美國最大內(nèi)衣品牌Victoria’s Secret 維多利亞的秘密(VS)瀕臨崩潰，盡管該品牌母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 自2月份開始，拒絕繼續(xù)發(fā)布月度數(shù)據(jù)，但周三盤后公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，VS 實(shí)體店同店銷售繼續(xù)下滑，跌幅達(dá)7%，與此同時(shí)，電商的支撐力度減弱，導(dǎo)致品牌整體同店銷售跌幅5%。

　　截至5月4日的一季度，VS 收入下滑5.9%至15.109億美元，2018年同期為15.894億美元。公司表示，對VS 的表現(xiàn)不滿意，正致力提高其業(yè)績。

　　同店銷售和銷售雙雙下跌之際，VS 幾乎失去盈利能力，首季營業(yè)利潤僅僅錄得3,270萬美元，較上年同期8,320萬美元暴跌60.7%，營業(yè)利潤率進(jìn)一步狂跌300個(gè)基點(diǎn)至2.2%。

　　以目前VS 的銷售和盈利情況，若無改進(jìn)，可能即將步入真正的虧損階段，集團(tuán)首席執(zhí)行官Les Wexner 5月10日發(fā)布的全員公開信則顯示VS 更大的改革之心——可能取消品牌的價(jià)值基礎(chǔ)Victoria's Secret Fashion Show。

　　維密秀在社交媒體時(shí)代，尤其是#Metoo 運(yùn)動(dòng)興起的兩年，遭遇最廣泛的批評，并令VS 失去消費(fèi)者基礎(chǔ)，尤其是千禧一代女性消費(fèi)者。Les Wexner 亦表示，時(shí)尚行業(yè)是變化的行業(yè)，公司必須進(jìn)化和改變才能成長，并相信電視網(wǎng)絡(luò)直播的形式已經(jīng)不適合維密秀，在今年以及以后，公司將專注開發(fā)令人興奮、充滿活力的內(nèi)容，以及一種全新形式的活動(dòng)傳遞給公司的客戶。

　　L Brands Inc. 已經(jīng)意識到VS 的緊急關(guān)頭，去年開始大規(guī)模執(zhí)行關(guān)店策略。

　　一季度報(bào)告顯示，公司過去3個(gè)月，在美國市場關(guān)閉了35間VS 門店，由957間降至922間。

　　在VS 瀕臨虧損邊緣，過去三年支撐集團(tuán)的Bath & Body Works (簡稱BBW)一季度意外錄得13%的同店銷售強(qiáng)勁增長，其中實(shí)體店業(yè)務(wù)增幅達(dá)7%，繼續(xù)勉強(qiáng)支撐集團(tuán)。不過，BBW 的強(qiáng)勁僅僅抵消了VS 的低迷，集團(tuán)首季整體同店兄啊受僅勉強(qiáng)維持持平，低于分析師預(yù)期的1.3%增幅，實(shí)體店整體同店銷售更是下滑3%。

　　受益BBW 業(yè)績，一季度L Brands Inc. 收入維持同比持平，較2018財(cái)年的26.258億美元微增至26.288億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的25.6億美元。期內(nèi)，BBW 收入大漲14.5%至8.707億美元，2018年同期為7.604億美元。

　　在同店銷售刺激下，BBW 一季度營業(yè)利潤率大漲150個(gè)基點(diǎn)至17.8%，營業(yè)利潤增幅25.1%，由1.237億美元增至1.548億美元。

　　美容業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)刺激L Brands Inc. 一季度EPS 錄得0.14美元，盡管同比較2018年首季0.17美元大跌17.6%，但遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的僅能維持盈虧平衡。期內(nèi)純利由4,751.7萬美元跌至4,025.5萬美元。

　　首季盈利表現(xiàn)下，L Brands Inc. 上調(diào)全年EPS 預(yù)期，由2.20 - 2.60美元至2.30- 2.60美元。

　　超預(yù)期的盈利表現(xiàn)令L Brands Inc. 獲得難得喘息機(jī)會(huì)，作為標(biāo)普500指數(shù)2019年迄今表現(xiàn)第四差的零售股，僅僅好于在百貨業(yè)已經(jīng)失勢的Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百貨、Kohl’s Corp. (NYSE:KSS) 科爾士、Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 諾德斯特龍。在剛剛結(jié)束的百貨業(yè)財(cái)報(bào)季，上述三間公司，尤其是科爾士和諾德斯特龍股價(jià)遭遇重挫。

　　L Brands Inc. 集團(tuán)股價(jià)在業(yè)績發(fā)布后盤后大漲近14%，周四盤前亦一度大漲一成。不過，截至周三，L Brands Inc. 股價(jià)今年迄今暴跌26.30%，續(xù)創(chuàng)52周新低和2010年1月來新低，而同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅達(dá)13.94%。

　　No Agency 分析師唐小唐和Jefferies 分析師Randal Konik 在業(yè)績發(fā)布后繼續(xù)扮演“大淡友”角色。

　　唐小唐稱，VS 的惡化程度已經(jīng)稱實(shí)體店轉(zhuǎn)移至電商渠道，伴隨著Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) 亞馬遜、Target Corp. (NYSE:TGT) 塔吉特等電商和百貨巨頭推出的平價(jià)品牌深入人心，VS 兩大渠道的衰退將會(huì)進(jìn)一步相互傳導(dǎo)，令VS 步入大量美國破產(chǎn)品牌關(guān)店、虧損、虧損、關(guān)店的死亡回旋中，“留給VS 重塑的時(shí)間和空間幾乎沒有了，Les Wexner 的公開信已經(jīng)宣判了舊的、傳統(tǒng)的維密已經(jīng)死了。”

　　Randal Konik 周三盤前表示，VS 平價(jià)副線年輕品牌PINK 持續(xù)促銷，未來一兩年銷售將為腰斬。他此前預(yù)計(jì)，BBW 的表現(xiàn)及營業(yè)利潤率難以持續(xù)。不過業(yè)績公布后，他贊賞BBW 的強(qiáng)勁表現(xiàn)，但是表示VS 正在崩塌，并與唐小唐意見一致，認(rèn)為VS 很快就會(huì)出現(xiàn)虧損。該分析同時(shí)建議投資者，應(yīng)該借助這樣的機(jī)會(huì)迅速出逃。

　　Telsey Advisory Group 分析師Dana Telsey 亦贊同VS 成為拖累集團(tuán)整體表現(xiàn)的毒藥;Deutsche Bank 德銀分析師Paul Trussell 則寄希望VS 新CEO John Mehas 及PINK 新CEO Amy Hauk 能發(fā)揮能力，改善VS 業(yè)務(wù)。

　　RBC Capital Market 加皇資本市場分析師Kate Fitzsimons 表示，首季度業(yè)績可以令L Brands Inc. 投資者松口氣，BBW 維持強(qiáng)勁勢頭，VS 盈利前景則趨緊，盡管上調(diào)全年盈利預(yù)期，但內(nèi)衣業(yè)務(wù)今年仍有很大改進(jìn)空間，并預(yù)計(jì)VS 今年整體虧損。

　　周四，唐小唐將L Brands Inc. 目標(biāo)價(jià)由18美元下調(diào)至15美元，甚至低于Randal Konik 給予L Brands Inc. 全華爾街16美元的最低目標(biāo)價(jià)。該分析稱，據(jù)供應(yīng)商反饋，美國服裝、零售業(yè)已經(jīng)開始為3,000億美元進(jìn)口中國商品做準(zhǔn)備，并只能由中國供應(yīng)商完全承擔(dān)，這將進(jìn)一步打擊VS 的表現(xiàn)和競爭力。“盡管不到20%的采購來自中國，但其幾乎全部來自亞洲的采購背后主要是中國企業(yè)。”