入目標117-118億美元遠低于市場預期146億美元的原因之一。

　　與Vans 相反，戶外部門旗艦品牌The North Face(北面)增長提速，四季度增速從去年同期的7%提高到11%。集團主席、總裁兼CEO Steve Rendle 對分析師指出，更重要的是The North Face 在北美本土市場恢復高個位數(shù)增長，Timberland 添柏嵐的增幅也達到5%，而且該品牌的經典靴類業(yè)務已經趨向穩(wěn)定。

　　隨著兩大品牌呈現(xiàn)不同程度的復蘇，四季度戶外部門錄得收入10.013億美元，撇除匯率影響后有17%的增長，有機增長率為9%。工作服部門收入按年上漲4%至4.53億美元，有機增長率為7%。VF Corp. 威富集團收入總計32.13億美元，符合市場預期，較去年同期的30.454億美元增加5.5%，撇除匯率影響后的收入和有機銷售增幅均為9%。

　　包含Lee、Wrangler 兩大傳統(tǒng)品牌的牛仔業(yè)務已經在VF Corp. 威富集團發(fā)表季報翌日完成分拆，更名Kontoor Brands Inc. (NYSE:KTB) 登陸紐交所。然而由于業(yè)績持續(xù)倒退，再加上中美貿易緊張關系升級，周四交易首日該股一度下挫超過7%，全日則收漲3.9%，報38.6美元。相比之下，Levi Strauss & Co. (NYSE:LEVI) 3月21日上市當天飆漲超過三成。接下來，擁有高比重牛仔業(yè)務的Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團最大品牌Old Navy 老海軍亦將獨立上市，J.Crew Group Inc. 則考慮推進牛仔品牌Madewell 的IPO。

　　牛仔業(yè)務在四季度實現(xiàn)收入5.973億美元，撇除匯率影響后下滑1%，全年收入為24.918億美元，分拆前作為集團第四大品牌的Lee 按年下跌5%，第五大品牌Wrangler 則有1%的增長。近年牛仔褲市場在全球范圍被運動休閑產品全面攻占，在美國，彈力針織褲的進口在2017年已首次超越牛仔褲，直到2018年，牛仔褲的零售額才恢復增長。在這樣的背景下，VF Corp. 威富集團加速重組，不僅在收購工作服公司W(wǎng)illiamson-Dickie Mfg Co.、戶外服裝品牌Icebreaker 和跑鞋品牌Altra 的同時出售了Nautica，更決定分拆拉低增長和拖累盈利的牛仔業(yè)務。

　　Kontoor Brands Inc. 首席執(zhí)行官Scott Baxter 指出，擴大旗下品牌全球足跡、加強與年輕消費者互動以及繼續(xù)取悅傳統(tǒng)顧客都是新公司的優(yōu)先要務。

　　以Wangler 為例，Scott Baxter 透露該品牌將于2020年1月進軍中國，而且目前只占品牌15%銷售的女裝業(yè)務也有巨大的發(fā)展空間。而Lee 則會以Levi’s 李維斯的生活方式拓展目標，加強上衣、外套和配件品類。Scott Baxter 同時指出既然公司已經獨立，未來會考慮走出牛仔領域，探索服裝市場的收購機會，“我們不希望長期下去只是一家牛仔服公司，”Scott Baxter 說道。

　　中國自然是近期美國服裝行業(yè)上市公司電話會議的固定話題。Steve Rendle 表示現(xiàn)階段的關稅政策對集團影響極低，并透露剝離Kontoor Brands Inc. 后，美國市場的中國產品只占集團銷貨成本的7%。

　　Scott Baxter 也在接受彭博電視訪問時表示中國業(yè)務不受貿易關系影響，因為Lee 品牌在中國銷售的所有牛仔褲均為本地生產，Wrangler 進軍中國后也將依循該策略;另一方面，Kontoor Brands Inc. 在中國采購的商品當中只有2%出口其它市場，目前非中國市場商品的主要產地包括孟加拉、墨西哥和尼加拉瓜。

　　四季度VF Corp. 威富集團的中國收入同比大增25%，首席財務官Scott Roe 預計本財年會維持20%+的增速，Steve Rendle 透露Vans、The North Face 和Timberland 貢獻了大部分增長。

　　該集團在四季度實現(xiàn)凈利潤1.288億美元，較去年同期的2.528億美元銳減49.1%，EPS 也從0.66美元下降至0.32美元。經調整EPS 為0.60美元，優(yōu)于FactSet 的綜合預期0.58美元。

　　管理層預計2020財年經調整EPS 將從上財年的3.78美元下降到3.30-3.35美元，遠遜FactSet 的綜合預期4.23美元。