“五一”過后，儲備棉輪出將正式開始。在目前棉紗需求弱、市場缺少低質(zhì)棉花的情況下，儲備棉輪出的最后“盛宴”仍讓市場翹首期盼，短期供給增加將對國內(nèi)棉花市場產(chǎn)生什么樣的影響？是否會(huì)引發(fā)ICE棉花期貨共振？拍賣成交價(jià)將如何演繹？棉花產(chǎn)業(yè)鏈參與者該如何應(yīng)對？

短期供給增加難改年度供給減少的事實(shí)

從數(shù)量上看，2019年計(jì)劃輪出儲備棉數(shù)量為100萬噸左右，遠(yuǎn)低于往年近300萬的輪出量，即使最終成交率100%，也比前兩年實(shí)際成交量減少150萬噸以上。如果考慮進(jìn)口，今年89.4萬噸配額加上80萬噸滑準(zhǔn)稅配額，總量上與去年相同，儲備棉和外棉的總供給量仍減少了100萬噸以上。雖然國家表示，后期視情況還可能增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額，考慮到時(shí)間點(diǎn)應(yīng)在8月以后，再結(jié)合當(dāng)前的價(jià)格和棉紗需求偏弱的情況，筆者認(rèn)為再增發(fā)配額的概率較小。因此，今年儲備棉和外棉的供應(yīng)量小于過去兩年。

競拍高成交將為棉價(jià)托底

從5月5日掛拍1萬噸棉花的年份來看，2011年棉花最少，2013年棉花居多，質(zhì)量可能會(huì)比原先預(yù)期的要好，而且貿(mào)易商沒有被限制競拍，高性價(jià)比的儲備棉必然會(huì)引來眾多貿(mào)易商的參與熱情，預(yù)計(jì)競拍開始一個(gè)月的成交率會(huì)接近100%，火爆的場面自然會(huì)抬升價(jià)格。同時(shí)，此次儲備棉輪出數(shù)量只有100萬噸，其心理影響大于實(shí)質(zhì)影響。隨著需求的逐步恢復(fù)，后期優(yōu)質(zhì)棉采購量將出現(xiàn)回升，從而限制價(jià)格跌幅。另外，ICE棉花期貨近期一直在調(diào)整，后期繼續(xù)下跌的空間較小，也將托底現(xiàn)有棉花價(jià)格。

儲備棉不斷減少，高性價(jià)比棉花將退出歷史舞臺

2019中央儲備棉輪出結(jié)束后，國家儲備棉剩余庫存將至低位。雖然從內(nèi)外價(jià)差看，目前進(jìn)口棉具有優(yōu)勢，但隨著配額的增發(fā)，內(nèi)外價(jià)差將趨于縮小。因此可以預(yù)見，未來國內(nèi)棉花價(jià)格受輪儲的影響將減弱，而性價(jià)比高的儲備棉數(shù)量將越來越稀少，逐漸退出歷史舞臺。

期貨價(jià)格探底回升概率較大

對于國內(nèi)棉花，現(xiàn)在的下跌有儲備棉輪出的心理影響，但從基差來看，以目前的價(jià)格，注冊倉單幾乎無套利空間，后期即使再反彈300元對于倉單的吸引力也較小，套保的壓力大大減輕。從ICE棉花期貨來看，在中美貿(mào)易談判無結(jié)果和美國棉花種植正常的情況下，期貨價(jià)格將因缺少消息面刺激而回落，但在種植面積減小的預(yù)期下，回落空間也有限，預(yù)計(jì)75美分將會(huì)有很強(qiáng)支撐。

從內(nèi)外棉花差價(jià)來看，現(xiàn)在國產(chǎn)棉和進(jìn)口棉的價(jià)差在1100元/噸左右，處于合理水平。如果儲備棉入市后國內(nèi)價(jià)格繼續(xù)下跌，內(nèi)外差價(jià)將繼續(xù)縮小，國內(nèi)競爭力將增強(qiáng)。盡管內(nèi)外價(jià)差縮小是大趨勢，但短期內(nèi)受配額限制還是會(huì)吸引買盤介入，因此在走勢上很可能是先探底再回升走勢。